Привлеченные источники финансирования инвестиций, их характеристика.
К привлеченным средствам относятся: эмиссия обыкновенных акций; эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставный фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.
Привлеченные источники финансирования долгосрочных инвестиций — к привлеченным средствам, в частности, относятся: средства долевого участия в строительстве, включая дополнительные взносы; долгосрочные кредиты банков; долгосрочные займы; средства внебюджетных фондов; средства государственной бюджетной системы.
Возможность оживить инвестиционные процессы зачастую связывают с активным привлечением иностранных инвестиций.
Однако зарубежные инвесторы предпочитают вкладывать деньги в экспортно-ориентированные отрасли, а также в предприятия торговли и сервиса.
Следует также учесть, что большая часть иностранных инвестиций носит рисковый и относительно краткосрочный характер. Кроме того, поведение иностранных инвесторов чрезвычайно подвержено влиянию многих экономических, политических и психологических факторов.
26. Система бюджетного финансирования проектов. Государственная поддержка высокоэффективных проектовБюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки. Оно предусматривает использование бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых предприятий, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий. В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, федеральные целевые программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ.Бюджетные средства, предусмотренные для финансирования инвестиционных программ, включаются в состав расходов бюджета соответствующего уровня. Процедура предоставления бюджетных инвестиций предполагает подготовку пакета документов, состоящего из технико-экономического обоснования инвестиционного проекта, проектно-сметной документации, плана передачи земли и сооружений, проекта договора между соответствующим органом исполнительной власти и субъекта инвестиций об участии в собственности последнего. Только при наличии указанных документов инвестиционный проект может быть включен в проект соответствующего бюджета. Условия и порядок конкурсного отбора и финансирования инвестиционных проектов за счет средств региональных бюджетов разрабатываются органами управления субъектов РФ и муниципальных образований.Государственное финансирование инвестиций в России может осуществляться в следующих формах:
финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;
финансирование в рамках целевых программ;
финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.
Финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов осуществляется за счет средств федерального бюджета.
Принципиально новой особенностью инвестиционной политики государства последнего времени является переход от распределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство между отраслями и регионами к избирательному, частичному финансированию конкретных инвестиционных проектов на конкурсной основе.
27. Понятие коммерческой, бюджетной, общественной эффективности инвестиционного проекта.
Эффективность проекта – та категория, которая отображает соответствие затрат и результатов инновационного проекта интересам и целям участников, здесь могут также учитываться интересы государства и населения.
Эффективность проекта в целом определяется для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта для его вероятных участников, а также с целью поиска инвесторов. Этот вид эффективности включает: общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность. Бюджетная эффективность проекта
Бюджетная эффективность инновационно-инвестиционного проекта оценивается по заказу органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с данными требованиями можно определить бюджетную эффективность для бюджетов разных уровней или консолидированного бюджета.
Бюджетная эффективность инновационно-инвестиционного проекта оценивается через сопоставление объема необходимых инвестиций из средств какого-либо бюджетного фонда в наш инвестиционный проект и совокупной доходности федерального бюджета, а также возникающих благодаря реализации инновационно-инвестиционного проекта экономии в расходах бюджетов различных уровней. Если инвестиции предоставляются за счет средств Фонда государственной поддержки как государственные гарантии, здесь они рассматриваются в качестве оттоков средств бюджетного Фонда, учитываются платежи по исполнению такой гарантии исходя из обеспеченного ею обязательства.
Показатели бюджетной эффективности дают возможность оценить влияние результатов реализации инновационно-инвестиционных проектов на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня. Наибольшее значение имеет показатель бюджетной эффективности, как бюджетный эффект. Бюджетный эффект определяется как превышение доходов бюджета соответствующего уровня в связи с реализацией конкретного инновационно-инвестиционного проекта. Главный показатель бюджетной эффективности – это чистый дисконтированный доход бюджета.
Социально-экономическая эффективность проекта(общественные) Показатели социально-экономической эффективности инновационно-инвестиционного проекта отражают эффективность данного проекта с точки зрения интересов всего общества, с тем обстоятельством, что оно несет все затраты, которые связаны с выполнением проекта. Эти показатели отражают целесообразность расходования ресурсов на осуществление конкретно данного проекта.
Однако следует признать, что основным методом оценки социальной эффективности проекта остается экспертный метод. Экспертиза ожидаемых социальных последствий научно-технических инноваций может быть организована в различных формах:
• индивидуальная и (или) коллективная экспертиза с привлечением квалифицированных специалистов различных сфер деятельности;
• социологические опросы работников и населения;
• всенародные референдумы, проводимые по проектам, затрагивающим интересы различных слоев общества или региона.
Коммерческая эффективность инновационного проекта непосредственно связана с проблемой комплексной оценки эффективности капитальных вложений, поскольку проект в данном случае рассматривается как объект инвестирования.
Оценка коммерческой эффективности базируется на следующих основных принципах:
• Используются предусмотренные проектом (рыночные, то есть цены, по которым товар приобретается на свободном рынке) постоянные или переменные цены на товары и услуги;
• Денежные потоки рассчитываются в валютах, в которых в проекте предусматривается покупка ресурсов и оплата продукции;
• В случае, если проект предусматривает и производство и потребление некой продукции, в расчете учитываются только производственные затраты, но не учитываются расходы на ее приобретение;
• В расчетах учитываются налоги, сборы, отчисления, предусмотренные законодательством, к примеру, возмещение НДС за используемые ресурсы;
• Получение и погашение займов не учитываются как в денежном потоке, так и в расчетах потребности в оборотном капитале;
• Если по проекту предусмотрено одновременное выполнение нескольких различных видов операционной деятельности, то при расчете расходы учитываются по каждому из них.
При определении коммерческой эффективности инновационно- инвестиционного проекта в качестве эффекта рассматривается поток реальных денег. При реализации инновационного проекта выделяются такие виды деятельности, как: финансовая, операционная и инвестиционная. В рамках каждого из этих видов деятельности осуществляются притоки и оттоки денежных средств. Поток реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности за каждый период осуществления данного проекта.
Источник
Привлеченные источники инвестиций предприятия
При недостатке собственных источников финансирования инвестиций предприятия вынуждены прибегать к внешним заимствованиям. К источникам внешнего финансирования относятся: привлечение банковских и коммерческих кредитов; эмиссия ценных бумаг; привлечение иностранных инвестиций; лизинговое финансирование; венчурное финансирование.
К заёмным денежным средствам относятся долгосрочные кредиты банков, предоставляемые на строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение объектов производственного и непроизводственного назначения; на приобретение движимого и недвижимого имущества (машин, оборудования, транспортных средств, зданий и сооружений); на осуществление природоохранных мероприятий; создание научнотехнической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.
Банковские долгосрочные кредиты, привлекаемые для инвестиций в сложившихся экономических условиях, являются дорогостоящим источником финансирования для предприятия. Коммерческие банки предпочитают выдавать кредиты краткосрочные и под высокие проценты. Банковские кредиты выдаются на основе кредитного договора. Подготовка и подписание договора требует большой подготовительной работы. В подписанном договоре предусматриваются сумма выдаваемых ссуд; сроки и порядок их использования; процентные ставки и другие выплаты за кредит; формы обеспечения (залог, договор гарантий, договор поручительства, договор страхования).
Получение кредита сопровождается технико-экономическим обоснованием, расчетом эффективности и окупаемости затрат на строительство, изучением финансового состояния и кредите способности предприятия, а также наблюдением банком за ходом выполнения кредитуемых мероприятий.
Наряду с банковским кредитом в денежном обороте предприятий находятся средства других кредиторов. Разновидностями коммерческого кредита являются: 1) кредит с отсрочкой платежа — оговоренный условиями хозяйственного договора на поставку товаров; 2) кредит по открытому счету — оговоренный между фирмами, имеющими постоянные, многократные поставки, 3) кредит оформленный векселем — выписываемый покупателем с указанием срока платежа; 4) кредит в форме консигнации — вид комиссионной операции.
К привлеченным источниками инвестиций относятся средства, мобилизуемые предприятиями на финансовом рынке, эти ресурсы на финансовом рынке существенно расширяют возможности предприятий по привлечению временно свободных денежных средств предприятий, организаций для инвестирования.
В сложных экономических условиях российской практики особый статус приобретают инвестиционных ресурсов предоставляемые в форме ссуд из федерального и региональных бюджетов, размещаемые на конкурсной основе. Рассматриваются как один из немногочисленных рычагов финансового регулирования инвестиционной деятельности и стимулирования частных инвестиций. Они призваны обеспечить финансирование быстроокупаемых коммерческих проектов, реализация которых позволит обеспечить бюджетную, отраслевую, региональную и макроэкономическую эффективность.
Большое значение в последние годы в российской практике приобретает венчурное финансирование и лизинг как формы внешнего финансирования, хотя и относится к разряду экстраординарных форм финансового обеспечения инвестиций.
Венчурный бизнес относится к высоко технологичному виду современного финансового менеджмента, выполняет функцию содействия развитию перспективных идей и технологии путем целевых инвестиций. Венчурный капитал является дорогостоящим инструментом поддержки и развития реального сектора, прежде всего малых и средних предприятий. Целью формирования венчурных проектов является создание нового продукта или технологии, обеспечивающей получение сверх прибыли.
Между тем венчурное финансирование получило значительное развитие в США, а также в европейских и азиатских странах[23]. Венчурный капитал в переводе с английского языка означает риск. Такие инвестиции могут быть при наличии уникальной идеи о новом продукте или услуге, обладающей большим рыночным потенциалом и преимуществами.
Экономическое содержание венчурного капитала реализуется через принципы. Во-первых, целью венчурного капитала является содействие осуществлению высокоэффективного бизнеса путем предоставления определенной суммы средств в обмен на долю в уставном капитале или пакет акций. Во-вторых, при венчурном инвестировании средства не вкладываются в компании, инвестор является посредником между синдицированными инвесторами и предприятием, претендующим на эти инвестиции. В- третьих, венчурный инвестор самостоятельно выбирает тот или иной объект для инвестирования, но окончательное решение о производстве инвестиций является прерогативой инвестиционного комитета. Прибыль же получаемая в результате реализации проекта принадлежит всем инвесторам, а поэтому венчурный инвестор рассчитывает на получение доли прибыли. В-четвертых, создание партнерств в виде венчурных фондов путем мобилизации ресурсов и капитала партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов.
Известно, что венчурный бизнес появился в США на рубеже 5060 гг. Одна из задач того времени связана с оценкой и необходимостью финансирования на ранних стадиях развития малых и средних частных предприятий, ориентирующихся на разработку и реализацию перспективных передовых технологий.
В США венчурный бизнес как сегмент отрасли прямых инвестиций в капитал компаний является единственным источником финансовой поддержки малых инновационных предприятий на ранних стадиях существования — от идеи до выхода и закрепления их продукции на рынке.
Капитал для инвестиций предоставляются корпоративными коллективными и индивидуальными венчурными инвесторами. Корпоративный сектор представлен независимыми венчурными фондами (компаний, фирм, обычно представляющих партнерства). Участниками таких партнерств могут быть юридические и физические лица. Ресурсы привлекаются из различных источников: а) институциональных инвесторов, в том числе инвестиционных банков, государственных и частных пенсионных фондов, страховых компаний, б) банков, нефинансовых корпораций, дарственных и благотворительных фондов и частных лиц. Одним из главных условий является 1% взнос первоначального капитала партнеров и несет полную ответственность за управление венчурным фондом, получает ежегодно плату в размере 2% стоимости его портфеля. Все институты, внесшие 99% капитала, являются партнерами с ограниченной ответственностью, не несут ответственность за управление фондом. Особенностью финансирования инвестиций за счет привлечения рискового капитала является предоставление капитала для обеспечения высокоэффективного проекта с высокой степенью неопределенности, причем ресурсы представляются не в форме ссуды, а в обмен на большую свыше 50% часть акционерного капитала создаваемого венчурного продукта.
В зависимости от стадии инвестирования существуют специализация венчурных фондов: а) фонды ранних стадий, в том числе зарождение за счет средств основателей, б) фонды стадии расширения, в) фонды поздних стадий, а также г) сбалансированные фонды, осуществляющие инвестиции на всех стадиях развития компаний[24]. Распределение специализированных фондов по объемам инвестиций в портфельные компании (табл. 7.5).
Таблица 7.5
| Специализация венчурных фондов | 1986-1990 гг. | 1998 г. |
| Фонды ранних стадий | 29 | 26 |
| Фонды расширения | 46 | 42 |
| Фонды поздних стадий | 21 | 22 |
| Другие фонды | 4 | 1 |
| Выкуп и поглощение | 7 |
Венчурные фонды предпочитают инвестиции на стадиях расширения.
С учетом опыта США в Европе в начале 80-х гг. начала внедряться практика рискованного инвестирования. К настоящему времени значительно возросло привлечение капитала венчурными фондами, а также объемы их инвестиций. Распределение вложенного капитала по стадиям инвестирования европейским венчурными фондами: ранние стадии — 6%, расширение — 35%. замещающий капитал — 8%, так называемый «посевной капитал» — 1 и выкуп — 50%.Европейские венчурные фонды имеют некоторые особенности, но они также направлены на поддержку бизнеса на стадии расширения. Процесс реализации венчурного проекта делится на две стадии: а) зародышевая, где идея должна получить подтверждение в результате НИОКР и работ по созданию опытных образцов или партии продукции, исследования рынка. Эта стадия является наиболее рискованной, поскольку обосновывает создание нового предприятия. Вторая стадия серийного производства отличается производством и реализацией готового продукта, финансируемого венчурным капиталом.
В российской практике венчурный бизнес не получил по объективным причинам достаточного развития, однако зарубежный венчурный капитал начинает находить свою нишу. В отношении развития венчурного капитала в России отметим следующее: а) ныне декларировали свое присутствие 40 венчурных фондов с суммарными активами не менее 4 млрд дол. (Это в основном фонды, образованные за счет международных финансовых организаций, а также фонды, в создании которых приняли участие корпоративные и частные инвесторы и государство). б) европейский банк реконструкции и развития еще в 1993 г. начал программу развития региональных фондов венчурного капитала на территории России;
в) действует венчурный фонд поддержки малого предпринимательства в научно-технической сфере Самарской области, который осуществляет финансовую и структурную поддержку инвестиционных проектов малых инновационных предприятий; г) разработана, в некоторой степени, нормативно-правовая база в виде закрытых инвестиционных фондов, идет развитие фондового рынка и т.д. Но выбор эффективного инвестиционного проекта еще не налажен, хотя идеи имеются, по которым рискованность остается пока еще очень высокой.
Технология процедуры выбора инвестиционного проекта к венчурному финансированию имеет свои особенности. С появлением интереса венчурный инвестор тщательно изучает инвестиционное предложение и бизнес-план инвестиционного проекта. Выбор проекта для инвестиций включает этапы длительных мероприятий по отбору, оценке, аудированию, экспертизе, отличающихся высокой степенью различных расходов и комиссионных вознаграждений. Заметим, что венчурный инвестор фонд в год получает около 1000 инвестиционных предложений, из них не менее 90% отвергается, а остальные 10% тщательно анализируются, из них могут быть приняты к осуществлению и отвечающим требованиям в пределах одного или двух. После вторичной проверки и оценки проекта аудиторско- консалтинговой фирмой принимается решение об инвестировании выбранного проекта.
При заключении договора на реализацию проекта на высокоэффективную коммерческую идею возникают интересы и обязательства сторон. Венчурный инвестор, беря на себя риск, рассчитывает на получение большой прибыли, добивается минимизации риска путем жесткого отбора проектов и одновременного поддержания несколько высокоприбыльных проектов. Венчурный инвестор предоставляет финансирование без залога, обеспечивает руководство консультационной поддержкой, надеется на команду менеджеров, которая может претворить в жизнь принятую идею. По существующим правилам, инвестор рассчитывает на рентабельность проекта не менее 30-60%, вложенных средств, окупаемостью через 5-10 лет. Также возможен вариант выхода из проекта по его окончании с получением прибыли от продажи своей доли собственности в данной компании на рынке.
Предприятие реализующее венчурные инвестиции считает своей обязанностью не просто воплотить в жизнь ту уникальную идею, доказанную в бизнес-плане, рассчитывает получить ощутимые выгоды, покрыть затраты на привлечение капитала инвестора, доказать свою состоятельность на рынке ощутимым ростом в удовлетворении платежеспособного спроса на данную продукцию, обеспечивающих высокую конкурентоспособность продукта и потребностей в производстве высоко-технологичных, наукоемких товаров. По окончании установленного периода фирма- партнер распускается, акции компаний распределяется между партнерами. Главный партнер — организатор фонда получает 20% от его суммарного дохода, а партнеры, рисковавшие крупными суммами в длительное время — остальные 80%.
Альтернативой долгосрочных инвестиционных ресурсов является лизинг, приобретающий в российских условиях отличительные черты и характеризующийся универсальным инструментом активизации инвестиционной активности экономики, хотя и не претендующим на однозначность в трактовках и механизме регулирования.
Лизинг в переводе с английского языка означает сдавать в аренду, в наем, в латинском обозначении освобождать. В зарубежной и отечественной экономической литературе представлены различные толкования. С одной стороны лизинг это предоставление лизинговыми компаниями, банками в аренду предметов длительного пользования (оборудования, машин, сооружений производственного назначения). С другой стороны лизинг вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование и покупку движимого или недвижимого имущества для предоставления лизингополучателю за плату во временное пользование для производства продукции и услуг.
Лизинг получил значительное развитие в странах Запада особенно в США. Установлено, что объем лизинговых сделок в мире в 2000 г. составил 415 млрд дол., в том числе на долю США приходится 62%. Лизинг представляет собой сложную форму экономических отношений, объединяющих ряд финансовых операций, выгодных для всех участников и обеспечивающих существенные преимущества. Во-первых, лизинг способствует производителям продукции, таковыми являются универсальные поставщики, в реализации за счет возможности расширения объема производства и рынков сбыта; лизингополучателям за счет дополнительного заемного финансирования как альтернативы инвестиций, в том числе как форма кредита и получения дохода. Во-вторых, обеспечивает функцию финансирования, путем освобождения лизингополучателя от необходимости финансового напряжения внести крупные единовременные расходы на приобретение имущества, позволяет приобрести активы полностью за счет привлеченных средств, покрывает насущные потребности в техническом перевооружении и развитии производства и использовать в производстве новое прогрессивное оборудование и технологии даже при недостаточности средств на эти цели, тем самым создает возможности сэкономленные средства направить в более прибыльные инвестиции и повысить платежеспособность предприятия. В-третьих, создает возможности использовать лизинговое имущество для извлечения дохода, прибыли, что повышает конечные результаты деятельности предприятий, их конкурентоспособность. Кроме того, к косвенным преимуществам лизинга относятся: а) ресурсы направляются непосредственно на покупку нового оборудования и тем самым исключается нецелевое использование заемных средств; б) лизинг выгоден при приобретении объектов, которые достаточно быстро морально устаревают или быстро изнашиваются.
При анализе взаимоотношений сторон, осуществляющих лизинговые сделки в международной практики отмечаются наиболее важные условия лизинговых контрактов[25]. Выбор предмета лизинга и поставщика осуществляются лизингополучателем без вмешательства лизинговой компании, в том числе лизингополучатель поручает лизинговой компании приобрести необходимый предмет лизинга с учетом его производственных потребностей. Описание предмета лизинга предполагает точное наименование, типовое обозначение, принадлежность товара. Точное описание предмета лизинга имеет правовой аспект, чтобы по истечении срока контракта можно было легко определить. Местонахождение объекта лизинга, определяемое в контракте четко указывает на его фактическое присутствие, однако, при смене места необходимо письменное согласие лизинговой компании. Срок лизинга предусматривает время в течении которого контракт не может быть расторгнут. Составляет от 40 до 90% срока использования имущества в соответствии с требованиями его эксплуатации, и обусловлено особенностями налогообложения.
Особенностью лизингового контракта является тот факт, что лизинговой компании снимается ответственность за несвоевременную или просроченную поставку или вообще отсутствие поставки, поскольку поставщика находит лизингополучатель. Также при невыполнении стороной договора финансовых или имущественных обязательств оговаривается: а) ответственность лизингополучателя за невыполнение финансовых и имущественных обязательств; б) доставка и монтаж лизингового имущества за счет лизингополучателя и связанный с этим риск; в) лизингополучатель отвечает за случайную гибель, утерю, порчу имущества и за арест, наложенный на имущество; г) лизингополучатель отвечает за преждевременный износ взятого в аренду имущества; д) лизингополучатель обязан за свой счет содержать арендуемое имущество в исправном состоянии и своевременно ремонтировать.
Условиями лизингового договора также являются охрана прав собственности лизингодателя, в том числе лизингополучатель не имеет права распоряжаться лизинговым имуществом, в числе перемещать его с указанного в контракте места. В контракте указывается регулирование гарантийных претензий, если у лизингополучателя возникают претензии к качеству товара, он передает претензии к поставщику-лизингодателю, который и выдвигает эти гарантийные претензии.
Постгарантийная ответственность сопровождается неполадками, которые появляются после окончания гарантийного срока, которые устраняются лизингополучателем.
Эксплуатация, техническое обслуживание и содержание в исправном состоянии арендуемого имущества осуществляются за счет лизингополучателя. Лишь в отдельных случаях, когда в контракте оговариваются дополнительные обязательства, лизингодатель берет на себя ответственность по техническому обслуживанию и уходу за лизинговым оборудованием. Страхование лизингового имущества обычно осуществляется за счет средств лизингополучателя. «Освобождая» от страхования лизингодателя, лизингополучатель тем самым обеспечивает себе лизинг по более низкой цене и старается, тесно сотрудничая со страховыми компаниями, получить более льготные условия страхования. Лизинговое имущество страхуется от несчастного случая, пожара, краж.
Определение лизинговых платежей производится сторонами по согласованию оплаты лизинга на весь срок контракта. Используются различные виды скидок, на новое имущество может быть установлена повышенная цена. Возникновение просрочки платежа со стороны лизингополучателя устанавливает, что в этом случае лизингодатель имеет право расторгнуть договор до истечения срока контракта, и лизинговая компания представляет иск на возмещение нанесенного ей ущерба.
Ныне в зарубежных странах наблюдается общий рост объема лизинговых операций. Удельный вес лизинга в объеме инвестиций в Великобритании составляет 30%, в других европейских странах он колеблется от 10 до 17%. В целом же в зарубежных странах на долю лизинга приходится более 25% капитальных вложений в оборудование. Лизинг позволяет добиться больших результатов при ограниченных ресурсах.
Фирмы, заинтересованные в обновлении основных фондов, через лизинг получают необходимое оборудование, транспортные средства и другое имущество и имеют возможность сразу же приступить к выпуску пользующейся спросом на рынке продукции, а из выручки рассчитываются с лизингодателем.
Общеэкономические условия хозяйствования в России пока еще характеризуются высоким риском, механизм лизинга является методом повышения эффективности инвестиционного процесса.
Для России лизинг совершенно новый вид предпринимательской деятельности, его доля в объеме инвестиций незначительна — порядка 3-6% по разным источникам.
Лизинг как вид инвестиционной деятельности характеризуется тем, что в производственный процесс инвестируются не денежные, а основные средства. Развитие рынка лизинга в России способствует решению ряда важнейших задач экономики, таких как структурная перестройка, обновление производственных фондов, достижение конкурентоспособности продукции, стимулирование внедрения научно-технических достижений.
Среди российских лизингополучателей предприятия промышленности составляют порядка 40%, сельскохозяйственные предприятия — около 26%, предприятия связи — 25% и прочие — 9%. В связи с некоторым совершенствованием законодательной и правовой базы лизинговый бизнес начинает свое развитие. Финансовое регулирование инвестиционной деятельности предприятий с использование лизинговых отношений осуществляется Федеральным законом «О лизинге», от 11 сентября 1998 г (Российская газета. 1998. 5 окт. С. 3-6). Он направлен на развитие форм инвестиций в средства производства, защиту прав собственности, прав участников инвестиционного процесса, обеспечение эффективности инвестирования. В законе отмечены основные виды лизинга — финансовый, возвратный и оперативный. Далее определены: а) общие положения, в том числе основные виды лизинга; б) правовые основы лизинговых отношений; в) экономические основы лизинга (здесь отмечено, что «по экономическому содержанию лизинг относится к прямым инвестициям», четко очерчены расходы и затраты лизингодателя, связанные с приобретением и использованием предмета лизинга лизингополучателем; г) государственная поддержка лизинговой деятельности и ее направления. Классификация лизинга по видам представлена в табл. 7.6.
Классификация лизинга
Виды лизинга Характеристика, отличительные особенности
1. По количеству участников (субъектов) сделки
2. По типу имущества
4. По сроку использования имущества (по степени окупаемости)
| 1.1. Двусторонний (прямой) | Поставщики имущества и лизингодатели выступают в одном лице (без посредников) |
| 1.2. Многосторонний (косвенный) | Имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник (лизинговая компания). Здесь участвуют поставщик, лизингодатель и лизингополучатель |
| 2.1. Лизинг движимого имущества | Рабочие машины и оборудование, транспортные средства, электронная и сложная медицинская техника и т.д. |
| 2.2. Лизинг недвижимого имущества | Производственные здания и сооружения. |
| 3. По сектору рынка | Все участники сделки представляют одну страну. |
| 3.2. Внешний (международный) | Лизингополучатель и лизингодатель находятся в разных странах |
| nbsp; | nbsp; |
5. По объему обслуживания передаваемого имущества
6. По характеру лизинговых платежей
| Виды лизинга | Характеристика, отличительные особенности |
| 4.1. Лизинг с полной окупаемостью или финансовый лизинг | Сдача имущества на срок службы его эксплуатации и амортизации. В течение срока одного договора происходят полная амортизация и полная выплата стоимости лизингового имущества (полная окупаемость) |
| 4.1.1. Классический финансовый лизинг | Носит трехсторонний характер взаимоотношений: Лизингодатель приобретает у поставщика необходимое оборудование, передает его в аренду на длительный срок, возмещает через лизинговые платежи свои затраты (всю стоимость имущества) и получает прибыль от данной сделки |
| 4.1.2. Возвратный лизинг | Разновидность двусторонней лизинговой сделки. Здесь фирма-лизингополучатель, испытывающая финансовые затруднения, продает свое имущество (земля, здания, оборудование) лизингодателю по договору лизинга и одновременно получает своё имущество в аренду и платит арендную плату. Первоначальный собственник имеет возможность использовать денежные средства на развитие производства и другие цели. Платит арендную плату, впоследствии лизингополучатель восстанавливает право собственности. Альтернатива залоговой операции, по которой собственник (сохраняя право собственности) получает от покупателя (лизингодателя) взаимосогласованную сумму сделки, возврат её гарантируется заложенным имуществом. Выданные финансовые средства должны возмещать лизингодателю выплаченную за покупку оборудования сумму с учетом обеспечения средней нормы прибыли на инвестированный капитал |
| 4.1.3. Раздельный лизинг | Связан с дополнительным привлечением средств, многоканальным финансированием. В оплате дорогостоящего оборудования участвует лизингодатель со своими средствами и ссудой других кредиторов (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и др.), покрываемых впоследствии лизинговыми платежами. Этому виду лизинга в зарубежных странах принадлежит основное место |
| 4.2. Лизинг с неполной окупаемостью или оперативный лизинг | Срок аренды имущества короче нормативного срока его службы, лизинговые платежи не покрывают полной стоимости имущества. Лизингодатель вынужден сдавать имущество в аренду несколько раз, здесь повышается риск, размеры лизинговых платежей выше, чем при финансовом лизинге |
| 5.1. Чистый лизинг | Все обслуживание имущества производит лизингополучатель, его расходы по обслуживанию не включаются в лизинговые платежи |
| 5.2. Мокрый лизинг | Лизингодатель производит обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, а также подготовку квалифицированного персонала, маркетинга и т.д. |
| Виды лизинга | Характеристика, отличительные особенности |
| 6.1. Лизинг с денежным платежом | Все платежи по лизингу осуществляются в денежной форме |
| 6.2. Лизинг с компенсационным платежом | Платежи осуществляются поставками товаров, в основном, произведенных на арендуемом оборудовании |
| 6.3. Лизинг со смешанным платежом | Расчеты осуществляются комбинированием названных выше форм |
| nbsp; | nbsp; |
Для лизинговой компании важно правильное определение размера лизинговых платежей, оценка рисков и финансовой эффективности сделки. Эффективность сделки определяется показателем ожидаемой прибыли от реализации проектов с расчетом денежного потока.
Лизинговые платежи представляют собой плата за пользование объектами сделки (имуществом), отличающаяся обоснованностью по структуре и по размеру. Посредством лизинговых платежей лизингодатель возмещает свои финансовые затраты на покупку имущества и обеспечивает нормальную (желаемую) прибыль. Размеры, способ, форма и периодичность выплат устанавливается в договоре лизинга по соглашению сторон. Общая сумма лизинговых платежей включает: а) сумму, возмещающую полную (или близкую к ней) стоимость лизингового имущества; б) сумму, выплачиваемую лизингодателю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества по договору лизинга; в) комиссионное вознаграждение лизингодателю; г) сумму, выплачиваемую за страхование лизингового имущества, если оно было застраховано лизингодателем;
д) иные затраты лизингодателя, предусмотренные договором лизинга.
В методических рекомендациях по расчету лизинговых платежей и других литературных источниках[26] о которых говорили выше, они определяются
где ЛП — общая сумма лизинговых платежей; АО — величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году; ПК — плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества — объекта договора лизинга; KB — комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление существа по договору лизинга; ДУ — плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга; НДС — налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя (если
лизингополучатель является малым предприятием, в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается).
Лизинговые платежи производятся равными суммами, определяемыми по формуле сложных процентов: 
где ЛП — лизинговые платежи, р.; С — стоимость лизингового имущества, р.; i — процентная ставка, доли ед.; n — количество выплат платежа, ед.
Отметим, возможные направления развития лизинга как нетрадиционного для России экономического инструмента, способствующего повышению инвестиционной активности и регулированию экономики.
Лизинговые операции как разновидность проектного финансирования, требующего так называемых «длинных денег». В России он набирает темпы, имеет большое будущее. Создается определенная законодательная база, хотя не все сложные вопросы решены. В частности можно отметить, что в соответствии с законодательством, лизинговые платежи включаются в себестоимость продукции (услуг), тем самым снижают налогооблагаемую базу лизингополучателя. Далее, лизингодатель обычно получает кредит на приобретение сдаваемого в аренду имущества, но проценты за кредит включает в себестоимость продукции, тем самым уменьшает налогооблагаемую базу по уплате налога на прибыль.
Лизинг выгоден для объектов быстро морально устаревающих и изнашивающихся. Поэтому при лизинге можно использовать ускоренную амортизацию с коэффициентом до 3 по высокотехнологичному оборудованию, что позволяет быстрее амортизировать объект лизинга, амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции, которые уменьшают налогооблагаемую базу лизингодателя.
Теорией и практикой доказано, что лизинг является более эффективным инструментом, что доказывается многими авторами путем сопоставления с кредитным финансированием[27].
Инвестиционный спрос в стране огромен, проблем здесь множество, прежде всего в модернизации производства, внедрении новых технологий. Для решения этих проблем имеются предпосылки более широкого использования лизинга в инвестиционном процессе. Требуется принятие ряда мер:
Прежде всего, необходимо шире использовать опыт стран с развитой экономикой по внедрению лизинга и установлению благоприятных налоговых, таможенных и учетных режимов в общем порядке регулирования экономики.
В мировой практике сложилась структура крупных участниках лизингового рынка, в том числе банков, располагающих квалифицированными кадрами и финансовыми ресурсами. Их участие в лизинговых операциях выражается: во-первых, в кредитовании лизинговых компаний и через них в укреплении связей с промышленными компаниями; во-вторых, в кредитовании самих промышленных компаний, предоставляющих в аренду оборудование и машины, тем самым осуществляется содействие реализации их товаров; в-третьих, сами банки выступают в роли лизинговых компаний, приобретающих оборудование в собственность с последующей сдачей его в аренду и представляющих как одну из форм инвестирования капитала. Арендатор пользуется имуществом, выплачивая при этом арендодателю периодические платежи.
На рынке лизинговых услуг преуспевают те компании, в число учредителей которых входят крупные банки.
Однако в России из-за долгосрочного характера вложений невозможно привлечь банки к финансированию таких программ на коммерческих условиях, поскольку отсутствуют стимулы, в том числе порядок налогообложения прибыли банков и порядок начисления и уплаты НДС. В целом нужны мероприятия по укреплению связей банковского капитала с производством, в частности по линии лизинга. Банки, вкладывающие инвестиции в производство, стремятся минимизировать риски. Для решения этой проблемы они создают собственные лизинговые компании. Примером может служить созданная компания «Менатеплизинг» с уставным капиталом около 72 млн дол. Банк «Менатеп» обслуживает счета лизинговой компании, предоставляет гарантии при лизинговых поставках оборудования. В портфеле компании заявки от предприятий из многих отраслей промышленности и транспорта.
В течение последних лет компания заключила 23 договора на сумму 541 млрд р. Многие банки хотят иметь свои лизинговые компании, имеют ресурсы для закупки соответствующего оборудования, но нет гарантий со стороны федеральных и региональных органов лизингополучателям. Кредитные учреждения должны освобождаться от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов на 3 года и более для реализации операции финансового лизинга.
Ограниченный круг предприятий-лизингополучателей, способных эффективно использовать арендуемую технику и оборудование и стабильно выплачивать лизинговые платежи, обусловлен низкой платежеспособностью и кредитоспособностью их финансового состояния. Добавим к этому нерешенные расчетные отношения между сторонами, в том числе, если лизингополучатель рассчитывается нерегулярно, то лизингодатель может расторгнуть договор, однако это не решит проблемы, поскольку не развит вторичный рынок продажа оборудования.
Отсутствие отлаженного механизма предоставления государственных гарантий под крупномасштабные лизинговые проекты, отвечающие первоочередным приоритетам (авиатехника, железнодорожный транспорт и др.). В этом отношении следует отметить, что было Постановление Правительства от 3 сентября 1998 г. № 1020 «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций». Оно устанавливало размер государственных гарантий, выдаваемых кредитору лизингодателя до 40% фактически предоставляемых для реализации лизинговой операции средств. Однако, в условиях кризиса такое благое желание осталось нереализованным. Далее, Постановлением Правительства РФ от 1 февраля 2001 г., № 80 утверждено «Положение о лицензировании финансовой аренды (лизинга) в РФ». Лицензирование лизинга осуществляется Министерством экономического развития и торговли РФ. Положение регулирует лицензионные требования, устанавливает права и обязанности лицензирующего органа и лизингодателя.
В этом отношении перспективным является решение Правительства от 29 марта 2001 г. о применении схемы лизинга по приобретению отечественных самолетов авиаперевозчиками. Это требует создание мощной специализированной лизинговой компании. В июне 2001 г. объявлены открытые конкурсы по отбору инвестиционных проектов лизинга воздушных судов, предусматривающих предоставление государственной поддержки за счет средств федерального бюджета, и лизинговой компании с целью последующей покупки государством контрольного пакета ее акций. Далее распоряжением Правительства РФ от 8 сентября 2001 г. № 1208-р решено создать при Государственном Россельхозбанке новую структуру, Росагро- лизинг, и перевести туда лизинговые деньги, внося их в уставный капитал данного ОАО. МФ РФ выделяет ему за счет федерального бюджета ежегодно более 5 млрд р. Приняты меры по эффективному их использованию, в том числе 1,5 млрд р. — на приобретение сельхозтехники в Республике Беларусь.
В последние год государство принимает меры по поддержке лизинговых организаций по следующим направлениям: разработка и реализация федеральной программы развития лизинговой деятельности; создание залоговых фондов для обеспечения банковских инвестиций; финансирование из федерального бюджета и предоставление государственных гарантий; освобождение от уплаты налога на прибыль, полученную от предоставления кредитов в течение определенного периода4 ускоренная амортизация или начисление двойной амортизации.
Важным является внедрение в практику лизинговых компаний страхования рисков. Финансовые риски очень дороги, стоимость страховых платежей достаточно высока, поэтому стоимость страховки обычно возмещается компании в лизинговых платежах.
Повышаются требования к развитию мелкого лизинга, который содействовал бы получению и пользованию современного оборудования малыми предприятиями.
Совершенствование лизинга осуществляется с развитием широкого спектра услуг, особенно предлагающим клиентам так называемые «лизинговые линии». В РФ недостаточно развиты связи лизинговых компаний и производителей лизингового имущества, тогда как в зарубежных странах большое внимание уделяется взаимодействию продавцов оборудования и лизинговых компаний. В лизинговых сделках преобладает импортное оборудование, как более совершенное и дешевое. Финансовый мониторинг предприятий-лизингополучателей и лизингодателей как инструмент финансового регулирования служит не только мерилом финансового состояния, но и рычагом установления тесных связей, основанных на общности целей и результативности.
Развитие лизинга в регионах РФ осуществляется в направлении создания региональных специализированных компании, в том числе способствующих активизации инвестиционной деятельности и поддержке местных административных органов, не располагающих рычагом стимулирования лизинговой деятельности.
Источник