Статический метод оценки эффективности инвестиций

Статические (простые) методы оценки эффективности инвестиций

Статические методы оценки эффективности инвестиций:

1. Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР): заключается в определении необходимого для возмещения инвестиций периода времени, за который вложенные средства окупятся доходами, полученными от реализации проекта. Под сроком окупаемости понимается продолжительность периода времени, в течение которого сумма дисконтированных будущих доходов будет равна сумме первоначальных денежных вложений.

2) Расчет средств окупаемости состоит в определении денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины.

При оценке инвестиционных проектов показатель РР может использоваться двояко:

— проект принимается, если окупаемость имеет место;

— проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает некоторого установленного срока. Величина этого срока для различных фирм различна, и единого критерия не установлено.

Из нескольких альтернативных проектов следует принимать проект с меньшим значением РР. Чем ниже срок окупаемости инвестиций, тем выше инвестиционная привлекательность проекта.

· определяет ликвидность инвестиционного проекта;

· позволяет судить о степени рискованности инвестиционного проекта.

· игнорирует поступления после исчисления срока окупаемости проекта, т.е. не учитывается весь период функционирования проекта, что может привести к недооценке каких-либо инвестиций;

· игнорируется возможность реинвестирования доходов и временная концепция стоимости денег, поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными.

Использование показателя РР в качестве критерия выбора может стимулировать избрание высокодоходных, но краткосрочных проектов в ущерб более рентабельным и долгосрочным. В связи с этим этом метод рекомендуется использовать как дополнительный, а не основной.

Сфера применения: когда инвестор больше озадачен проблемами ликвидности проекта, чем его доходностью, применяется в условиях повышенного риска инвестирования.

Дисконтированный срок окупаемости, появился как развитие простого метода окупаемости. По этому методу определяется момент, когда дисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированными денежными потоками затрат.

Таким образом, принимая в расчет фактор времени, показатель ДРР всегда больше, чем РР.

2. Метод бухгалтерской рентабельности (ROI) или метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции (ARR): данный показатель сравнивает доходность проекта и вложенный капитал на основании бухгалтерского показателя – дохода фирмы. Данный метод не предполагает дисконтирования показателей дохода.

ROI = среднегодовой доход фирмы(прибыль – отчисления в бюджет) / ½ (IC – ликвидац. стоимость)

IC – первоначальные вложения.

Показатель ROI сопоставляют со стандартными для фирмы уровнями рентабельности, например с коэффициентом рентабельности всего авансированного капитала. Рассматриваемый проект принимается, если показатель ROI превышает величину рентабельности. Из нескольких альтернативных проектов выбирается проект с наибольшей нормой прибыли.

Экономический смысл: одобрению подлежат лишь те проекты, которые увеличивают достигнутый ранее фирмой уровень эффективности производственно-финансовой деятельности.

Преимущества: простота расчетов, не требует ведения какого-либо учета, кроме бухгалтерского.

— не дает возможности судить о предпочтительности одного из проектов, имеющих одинаковую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций, разную норму прибыли по годам.

— не помогает при выборе проектов, имеющих одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет.

Применяется в случае, если прогнозируется, что в течение всего срока функционирования инвестиционного проекта валовая прибыль будет примерно одинаковой, а налоговая и кредитная политика не претерпят изменений.

Источник

Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Статические (простые) методы оценки эффективности инвестиций включают следующие показатели (критерии):

— коэффициент эффективности инвестиции.

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости.

Чистым доходом (Net Value — NV) называется накопленный эффект (накопленный чистый денежный поток) за расчетный период:

ΣNCF — кумулятивный чистый денежный поток за весь период жизненного цикла проекта.

Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его NV был положительным. При сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением NV (при условии, что он положителен).

— позволят четко определить целесообразность принятия решения (+да; -нет).

— не учитывает стоимость денежных средств во времени;

— не дает информации о резерве безопасности (т.к. является абсолютным, а не относительным).

Коэффициент эффективности инвестиции или метод оценки проектов по бухгалтерской норме доходности (Account Rate of Return, или ARR) показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли.

Норма прибыли рассчитывается как процентное отношение чистых денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций.

n- число периодов;

Σ n _i=1NCF– кумулятивный чистый ежегодный денежный поток за период n, кроме 0-го периода инвестиций;

I₀ или NCF₀— величина исходных инвестиций в нулевой период.

— не учитывает стоимость денежных средств во времени.

Срок окупаемости(Payback Period, PP или PBP) — период времени от начального момента до момента окупаемости (т.е. до момента, когда капитальные затраты возмещаются из эксплуатационных доходов), т.е. это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.

Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал .

Критерий РР можно определить легко:

РР = t_min

при котором Σ t _i=1NCF > NCF₀

Σ n _i=1NCF– кумулятивный чистый ежегодный денежный поток за период n, кроме 0-го периода инвестиций;

NCF₀ или I₀— величина исходных инвестиций в нулевой период.

Также может быть применена следующая формула:

где t – номер года, в котором кумулятивный чистый денежный поток еще положительный;

t+1 – номер года, в котором кумулятивный чистый денежный поток уже отрицательный;

Σ n _i=1NCF– кумулятивный чистый денежный поток за период t;

NCF_t+1 – чистый денежный поток в t+1 периоде.

— может быть достаточно практичным и точным при графическом отображении результатов (при достаточном уровне детализации интервалов);

— даст, хотя и очень приблизительно, представление об уровне риска проекта;

— позволяет судить о ликвидности проекта.

— не учитывает стоимость денежных средств во времени, то есть не делает различия между проектами с одинаковым сальдо потока доходов, но с разным распределением по годам;

— не учитывает возможную неравномерность денежных потоков;

— не дает критерия принятия или отклонения проекта. РР не является объективным критерием;

— не позволяет судить об экономической выгодности проекта, т.к. не отражает результаты проекта за пределами срока окупаемости.

— не учитывает различие в разных проектов.

Источник

Статические методы оценки инвестиционных проектов.

Срок окупаемости инвестиций

(Payback Period, PP)

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period – PP).

Под сроком окупаемости понимается период времени от момента начала реализации проекта до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Данный показатель дает ответ на вопрос: когда произойдет полный возврат вложенного капитала? Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока, до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый номер интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока принимает положительное значение, указывает срок окупаемости, выраженный в интервалах планирования.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:
РР = min n, при котором

где P_t – величина сальдо накопленного потока;
1_B – величина первоначальных инвестиций.

При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т. е. рассматривается и дробная часть интервала (расчетного периода); при этом делается предположение, что в пределах одного шага (расчетного периода) сальдо накопленного денежного потока меняется линейно. Тогда “расстояние” тот начала шага до момента окупаемости (выраженное в продолжительности шага расчета) определяется по формуле:

где P_к– – отрицательная величина сальдо накопленного потока на шаге до момента окупаемости;
P_к+ – положительная величина сальдо накопленного потока на шаге после момента окупаемости.

Для проектов, имеющих постоянный доход через равные промежутки времени (например, годовой доход постоянной величины – аннуитет), можно использовать следующую формулу периода окупаемости:
PP = I₀/A

где РР – срок окупаемости в интервалах планирования;
I₀ – суммы первоначальных инвестиций;
А – размер аннуитета.

Следует иметь в виду, что элементы платежного ряда в этом случае должны быть упорядочены по знаку, т. е. сначала подразумевается отток средств (инвестиции), а потом приток. В противном случае срок окупаемости может быть рассчитан неверно, так как при смене знака платежного ряда на противоположный может меняться и знак суммы его элементов.

Коэффициент эффективности инвестиции

(Accounting Rate of Return, ARR)

Другим показателем статической финансовой оценки проекта является коэффициент эффективности инвестиций (Account Rate of Return или ARR). Данный коэффициент называют также учетной нормой прибыли или коэффициентом рентабельности проекта.

Существует несколько алгоритмов исчисления ARR.

Первый вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций:
ARR =P_r /(1/2)I_ср.0

где Р_r – среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта,
I_ср.0 – средняя величина первоначальных вложений, если предполагается, что по истечении срока реализации проекта все капитальные затраты будут списаны.

Иногда показатель рентабельности проекта рассчитывается на основе первоначальной величины инвестиций:
ARR = P_r/I₀

Рассчитанный на основе первоначального объема вложении, он может быть использован для проектов, создающих поток равномерных доходов (например аннуитет) на неопределенный или достаточно длительный срок.

Второй вариант расчета основан на отношении среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций с учетом остаточной или ликвидационной стоимости первоначальных инвестиций (например учет ликвидационной стоимости оборудования при завершении проекта):
ARR= P_r/(1/2)*(I₀-I_f),

где P_r – среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта;
I₀ – средняя величина первоначальных вложений;
I_f – остаточная или ликвидационная стоимость первоначальных инвестиций.

Преимуществом показателя эффективности инвестиций является простота расчета. В то же время он имеет и существенные недостатки. Этот показатель не учитывает стоимости денег во времени и не предполагает дисконтирования, соответственно, не учитывает распределения прибыли по годам, а, следовательно, применим только для оценки краткосрочных проектов с равномерным поступлением доходов. Кроме того, невозможно оценить возможные различия проектов, связанных с разными сроками осуществления.

Поскольку метод основан на использовании бухгалтерских характеристик инвестиционного проекта – среднегодовой величине прибыли, то коэффициент эффективности инвестиций не дает количественной оценки прироста экономического потенциала компании. Однако данный коэффициент предоставляет информацию о влиянии инвестиций. На бухгалтерскую отчетность компании. Показатели бухгалтерской отчетности иногда являются важнейшими при анализе инвесторами и акционерами привлекательности компании.

Данный материал подготовлен по книге “Коммерческая оценка инвестиций”
Авторы: И.А. Бузова, Г.А. Маховикова, В.В. Терехова. Издательство “ПИТЕР”, 2003 год.

Источник

Статические методы оценки инвестиционных проектов на примере

Инвестиционные проекты различной сложности и рынков требуют от инвестора адекватной оценки в рамках определения того, насколько проект соответствует поставленным целям, срокам реализации, уровню риска и т.п.

В практике инвестиционного анализа существует множество способов определения эффективности вложенного капитала, начиная от простейших методов оценки рыночной конъектуры и вплоть до сложных и дорогостоящих моделей с использованием специальных программных комплексов и привлечения групп экспертов.

Однако также существует и такой подход в анализе инвестиций, когда требуется предварительная оценка вариантов вложения капитала на этапе подготовки проекта, когда необходимо произвести выбор из нескольких вариантов.

Для этого используется целая группа методов, которые состоят из двух главных направлений анализа и оценки:

1. Первая группа включает модели, основанные на применении динамической составляющей работы инвестиционного капитала, т.е. зависимость его эффективности от временной стоимости денег — ставок процента или нормы дисконта. Эта методика является достаточно сложной и требует знания определенных условий, связанных с рыночными факторами, что не всегда может быть учтено при, например, проектах, финансирование которых происходит со значительными интервалами, из нескольких источников и т.п.
2. Вторая группа включает в себя так называемые статистические методы оценки инвестиционных проектов, основой которых служит обработка информации фиксируемой на определенном моменте времени в прошлом.

В этой статье будет рассказано о том, что такое статистические методы оценки эффективности инвестиционных проектов, на каких принципах она построена и каким образом следует использовать эту методологию при анализе инвестиционных проектов на практике.

Статические методы оценки инвестиционного проекта — основные виды и их характеристика

В общем своем экономическом определении к статическим методам относятся методы сравнения альтернатив, основанные на расчетах за определенный период средних показателей, таких как затраты, прибыль, среднегодовая рентабельность, срок окупаемости инвестиций. Статические методы обоснования инвестиционных проектов используются в случаях, когда рассматривается только один период и предполагается, что инвестиционные расходы производятся в начале планового периода, а полезные результаты — в конце его.

Также статистическая оценка инвестиционного проекта применяется, когда долгосрочный проект может быть описан среднегодовыми показателями.

В рамках статических методов оценки наибольшее распространение получили следующие критерии сравнения:

• прибыль/затраты;
• средняя рентабельность;
• период окупаемости капитала.

Методика работы с такими инструментами анализа может происходить по следующим типовым алгоритмам:

• Если объем выручки за типичный период не меняется, т. е. не зависит от выбора объекта, то сравниваются затраты по каждому объекту, относящиеся к одному периоду.
• Альтернатива с меньшими полными затратами является более предпочтительной.
• Для альтернатив с различной производительностью рассчитываются сначала штучные затраты, если могут быть реализованы разные объемы продукции.
• Если инвестиционные альтернативы различаются как по затратам, так и по доходам, то рассчитывают среднюю за период прибыль по каждому варианту.
• Альтернатива с наибольшей средней прибылью является более предпочтительной.
• Сравнение альтернатив по критерию средней рентабельности. Инвестиционный проект принимается, если он обеспечивает приемлемый уровень рентабельности. Значение минимально допустимого уровня устанавливается исходя из рентабельно альтернативных инвестиций и прогнозов развития конъюнктуры.
• Если имеется несколько взаимоисключающих вариантов инвестирования, рентабельность которых удовлетворяет требованиям, то рекомендуется реализовывать тот проект, среднегодовая оценка рентабельности которого максимальна.
• Срок окупаемости капитала. Капиталовложение тем лучше, чем быстрее его можно вернуть за счет доходов, остающихся после вычетов текущих затрат.

Кроме абсолютных показателей оценки проекта инвестиций, также в рамках статистической методологии используются относительные показатели, или коэффициенты. Для большей наглядности эти коэффициенты и простые формулы их расчета приведены в таблице 1.

Где основными обозначениями являются: ЧП – чистая прибыль; П – проценты за кредиты; НП – ставка налога на прибыль; ОА – общие активы; ИК – инвестированный капитал; АК – акционерный капитал; СС – себестоимость продукции; ВР – выручка от реализации; ОК – оборотный капитал; ТА – текущие активы; ТП – текущие пассивы; ЛА – высоколиквидные активы; ОП – общие пассивы

Приводимый набор не является ни исчерпывающим, ни обязательным. Однако он может помочь оценить инвестиционный проект с достаточной точностью и в приемлемом для принятия решения объеме.

• Коэффициент рентабельности общих активов показывает, каким является уровень отдачи общих капиталовложений в проект за установленный период времени. Данный показатель обычно используется для оценки деятельности отдельных структурных подразделений крупной компании, например, акционерного холдинга, поскольку в данном случае менеджмент этих подразделений не имеет возможности контролировать структуру источников финансирования (осуществлять эмиссию ценных бумаг, брать кредиты и т. п.).
• Второй показатель – рентабельность инвестированного капитала – аналогичен первому. Исключение из знаменателя расчетной формулы краткосрочных обязательств призвано сгладить колебания, связанные с изменениями в текущей операционной деятельности. Показатель рентабельности акционерного капитала представляет наибольший интерес для владельцев (акционеров) проектируемого предприятия.
• Рентабельность продаж в некоторых академических источниках обозначается как норма прибыли (при ее расчете иногда используется балансовая прибыль проекта). Однако трактовать данный показатель в качестве критерия прибыльности проекта было бы неверно, так как при его расчете не учитываются капитальные вложения. Дополнением к последнему показателю является отношение полной себестоимости к величине выручки от реализации, которое может использоваться при анализе затратной политики.

Вторая группа финансовых коэффициентов – показатели использования инвестированного капитала, называемые иногда коэффициентами трансформации.

Так же, как и в случае с рентабельностью капитала, обычно рассматриваются три показателя оборачиваемости:

• для общих активов,
• для постоянного
• для акционерного капитала.

Показатели, входящие в две только что рассмотренные категории, отражают успешность предполагаемой к осуществлению производственной и маркетинговой политики. Третья группа включает в себя индикаторы устойчивости и кредитоспособности финансового состояния проекта.

Чтобы полнее уяснить, что такое статический метод оценки эффективности инвестиций на самом деле и как он работает на практике, можно рассмотреть несложный пример.

Задача — оценить проект создания совместного инфраструктурного проекта акционерной строительной компаний и государственного холдинга по проектированию и созданию портовых сооружений на новом участке линии грузопотока на границе с КНР.

Экономическая эффективность проекта рассчитывается следующим образом:

• ожидаемая суммарная цена портового комплекса, создание которого возможно на основе объединения научно — технических потенциалов государственного холдинга и инвестиционной компании (главная контрольная цифра для отслеживания фактической эффективности проекта) — 10 млрд. руб.;
• суммарные затраты на выполнение планируемых изыскательских, проектных и строительных работ -6 млрд. руб.;
• суммарная прибыль при реализации результатов проекта: П = 10 — 6 = 4 млрд. руб.
• результат проектных работ — 5 лет;
• среднегодовая дополнительная прибыль: П = 4/5 = 0, 8 млрд. руб.;
• капиталообразующие инвестиции по инфраструктурному проекту — 2, 5 млрд. руб.;
• рентабельность инвестиций — 0, 8/2, 5 = 0, 32. Подлежит сопоставлению со средней эффективностью капиталовложений в экономику, отражаемой, например, среднерыночной доходностью на фондовом рынке (около 15-20%);
• период окупаемости (срок возврата) инвестиций по реализации результатов проекта: Т = 1/0, 32 = 3, 16 года. Меньше срока рекомендуемого Министерством экономики РФ = 5, 5 года.

Заключение

В качестве заключения следует также отметить, что статическим методом оценки инвестиций является не только получение контрольных цифр и коэффициентов, указывающих на то, способен ли проект удовлетворять заданным инвестором условиям или нет. Этот метод служит также фундаментом создания информационной базы для расчета эффективности проекта с помощью других методик или даже просто для первоначального отбора наиболее подходящих вариантов.

Источник