ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Инвестиции – это вложение определенного актива (деньги, силы, время), с дальнейшей перспективой получения прибыли, то есть финансового вознаграждения.

Иностранные инвестиции – это долгосрочные вложения капитала, которые владельцы из других стран направляют в различные отрасли экономики России. Инвестиционный климат в стране и привлекательность объекта инвестирования определяют их объем.

Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения прибыли или процента.

Согласно закону об иностранных инвестициях – это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории России в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, в том числе денег, ценных бумаг, иного имущества, имущественных прав на результаты интеллектуальной деятельности, а также услуг и информации.

Иностранные инвестиции — это все виды вложений имущественных (денежных) и интеллектуальных ценностей иностранными инвесторами, а также зарубежными филиалами российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов деятельности на территории России с целью получения последующего дохода.

В иностранных инвестициях нуждается любая страна в мире, каким бы высоким ни был уровень ее экономического развития. Российская Федерация не является исключением, ей тоже требуется иностранный капитал для решения экономических задач и проведения реформ.

Использование иностранных инвестиций является объективной необходимостью, обусловленной системой участия экономики страны в международном разделении труда и переливом капитала в отрасли, свободные для предпринимательства. Привлечение иностранного капитала относится к стратегическим задачам развития российской экономики. Создание благоприятных условий для увеличения притока средств иностранных инвесторов является одним из приоритетных направлений государственной экономической политики в РФ.

ВИДЫ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Существует ряд признаков, по которым можно классифицировать все инвестиции в целом, в том числе и иностранные.

В зависимости от активов, в которые инвестируется капитал, выделяют:
— реальные;
— финансовые;
— нематериальные иностранные инвестиции.

Реальные инвестиции – инвестирование капитала в реально существующие и действующие проекты. К реальным инвестициям можно отнести вложения в строительство каких-либо объектов, а также инвестирование в образование и медицину.

Финансовые инвестиции — инвестирование капитала путем приобретения ценных бумаг и других денежных активов.

Нематериальные инвестиции – инвестирование капитала путем приобретения нематериальных активов, то есть различных патентов, лицензий, торговых марок и др.

В зависимости от формы собственности выделяют:
— государственные;
— частные;
— смешанные инвестиции.

Государственные инвестиции осуществляются за счет средств государственного бюджета. Выделяются только при официальном решении правительства страны. Представляют собой государственные кредиты, помощь другим странам, а также различные гранты.

Частные инвестиции осуществляются за счет личных средств инвесторов. Представляют собой покупку различных объектов. Смешанные инвестиции осуществляются как государственными, так и частными инвесторами.

В зависимости от объекта вложений выделяют:
— прямые;
— портфельные;
— прочие инвестиции.

Прямые инвестиции – это вложения в акции, ценные бумаги, облигации. Процент приобретаемого капитала составляет более 10% от всех акций конкретного предприятия. Использование прямых инвестиций подразумевает непосредственное участие инвесторов в управлении данным предприятием.

Портфельные инвестиции – это вложения иностранных инвесторов в ценные бумаги. Основное отличие портфельных инвестиций от прямых заключается, в том, что процент приобретаемого капитала составляет менее 10%. Использование такого вида инвестиций не подразумевает активного участия инвесторов в делах компании.

В зарубежной литературе иностранные инвестиции обычно делятся на прямые и портфельные (предпринимательская форма инвестиций). В отечественной литературе дополнительно выделяют прочие иностранные инвестиции (ссудная форма инвестиций). Прочие инвестиции — вклады в банки, торговые кредиты, кредиты правительства иностранных государств, прочие кредиты и т. п. Этот вид иностранных инвестиций занимает более 57% от общего объема инвестиций.

В зависимости от срока, в течение которого инвестор планирует получать прибыль, выделяют:
— краткосрочные (от одного дня до одного года);
— среднесрочные (от одного года до трех лет);
— долгосрочные вложения (более трех лет).

В зависимости от характера использования выделяют:
— предпринимательские;
— ссудные инвестиции.

Предпринимательские инвестиции – это инвестирование капитала в различные виды предпринимательской деятельности. Прибыль достигается путем получения дивидендов.

Ссудные инвестиции отличаются от предпринимательских только видом получаемой прибыли. Здесь прибыль достигается путем получения ссудных процентов.

С точки зрения страны, принимающей капитал, в том числе России, предпочтительнее вложения иностранного капитала в виде прямых инвестиций, так как они не требуют возврата и заинтересовывают инвестора повышать эффективность деятельности компании, в которую они вложены. Портфельные инвестиции, т. е. покупка иностранцами акций и облигаций коммерческих организаций, также может быть источником финансирования производства. Однако портфельные инвестиции очень чувствительны к изменениям конъюнктуры и могут быстро перемещаться из одной страны в другую.

ФОРМЫ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

По закону, иностранный инвестор имеет право осуществлять инвестиции на территории РФ в любых формах, не запрещенных законодательством РФ. Основными формами иностранных инвестиций являются:
— создание предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам;
— долевое участие в капитале предприятий, создаваемых совместно с юридическими лицами либо гражданами РФ;
— приобретение предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений;
— приобретение иных имущественных прав;
— приобретение облигаций, акций, паев и иных ценных бумаг;
— инвестиции в форме государственных займов;
— приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами.

Банки выдают кредиты обычно под предоставление правительственных гарантий. Правительство через аффилированные организации (министерства, специально созданные фонды) выступает гарантом предприятия и выплачивает сумму кредита иностранному инвестору в случае невозврата.

Объектами инвестиционной деятельности являются:
— недвижимое и движимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности) и соответствующие имущественные права;
— вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях;
— ценные бумаги;
— права на интеллектуальные ценности;
— научно-техническая продукция;
— целевые денежные вклады.

Правовое регулирование иностранных инвестиций на территории РФ осуществляется Федеральным законом от 9 июля 1999 г. № 106-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» с последующими изменениями и дополнениями, другими законами и правовыми актами, а также международными договорами.

РОЛЬ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Приоритетное значение среди различных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, так как они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:
— в содействии общей социально-экономической стабильности, стимулировании производственных вложений в материальную базу (в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики);
— в способности активизировать инвестиционные процессы в силу присущего инвестициям мультипликативного эффекта;
— в сочетании переноса практических навыков и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау, облегчающим выход на международные рынки;
— в способности при правильных организации, стимулировании и размещении ускорить развитие отраслей и регионов;
— в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;
— в стимулировании развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на потребителя;
— в содействии росту занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы.

Факторы определяющие инвестиционную привлекательность

Положительную роль в привлечении иностранных инвестиций играют следующие факторы:
— богатые и сравнительно недорогие природные ресурсы (лес, нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы и др.);
— огромный внутренний рынок;
— относительная дешевизна квалифицированной рабочей силы;
— отсутствие серьезной конкуренции со стороны российских производителей;
— кадры с достаточно высоким уровнем базового образования, способные к быстрому восприятию новейших технологий в производстве и управлении;
— возможность получения быстрой сверхприбыли.

Главным фактором, снижающим инвестиционную привлекательность российского рынка, подавляющее большинство инвесторов считают коррупцию.

Другим существенным фактором, сдерживающим инвестиционную активность иностранных инвесторов, являются административные барьеры, значительно увеличивающие издержки ведения бизнеса. Бюрократическая волокита при оформлении необходимых разрешений, лицензий, заключений, виз и других документов значительно осложняет хозяйственную деятельность и увеличивает сроки реализации инвестиционных проектов.

Еще одним негативным фактором является несовершенство законодательной базы и правоприменительной практики.

Также не способствует инвестиционной привлекательности неразвитая инфраструктура, в том числе транспорт, связь, система коммуникаций, гостиничный сервис.

Преимущества и недостатки иностранных инвестиций

Иностранные инвестиции имеют следующие преимущества по сравнению с другими видами международной экономической помощи:
1. Иностранные инвестиции способствуют развитию эффективных интеграционных процессов, включению национальной экономики в мировое хозяйство, благоприятствуют и способствуют умелому использованию преимуществ международного разделения труда, глобализации, нахождению и освоению эффективных ниш в системе мирового хозяйства.
2. Дополнительный источник капитала, существенно увеличивающий ресурсы страны для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционной политики, обеспечивающий подъем и развитие национальной экономики, насыщение рынка конкурентоспособными товарами и услугами.
3. Иностранные инвестиции побуждают к овладению и закреплению опыта функционирования рыночной экономики, освоению присущих ей правил игры.
4. Служат источником средств для внедрения прогрессивных технологий, ноу-хау, современных методов управления и маркетинга.
5. Иностранные инвестиции сближают условия функционирования капитала в стране с общепринятыми в мире и ускоряют процесс формирования благоприятного инвестиционного климата, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов, что в свою очередь порождает уверенность иностранного инвестора в возврате вложенных средств с достаточной прибыльностью.
6. Способствуют обучению персонала, эффективно использующего новые технологии, рыночные механизмы, осваивающего международный опыт.
7. Способствуют расширению ассортимента выпускаемой продукции.
8. Способствуют расширению экспорта и поступления иностранной валюты.
9. Не увеличивают внешнего долга страны, а напротив, способствуют получению средств для его погашения.
10. Увеличивают объем налоговых поступлений, позволяющих расширить государственное финансирование социальных и других программ.
11. Способствуют повышению уровня жизни и покупательной способности населения.

Вложения иностранных капиталов могут оказывать на экономику принимающих стран как положительные, так и отрицательные воздействия. Как показывает международная практика, к отрицательным последствиям привлечения иностранного капитала можно отнести:
— подавление местных производителей и ограничение конкуренции;
— усиление зависимости национальной экономики, угрожающее ее экономической и политической безопасности;
— репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (дивидендов, процентов, роялти и др.), что ухудшает состояние платежного баланса принимающей страны;
— увеличение импорта оборудования, материалов и комплектующих, требующее дополнительных валютных расходов;
возможная деформация структуры национальной экономики;
— упадок традиционных отраслей национальной экономики;
— ослабление стимулов для проведения национальных НИОКР вследствие ввоза иностранной технологии, что, в конечном счете, может привести к усилению технологической зависимости;
— ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода в страну «грязных» производств и хищнической эксплуатации местных ресурсов.

Разумеется, все перечисленные выше преимущества и недостатки иностранных инвестиций не реализуются автоматически, а существуют лишь в потенции. Поэтому принимающие страны должны проводить разумную политику регулирования иностранных инвестиций, которая позволяла бы в полной мере использовать их положительные эффекты и устранять или минимизировать отрицательные.

Источник

Виды иностранных инвестиций в России. Примеры

Особенности иностранных инвестиций в России

Экономический термин «инвестиции» (англ. Investment) означает капитальные вложения в объекты предпринимательской и иной деятельности для извлечения прибыли. В качестве таких вложений могут, например, выступать:

• деньги;
• ценные бумаги;
• прочее имущество;
• имущественные права;
• прочие права, имеющие денежную оценку.

Иностранные инвестиции – это иностранные капитальные вложения. Их вкладывает иностранный инвестор (юрлицо, физлицо, иное государство) самостоятельно, непосредственно в конкретный объект на территории РФ.

Инвестируют в самые разные отрасли, проекты социально-экономической, предпринимательской, инновационной направленности. Это способствует интеграции страны в глобальную экономику, поднимает на должный уровень ее партнерские качества.

На приток иностранных инвестиций влияет благоприятный инвестиционный климат страны. Между тем для успешного развития национальной экономики необходимо оптимальное соотношение импорта–экспорта.

Важно! Характерный признак инвестиции – ее долгосрочность.

Если вложение длится больше года, то его относят к инвестициям. Как предполагается, эффект от него будет ощутимым через продолжительное время.

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Формы привлечения иностранного капитала и сотрудничества с партнерами из зарубежья

Иностранные инвестиции привлекаются по большей части в форме:

1. Кредитов (зарубежных и на компенсационной основе – когда долг загашается не деньгами, а продукцией, произведенной с участием данного кредита).
2. Международного производственного кооперирования (МПК) как вида ВЭД. МПК предполагает процесс создания общего, взаимосогласованного производства с участием разных стран, а также передачу технологий.
3. Создания совместных структур (СП) с разной долей участия, в том числе через продажу акций зарубежным инвесторам.
4. Приобретения требуемого оборудования в лизинг.
5. Создания предприятий, полностью принадлежащих зарубежным инвесторам (т. е. со 100–процентным иностранным капиталом).
6. Совместной взаимовыгодной деятельности в части развития производства с иностранными партнерами без образования юрлица и на основе договора, контракта.
7. Образования СЭЗ, целью которых является интенсивное привлечение зарубежных инвесторов в конкретные регионы РФ.
8. Соглашения о разделе продукции (согласно ФЗ РФ № 225 от 30.12.1995 ) либо концессионного договора (вложение средств в реконструкцию и создание объектов недвижимого имущества, находящегося в государственной собственности).

Среди иностранных превалируют вложения, инвестируемые в следующие виды деятельности:

• торговля;
• обрабатывающие произ-ва;
• транспорт, связь;
• добыча полезных ископаемых;
• сфера недвижимости.

Постоянными иностранными инвесторами РФ считаются: Китай, Япония, Великобритания, Франция, Нидерланды, Япония, Кипр, Германия, Люксембург, Азербайджан.

Перечень основных видов иностранных инвестиций

Систематизация иностранных инвестиций осуществляется по разным критериям, а именно:

• активам;
• форме собственности;
• объекту вложений;
• срокам извлечения прибыли;
• характеру использования.

Критерий систематизации	Виды ин. инвестиций	Краткая характеристика
Активы	реальные	вложения в конкретные действующие проекты, например, строительство, здравоохранение (либо покупка реального капитала в разных формах)
	нематериальные	приобретение патентов, торговых марок, лицензий и иных НА
	финансовые	покупка ценных бумаг, прочих денежных активов
Форма собственности	государственные	осуществляются за счет госбюджета по решению правительства (гранты, гос. кредиты, др.)
	частные	собственные вложения частных инвесторов на территории другой страны
	смешанные	сочетание государственных и частных вложений
Объект вложений	прямые	предполагают непосредственное участие инвестора в управлении предприятием на территории другой страны с приобретением капитала больше 10%
	портфельные	вложения в ценные бумаги без участия инвестора в управлении и с приобретением капитала меньше 10%
	прочие	сюда причисляют разные кредиты (торговые, правительства другой страны), вклады в банки и т. п. вложения
Планируемый срок, на протяжении которого будет извлекаться прибыль	краткосрочные	день – год
	среднесрочные	от года до 3 л.
	долгосрочные	больше 3 л.
Характер использования ин. инвестиций	предпринимательские	инвестирование в предпринимательскую деятельность с получением дивидендов
	ссудные	средства предоставляются под получение процентов

Наиболее предпочтительными считаются прямые инвестиции. Их выгода очевидна: они не предполагают возврата. При отсутствии прибыли от вложений, инвестор «переключается» на развитие бизнеса. Таким образом прямые инвестиции эффективно стимулируют развитие отдельных отраслей и регионов.

В чем заключается преимущество иностранных инвестиций

К числу явных преимуществ инвестирования следует отнести:

1. Использование иностранного капитала в разных целях. Например, как дополнительное финансирование крупных инвестиционных проектов, когда обе стороны заинтересованы в получении прибыли. И, что немаловажно, для целей погашения внешнего долга страны.
2. Приток иностранной валюты, расширение ассортимента производимой продукции, ее экспорта.
3. Развитие процессов интеграции, вовлечение в мировое хозяйство, доступ к новым товарным рынкам, освоение его новых ниш, использование преимуществ глобализации.
4. Передача инвестором международного опыта, побуждение к его освоению и закреплению.
5. Внедрение оригинальных, прогрессивных технологий, а также знаний, умений в сфере маркетинга (целевого, имиджевого), передовых способов организации производства.
6. Создание новых рабочих мест, обучение персонала современным технологиям, содействие перенятию международного опыта.
7. Рост налоговых поступлений, позволяющих увеличить гос. финансирование различных программ.
8. Насыщение рынка конкурентоспособными товарами (услугами), стимулирование покупательского потенциала, повышение уровня жизни.

Привлекать иностранный капитал следует в оптимальных объемах, а использовать рационально, иначе его воздействие на экономику может оказаться негативным.

Недостатки иностранных инвестиций

Отрицательным воздействием иностранных инвестиций, т. е. их явным недостатком, является:

1. Угрожающий рост экономической, технологической зависимости страны.
2. Рост импорта (материалов, оборудования, прочее), предполагающий дополнительные траты.
3. «Давление» на здешних производителей, выраженное и в устранении конкуренции.
4. Спад в развитии традиционных отраслей экономики страны.
5. Негативное влияние на окружающую среду иностранных производств, бесхозяйственное, «хищническое» отношение к местным ресурсам.

Чтобы исключить эти и иные негативные последствия, следует благоразумно подходить к использованию иностранных инвестиций. По крайней мере, во всей полноте использовать их преимущества и «обходить» их недостатки.

Какую роль играют иностранные инвестиции, с какой целью привлекаются

Иностранные инвестиции способствуют стабилизации и подъему экономики страны. Во-первых, они носят преимущественно долгосрочный характер. Во-вторых, направлены на быстрое решение проблем экономики с меньшими зарубежными инвестиционными тратами. Это практически невозможно сделать с участием одних только финансовых ресурсов страны.

Следует понимать, что собственных ресурсов может и не хватить, т. к., порой, их не достаточно либо они попросту заканчиваются. Для их восполнения и привлекают средства зарубежных инвесторов.

На сегодняшний день инвестиции – это необходимость. Она вызвана, помимо прочего, международным разделением труда, Инвестиции требуются при реформировании, для решения различных типов экономических задач.

Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность

Привлекательную для инвестиций среду обусловливает наличие выгоды от данных вложений. Этому способствует следующие факторы, рассматриваемые экономистами комплексно:

1. Стабильность экономики.
2. Большой национальный рынок с внушительным потенциалом, спрос.
3. Квалифицированная рабочая сила, ее относительная дешевизна.
4. Либеральное, «прозрачное» (ясное, доступное) законодательство.
5. Выгодные для инвестиционной деятельности условия, предусматривающие налоговые, таможенные, иные послабления, а также поддержку, гарантии, и на региональном уровне тоже.
6. Разнообразие природных ресурсов, их доступность.

Важно! На практике часто говорят об инвестиционной привлекательности не только страны, но и региона, а также конкретного предприятия.

Привлечению инвестиций на предприятие способствует его потенциал: должный уровень рентабельности, технической оснащенности, курса акций. При оценке инвестиционной привлекательности предприятия анализируют его финансовое состояние, налоговую, правовую составляющую деятельности. Оценку проводят независимые эксперты при помощи специальных методов (например, интегрального, экспертного). Они предназначены именно для инвесторов, т. к. на их основе принимаются все инвестиционные решения.

Привлечение иностранных инвестиций

В развитии экономики любой страны привлечение иностранных инвестиций занимает важное место. Причем вне зависимости от уровня ее экономического развития. Даже страна с высокоразвитой экономикой не может полностью обходиться без них. Поэтому в центре внимания экономики – политика привлечения зарубежных инвесторов, их капитала и, соответственно, создание благоприятных для этого условий.

При нестабильности, неблагоприятной экономической среде инвестиционные проекты могут остаться незавершенными. Как правило, при данных обстоятельствах они переходят в режим ожидания до тех пор, пока ситуация не улучшится. Большие риски при ведении бизнеса уменьшают количество инвесторов и т. д.

Из вышесказанного следует, что потенциальные инвесторы, чтобы решить, куда вкладывать деньги, в первую очередь, оценивают:

• нормативно-правовую сторону вопроса;
• макроэкономическую ситуацию, уровень ее стабильности (спрос, курс, инфляция);
• наличие инфраструктуры, поддерживающей бизнес, способствующей его развитию;
• рынок труда;
• налоговую составляющую (административная, налоговая нагрузка, наличие послаблений и стимулов).

Инвестирование – это не сбор средств. Ситуация, когда организации ищут кого-то, кто предоставит деньги, примет на себя все бизнес-риски, а они будут принимать решения и получать прибыль, инвестора не заинтересует. Он тоже планирует участие и в прибыли, и контроль над предприятием. Это своего рода компенсация за риски, которые он на себя берет.

Регулирование иностранных инвестиций

Данный процесс включает координацию на местном – национальном, и международном уровне. Основной формой регулирования является законодательство – национальное и, соответственно, международное.

В национальных законах на первом месте стоит стимулирование инвестиций при помощи фискальных и налоговых мер. Например, введение налоговых льгот, вычетов, каникул либо инвестиционных скидок (уменьшение ставок по налогам) с кредитами и субсидиями. Подобные меры могут быть как разовыми, так и постоянными.

На международном уровне заключают инвестиционные соглашения. Двусторонние или многосторонние. Они направлены на регулирование инвестиционной деятельности между странами. Основной круг вопросов, которые они затрагивают:

1. Система защиты инвесторов от сопутствующих их деятельности рисков.
2. Порядок разрешения споров, возникающих в процессе инвестирования.

Участниками подобных соглашений могут быть международные организации (например, МОТ, ВТО, ОЭСР) и правительства стран.

Правовое регулирование иностранных инвестиций

Ключевым правовым актом в РФ, определяющим гарантии и условия предпринимательской деятельности зарубежных инвесторов, является ФЗ РФ № 160 от 09.07.1999 (акт. ред. от 31.05.2018). Настоящий закон устанавливает, что иностранными инвестициями могут быть все имущественные, интеллектуальные ценности. Довольно часто ими являются:

• целевые денежные вклады;
• НТП (научный, научно–технический результат);
• основные фонды (ОФ);
• оборотные средства (ОС);
• ценные бумаги и др.

Нормы ФЗ РФ № 160 направлены на реализацию следующих задач:

1. Привлечение, рациональное использование иностранных инвестиций (материальных, финансовых вложений, современных технологий, управленческого опыта).
2. Обеспечение выгодных стабильных условий для инвестиционной деятельности.
3. Достижение, координацию соответствия между правовым режимом, международными правовыми нормами, а также инвестиционной практикой.

На правовом уровне иностранные инвестиции регулирует не только ФЗ РФ № 160, но и другие правовые акты РФ, в том числе субъектов РФ, а также международные договоры:

Сеульская конвенция, к примеру, предусматривает возможность страхования инвестиций от рисков, связанных с переводом и обменом валюты. Еще один существенный риск, от которого может застраховаться инвестор – нарушение условий договора второй стороной либо отказ от него.

Какие существуют препятствия для иностранных инвестиций в Россию

Как свидетельствует практика, ощутимым препятствием для иностранных инвестиций является:

• несовершенство правового регулирования деятельности инвесторов;
• большие налоги, проблемы с проведением валютных операций;
• отсутствие какой-либо поддержки, льготирования;
• длительные административные процедуры, требующие значительных трат;
• слабо развитая инфраструктура, в том числе транспортная (отсутствие коммуникаций, связи, гостиниц, др.);
• напряженная политическая, криминальная обстановка, коррупция.

Инвестор заинтересован, чтобы его инвестиции «работали» в избранном направлении, а риски сводились к минимуму. Перечисленные факторы создают препятствия, «тормозят» инвестиционную деятельность.

Источник