Теоретические аспекты финансирования инвестиций

1.1 Понятие и сущность инвестиционных проектов

Вся совокупность инвестиционных проектов дифференцирована на четыре группы, каждая из которых включает в себя проекты, классифицированные по нижеследующим признакам [1, с. 151].

По степени взаимосвязанности конкретного инвестиционного проекта с другими проектами все они подразделяются:

— на независимые проекты, реализация которых не оказывает существенного влияния на осуществление других проектов и оценка их экономической эффективности осуществляется автономно;

— взаимозависимые проекты, т.е. такую совокупность проектов, осуществление которых должно производиться совместно, поскольку реализация одного напрямую зависит от внедрения другого проекта, а оценка их эффективности также должна быть совместной;

— альтернативные проекты, каждый из которых по отношению к другим проектам является конкурирующим; ввиду ограниченности ресурсов (и в первую очередь — инвестиций) рекомендованным к реализации может быть только один из них;

— взаимовлияющие проекты, реализация которых осуществляется независимо от других проектов, однако последствия их реализации могут сказаться на деятельности других субъектов предпринимательской деятельности вследствие образования побочных (положительных или отрицательных) результатов, что вызывает необходимость при оценке эффективности подобных проектов учета таких результатов.

В соответствии с таким классификационным признаком, как масштабность проекта, можно выделить: [2, с. 71]

— глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете Земля;

— народнохозяйственные проекты, осуществление которых существенно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в стране, а при оценке их экономической эффективности можно ограничиться учетом только этого влияния;

— крупномасштабные проекты, внедрение которых существенно сказывается на экономической, социальной или экологической ситуации в отдельных регионах страны или отраслях народного хозяйства, вследствие чего при оценке эффективности таких проектов влияние их внедрения на ситуацию в других регионах и отраслях можно не учитывать;

— локальные — такие проекты, реализация которых не оказывает влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

1.2 Особенности источников финансирования инвестиционных проектов

Финансирование инновационной деятельности предприятия может осуществляться не только за счет собственных и привлеченных средств. В практике финансового менеджмента в условиях рынка известны и другие приемы, применяемые самостоятельно или в компании с эмиссией основных ценных бумаг. К ним относятся опционы, залоговые операции, лизинг, фрэнчайзинг, государственное и внебюджетное финансирование, венчурное финансирование, собственные источники, банковский кредит.

Опцион представляет собой контракт, заключенный на бирже, предоставляющий право купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенное количество активов компании по фиксированной в момент заключения контракта цене, которая называется исполнительской ценой. Данное право реализуется либо на определенную дату, и тогда опцион называется европейским, либо в течение определенного срока, тогда это американский опцион. В качестве таких активов могут выступать акции, облигации, любые товары и финансовые инструменты. Особенностью опциона является то, что в результате операции покупатель приобретает не собственно финансовые инструменты или товары, а лишь право на их покупку.

Варрант — это сертификат, удостоверяющий право купить или продать по фиксированной цене определенное количество ценных бумаг в течение определенного периода. Покупка варранта проявление осторожности, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг и не желает рисковать деньгами.

Варрант не дает права на проценты или дивиденды и не обладает правом голоса: погашение варранта не предусматривается. Варрант может выпускаться одновременно с финансовыми инструментами, привлекательность которых тем самым хотят повысить, или отдельно от них.

В любом случае по прошествии некоторого времени он начинает обращаться как самостоятельная ценная бумага. Следует отметить, что варранты выпускаются сравнительно редко и только крупными фирмами. Срок действия варранта может исчисляться годами. Кроме того, фиксированная цена (цена исполнения), указанная в «праве на покупку», которая устанавливается в момент эмиссии этого финансового инструмента, обычно ниже текущей курсовой цены акции, в то время как цена исполнения в варранте обычно на 10-20% выше курсовой. [4, с. 71].

Лизинг. Под лизингом понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет. Субъектами лизинговых операций, в которых объектом лизинга выступает оборудование и машины, являются обычно три стороны: поставщик (производитель) оборудования, лизингодатель (арендодатель), лизингополучатель (арендатор). При этом арендодатель покупает оборудование у поставщика для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. То есть лизинг рассматривается как специфическая форма финансирования в основные фонды, осуществляемая специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, как бы кредитуют арендатора.

Известны две основные формы лизинга: оперативный и финансовый лизинг.

Оперативный лизинг — соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду. Как правило, техническое обслуживание, ремонт, страхование в этом случае принимает на себя лизингодатель.

Финансовый лизинг — соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя. По истечении срока действия такого соглашения арендатор может вернуть объект аренды арендодателю, заключить новое соглашение на аренду данного оборудования или купить объект лизинга по остаточной стоимости. Финансовый лизинг используется при аренде дорогостоящих объектов: земли, зданий, дорогого оборудования. [5, с. 66].

Лизинговые операции выгодны всем участникам. Имея устоявшиеся контакты с лизинговой фирмой, поставщик в определенной степени освобождается от изучения рынка сбыта, предоставив эту возможность фирме, и вместе с тем может с ее помощью значительно увеличить сбыт своей продукции. Лизинговая фирма имеет доход от предоставления имущества в аренду и, кроме того, способствует инвестиционному процессу. Арендатор получает возможность обновить свою материально-техническую базу в кредит, не отвлекая из оборота финансовые ресурсы.

В современных условиях лизинг может помочь выжить многим отечественным предприятиям, чей производственный потенциал сейчас находится не в лучшем состоянии. Кроме уже функционирующих предприятий лизинг также может быть очень полезен предприятиям, только начинающим свою деятельность и не имеющим достаточных средств для оснащения своего производства всем комплексом необходимо оборудования. Лизинг оживляет инвестиционную деятельность и способствует росту производства, позволяет обеспечить производство передовой и современной техникой. [10, с. 66].

Инвестиционный налоговый кредит. Он представляет собой отсрочку уплаты налога. Кредит предоставляется на условиях платности и возвратности. Срок его представления — от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75% ставки рефинансирования Центрального банка РФ. Инвестиционный налоговый кредит может быть представлен по налогу на прибыль предприятию, а также по налогам местного и регионального характера.

Франчайзинг — это система договорных отношений между компаниями, согласно которой одна из сторон обязуется снабжать другую сторону собственными товарами, рекламными услугами, отработанными технологиями бизнеса, предоставляет краткосрочный кредит на льготных условиях, сдает в аренду свое оборудование. Другая сторона обязуется иметь деловые контакты с данной компанией, вести бизнес по правилам этой компании и перечислять определенную договором долю от суммы продаж в пользу компании, выдавшей лицензию (франчайзинг) на производство и продажу товаров и услуг под маркой данной компании. Контрактом может оговариваться целый ряд условий и ограничений: период, на который выдана лицензия; форма платежа; рынок, на котором будут реализовываться товары и услуги.

Такая форма сотрудничества не является операцией прямого финансирования предприятия, однако она обеспечивает косвенное финансирование, в частности за счет сокращения расходов на разработку технологии производства, завоевание рынка и др. Поэтому к ней часто прибегают малые фирмы и вновь появившиеся компании, пытающиеся утвердиться в данной сфере бизнеса и по возможности снизить риск потерь, который всегда сопровождает попытки самостоятельного создания нового производства.

Это сотрудничество в определенной мере выгодно и компании, предоставившей лицензию, поскольку происходит прямая или косвенная реклама этой компании, а также поступают платежи за пользование лицензией.

Условия финансирования инвестиционной деятельности за счет централизованных инвестиционных ресурсов представлены в таких документах как «Бюджетный Кодекс», «Положение об инвестиционном фонде Российской Федерации», «Порядок предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации», «Методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов» и в ряде других документов.

Особенности бюджетных ассигнований на капитальные вложения предопределены публичным характером источника финансирования — бюджета — и сводятся к следующим положениям:

— возможность предоставления средств на условиях безвозвратности и безвозмездности, в частности, для финансирования объектов, включенных в федеральные целевые программы;

— преобладание социальных приоритетов и значимости объектов для национальной экономики при распределении средств;

— адресность и строго целевой характер финансирования;

— финансовый контроль со стороны представительной и исполнительной власти за использованием бюджетных средств;

— гласность разработки и исполнения программ бюджетного финансирования.

Внебюджетные централизованные ассигнования на капитальные вложения осуществляются из экономических фондов и фондов социального назначения.

Внебюджетное финансирование — финансирование проектов в форме привлечения благотворительных средств (безвозмездно).

Венчурное финансирование представляет собой долгосрочные инвестиции в среднем на 5-7 лет в новые или уже существующие компании. Причем все инвестиции осуществляются за счет участия частного капитала, и деятельность компании напрямую связана с высокотехнологичными производственными процессами и наукоемкими продуктами. Таким образом, компании-инвесторы (венчурные капиталисты) рассчитывают на получение долгосрочной прибыли в перспективе, а компании-производители получают необходимые средства для развития бизнеса.

Финансирование в форме предоставления кредита имеет много нюансов. Эффективное использование кредита во многом зависит от понимания предпринимателем форм кредитования и видов кредитов.

Кредиты различают в соответствии со многими признаками:

— по методам кредитования;

— по срокам погашения;

— по целевому назначению кредита;

— по наличию обеспечения;

Различие кредитов по методам кредитования обычно принято называть формой кредитования. Формами кредитования бывают, рис. 1.

Рисунок 1 — Формы кредитования малого бизнеса[13, с. 54]

1. Разовые кредиты.

Это кредиты, предоставляемые на определенный срок и на конкретную сумму, причем выдача кредита осуществляется сразу на полную сумму.

2. Кредитная линия.

Это юридически оформленное обязательство банка перед заемщиком предоставить ему в течение определенного периода времени кредиты в пределах согласованного лимита. Фактически предприниматель, получивший кредит в виде кредитной линии, вправе использовать кредитные средства в то время, в которое ему это необходимо. Начисление процентов при этом происходит только за фактически использованные средства.

3. Овердрафт — это краткосрочный кредит, который предоставляется путем списания средств по счету клиента, сверх остатка средств на счете. В результате этого, на счете клиента образуется дебетовое сальдо[15, с. 66].

Овердрафт — это отрицательный баланс на текущем счете клиента. Овердрафт может быть разрешенным, т.е. предварительно согласованным с банком и неразрешенным, когда клиент выписывает чек или платежный документ, не имея на это разрешение банка. Процент по овердрафту начисляется ежедневно на непогашенный остаток, и клиент платит только за фактически использованные им суммы.

4. Карточные кредиты.

Они используются для различных целей разными категориями населения. Особый интерес представляет способ кредитования частных предпринимателей — они не являются юридическими лицами, но и к простым физическим лицам уже не относятся.

По видам кредиты различаются с учетом следующих признаков, рис. 2.

Рисунок 2 — Виды банковского кредитования инвестиционных проектов[9, с. 66]

Итак, рассмотрим подробнее:

по срокам погашения — кредиты бывают:

— краткосрочные — срок погашения до одного года;

— среднесрочные — срок погашения от одного до двух лет;

— долгосрочные — срок погашения более двух лет.

по целевому назначению — кредиты бывают

— кредит на открытие бизнеса;

— кредиты на пополнение оборотных средств;

— кредиты на приобретение основных средств и на их модернизацию;

— кредиты на приобретение коммерческой недвижимости;

по наличию обеспечению — кредиты подразделяются на:

— беззалоговый кредит — когда при кредитовании малого бизнеса банк предоставляет кредит, не требуя обеспечения;

— кредит с обеспечением — когда банк при выдаче кредита требует предоставить залоговое обеспечение выдаваемых денежных средств, залог недвижимости.

В итоге каждый кредит, предлагаемый сегодня на рынке можно классифицировать в соответствии свыше названными признаками. Так, например, существует беззалоговая возобновляемая кредитная линия со сроком действия в течение одного года для пополнения оборотных средств, или кредит со сроком погашения два года для приобретения основных средств, с залоговым обеспечением, и т.д., самые разные комбинации. Как правило, банки предлагают в составе своих услуг разные варианты предоставления кредитов в соответствии с вышеназванными признаками.

2. Разработка инвестиционного проекта по созданию российского оператора связи и определение источников его финансирования

2.1 Описание идеи

В рамках данной работы предлагается оценить эффективность создания местного оператора связи — Интернет-провайдера.

Интернет-провайдер — это такая организация, которая предоставляет на рынок услуги доступа к всемирной паутине и другие, связанные с ним, услуги. С правовой точки зрения провайдер интернета является оператором связи, который имеет лицензию на один из данных видов услуг:

1. Услуга связи по обеспечению каналов связи.

2. Услуга связи в сети передачи информации, кроме передачи голосовых данных.

3. Услуга связи по передаче голосовых данных в сети передачи информации.

В список предоставляемых провайдером услуг входят:

— широкополосный доступ во всемирную сеть;

— коммутируемый доступ к сети Интернет;

— беспроводной доступ в Интернет;

— хостинг (выделение определенного пространства на диске для обеспечения работы сайтов), поддержка работы виртуального почтового сервера и почтовых ящиков;

— колокация (размещение клиентского оборудования на территории провайдера);

— аренда виртуальных и выделенных серверов (VPS и VDS).

Для производственных предприятий, финансовых учреждений, офисов, операторов связи и прочих юридических лиц интернет провайдер предоставляет следующие услуги:

— обеспечение бесперебойного высокоскоростного доступа в сеть интернет;

— аренда каналов связи с высокой производительностью для любых клиентских целей;

— комплекс услуг мультимедиа: видеоконференции, системы видеонаблюдения, трансляция телевидения, радио и прочее;

— услуги электронной почты, хостинга и расположения блоков данных в интернете;

— создание, поддержка и настройка систем безопасности информации.

Интернет провайдеры могут быть федерального уровня, которые раздают интернет на уровне целого города, и локального. В среднестатистическом областном центре локальных провайдеров могут быть десятки, а иногда и сотни. В соответствии с предоставляемыми абонентам услугами интернет провайдеры можно разделить на следующие типы:

— магистральные интернет провайдеры;

— провайдеры последней мили;

— провайдеры услуг мобильной коммерции;

Провайдеры доступа бывают первичные (магистральные) — имеющие в своей собственности магистральные каналы связи — и вторичные (городские), которые арендуют каналы связи у первичных провайдеров.

Реализация проекта может осуществляться в следующих вариантах.

1 вариант — локальная сеть.

Запуск данного проекта не требует наличия большой технической базы и крупных вложений финансов.

2 вариант — аналоговый доступ к АТС.

Большее поле для действий дает плотное сотрудничество с компаниями, предоставляющими услуги телефонной связи. Однако если в предыдущем случае можно было работать «в тени», то в этом придется полностью легализоваться и всего одним компьютером обойтись не получится. Необходимы 2-3 мощные машины для того, чтобы разместить сервер-маршрутизатор. Они должны обладать высокоемкостными винчестерами (от 2 Тбайт).

3 вариант — цифровой доступ к АТС.

Главным недостатком предыдущей схемы является ограничение по скорости доступа и охвату аудитории. Для того чтобы увеличить показатели, нужно установить специальную аппаратуру, действующую на основе цифрового доступа к сети. Это позволит объединить линии доступа в один цифровой потом, передающийся на провайдера.

В рамках данной работы предлагается создание интернет-провайдера по третьему варианту.

Этапы создания интернет-провайдера следующие.

Интернет-провайдинг — также, как и каждый другой вид предпринимательской деятельности, должен быть возглавлен только юридическим лицом. Поэтому, первым делом следует зарегистрировать «Общество с Ограниченной Ответственностью» и получить все необходимые документы для интернет-провайдера. Процесс регистрации «Общества с Ограниченной Ответственностью» может занимать от пяти, до тридцати календарных дней, а время на регистрацию юридического лица, составляет около пяти календарных дней. При получении всех регистрационных документов для интернет-провайдера в обязательном порядке требуется получить печать и открыть свой счет в заведении банка. Время, затраченное на открытие счета, зависит в первую очередь от банка, который выбирается, и варьируется от двух дней, вплоть до нескольких недель. В данном случае предлагается открыть счет в ОАО «Сбербанк России».

Стоимость оформления составляет около 15000 рублей. В данную сумму входит:

1. Государственная пошлина за регистрацию Общества с Ограниченной Ответственностью — 4000 рублей;

2. Минимальная сумма уставного капитала — 10000 рублей;

3. Нотариально заверенная копия свидетельства — 100 рублей;

4. Нотариально заверенная копия устава интернет-провайдера — 500 рублей;

5. Нотариально заверенная копия учредительного договора — 1 200 рублей.

1) Лицензия на телематические услуги;

2) Лицензия на передачу данных за исключением передачи данных для целей голосовой информации.

Приблизительная стоимость оставит около 28000 рублей. В данную суму входит:

1. Государственная пошлина за получение двух лицензий — 12000 рублей;

2. Оказание услуг консалтинговой компанией — 16000 рублей.

После получения всех необходимых лицензий и документов, интернет-провайдер должен приступить к началу оказания услуг связи, это и является заключительным пунктом.

3. Заключительная часть

По истечении времени рассмотрения лицензий, и получив положительный ответ, интернет-провайдер приступает к заключительному этапу. Для окончательного закрепления статуса интернет-провайдера, нужно создать проект узла связи, и подать его в «Роскомнадзор» на экспертизу.

Этапы принятия узла связи в эксплуатирование:

1. Извещение «Роскомнадзора» про начало постройки объекта связи;

2. Сбор всех необходимых документов, согласно 113 приказу;

3. Извещение «Россвязьнадзора» про завершение строительства, с петицией назначить в приемную комиссию представителя РСН;

4. Рассмотрение документов инспектором РСН, и проверка узлов ПД и ТМ;

5. Получение разрешения на эксплуатацию.

Стоимость 76000 рублей. В данную сумму входит:

1. Проектирование узла — 35 000 рублей;

2. Экспертная оценка в ФГБУ Центр МИР ИТ. — составляет от 30% стоимости проектирования или 11000 рублей.

3. Ввод в эксплуатацию — 30 000 рублей.

Таким образом, затраты на запуск проекта по созданию интернет-провайдера представлены в таблице 1.

Таблица 1 — Затраты на запуск проекта по созданию интернет-провайдера, тыс. руб.

Затраты на регистрацию общества с ограниченной ответственностью

Источник