Политика выплаты компании своим инвесторам

Политика выплат инвесторам в российских компаниях: эмпирический анализ

Теоретические факторы, определяющие политику выплат инвесторам в Российской Федерации. Влияние кризиса на дивидендную политику. Оценка зависимости дивидендных выплат от потенциальных факторов в разные периоды (докризисный, кризисный и посткризисный).

Рубрика	Финансы, деньги и налоги
Вид	дипломная работа
Язык	русский
Дата добавления	15.12.2015
Размер файла	624,8 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

HTML-версии работы пока нет.
Cкачать архив работы можно перейдя по ссылке, которая находятся ниже.

Подобные документы

Теория дивидендной политики. Ее основные типы. Внешние и внутренние факторы, определяющие дивидендную политику. Виды дивидендных выплат в организации и их источники. Влияние дивидендной политики на финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

курсовая работа [63,2 K], добавлен 19.12.2009

Сущность, значение и факторы, определяющие дивидендную политику, методы и теории ее разработки. Организационно-экономическая характеристика предприятия. Оценка дивидендных выплат ОАО «Лукойл». Рекомендации по совершенствованию дивидендной политики.

курсовая работа [127,1 K], добавлен 05.12.2014

Понятие дивидендной политики предприятия и основные факторы, ее обусловливающие. Виды дивидендных выплат и особенности их применения в российских компаниях. Анализ финансовых коэффициентов в системе финансового менеджмента ЗАО «Белгородский цемент».

курсовая работа [248,0 K], добавлен 11.03.2010

Обоснования направления влияния дивидендных выплат. Политика выплаты российских компаний. Метод event study. Расчет нормальной доходности акции, влияние объявлений о дивидендных выплатах на цены. Усредненная избыточная доходность по типам новостей.

курсовая работа [454,5 K], добавлен 13.10.2016

Понятие, сущность и значение дивидендной политики, этапы ее формирования и источники. Характеристика методики фиксированных дивидендных выплат и методики выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов, их принципы, преимущества и недостатки.

реферат [13,0 K], добавлен 19.06.2010

Источник

Анализ политики выплат на совершенном рынке капитала

Переходя к проблеме формулирования в фирме политики выплат, полезно обратить внимание на преемственность метода анализа, который заложен моделями Модильяни и Миллера в корпоративные финансы как науку.

В соответствии с теоремой Модильяни-Миллера инвесторы на совершенном и полном рынке капитала должны быть безразличны к форме выплаты дивидендов: осуществляются ли они в виде денежных средств или путем выкупа акций. Предпосылки включают:

• наличие характеристик совершенного рынка капитала;
• независимость инвестиционных и финансовых решений фирмы, свойственные совершенному рынку капитала;
• неизменность инвестиционной и финансовой политики;
• наличие возможности заключать полные контракты с менеджментом (complete markets).

Схожесть алгоритма анализа выплат и решений о структуре капитала связана не только с предпосылками моделей, но и с аргументами. И в случае структуры капитала, и применительно к политике выплат используются аргументы отсутствия арбитража, эквивалентности возможностей отдельно взятого инвестора по сравнению с решениями фирмы (аргумент «доморощеного дивиденда») и аргумент «пирога» (зависимости стоимости фирмы от инвестиций и созданных ими потоков свободных денежных средств). Обоснование безразличия инвесторов к форме выплат легче всего начинать с конкретного примера.

Для сравнения необходимо взять две компании, единственное различие которых состоит в схеме выплат: одна компания выплачивает дивиденды наличными, а другая выкупает акции на сумму, равную дивидендам первой компании. В мире совершенного рынка инвестор безразличен к схеме выплаты, так как его конечное богатство будет одинаковым в обоих случаях. Иначе появляются арбитражные возможности, но предпосылка совершенного рынка исключает устойчивое извлечение дохода из арбитража.

Кроме того, инвестор в принципе должен быть безразличен к дивиденду, так как в мире совершенного рынка он пока еще могуществен: он самостоятельно может либо создать для себя дивиденд, продав часть акций, либо отменить дивиденд компании путем немедленного реинвестирования дивидендного дохода в акции.

Таким образом, вывод о безразличии инвестора к дивидендной политике компании основан на том, что при заданных предпосылках эта политика не представляет для него самостоятельной ценности и поэтому не влияет на его оценку акций компании.

В отсутствие налогов также можно легко сформулировать правило формирования оптимальной дивидендной политики корпорации. Фактически выбор, перед которым стоит менеджмент корпорации, заключается в следующем:

• выплатить наличные дивиденды или осуществить выкуп (инвестор к альтернативе безразличен);
• сохранить остатки денежного потока в компании для увеличения внутренних инвестиций.

Перед представлением окончательного правила формирования дивидендной политики необходимо отметить дополнительную предпосылку: компания должна финансироваться только с помощью собственного капитала. В таких условиях принятие решения о выплате дивидендов напрямую зависит от наличия в компании инвестиционных проектов с положительной чистой приведенной стоимостью.

В случае, если в компании таких проектов нет, необходимо выплатить весь остаточный денежный поток в виде дивидендов. В случае, если такие проекты присутствуют, средства должны быть направлены на их реализацию, так как это приведет к увеличению стоимости компании в отличие от дивидендных выплат.

Источник

Что такое дивиденды и как их получить частному инвестору

Дивиденды — часть прибыли компании, которую может получить владелец акции. Чем больше бумаг у инвестора, тем большую долю прибыли компания отдаст своему акционеру.

Как узнать размер дивидендов

Компании публикуют новости о дивидендах и финансовых результатах на своих корпоративных сайтах в специальном разделе для акционеров и инвесторов. В нем можно узнать о том, как рассчитывается размер дивиденда, периодичность выплат и дивидендную историю. Информацию о российских компаниях также можно найти на сайтах специализированных агентств, например на портале e-disclosure.ru или на сайте биржи.

Размер дивидендов и дату закрытия реестра рекомендует совет директоров компании или наблюдательный совет, а окончательное решение о выплате дивидендов утверждает общее собрание акционеров. На этом собрании владельцы акций не могут повысить размер дивидендных выплат, но могут поддержать рекомендации совета директоров или наблюдательного совета (это происходит чаще всего), уменьшить выплаты или отказаться от них совсем.

Как получить дивиденды частному инвестору

Для получения дивидендов инвестору нужно открыть и пополнить брокерский счет, а потом купить акции не менее чем за два рабочих дня до составления списка акционеров, имеющих право на получение дивидендов. Это связано с тем, что акции на Московской и Санкт-Петербургской биржах торгуются в режиме T+2, то есть покупатель становится обладателем бумаг через два рабочих дня после сделки.

Больше ничего особенного делать не нужно — после вычета налога брокер переведет дивиденды на брокерский счет , индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) или банковский счет инвестора. Это произойдет максимум через 25 рабочих дней после даты закрытия реестра на получение дивидендов.

Кто и как платит?

При выборе дивидендных акций частному инвестору можно изучить историю выплат. Есть американские компании, которые выплачивают дивиденды на протяжении последних 25 лет и даже ежегодно их увеличивают. Их акции рейтинговое агентство Standard & Poor’s включило в специальный индекс «дивидендных аристократов» — S&P 500 Dividend Aristocrats. В этот индекс обычно входит около 50 компаний с капитализацией более $3 млрд.

В индекс, например, входят производитель газированных напитков Coca-Cola и производитель лекарств и потребительских товаров Johnson & Johnson, которые повышают дивиденды 56 лет подряд. Сеть гипермаркетов Target увеличивает дивиденды 51 год подряд, биофармацевтическая компания AbbVie поднимает дивиденды 46 лет, телекоммуникационный гигант AT&T — 35 лет, а нефтяная компания Chevron — 31 год подряд.

S&P исключает компании из индекса «дивидендных аристократов», если им не удается увеличить выплаты дивидендов по сравнению с предыдущим годом или они по каким-то причинам покидают индекс S&P 500. Агентство пересматривает состав индекса ежегодно в январе. Ребалансировку долей акций в индексе S&P 500 Dividend Aristocrats компания делает в конце января, апреля, июля и октября.

Среди российских компаний размер дивидендов на акцию в течение последних 20 лет увеличивает компания ЛУКОЙЛ.

Не все компании платят дивиденды. Также в дивидендной политике многих эмитентов зафиксированы условия, при которых можно ничего не выплачивать. Например, компания может отказаться от выплат, если вместо прибыли получит убыток.

РБК Quote определила 15 российских акций, которые принесли наибольшую дивидендную доходность в 2019 году:

Дивидендная доходность рассчитана как процентное отношение суммы дивидендов, выплаченных в течение года на одну акцию, к цене акции на начало 2019 года.

Что такое дивидендный гэп и как на нем заработать

После составления списка акционеров, имеющих право получить дивиденды, котировки акций чаще всего падают. Обычно это снижение сопоставимо с размером дивидендов. Такое падение цены называют дивидендным гэпом.

Самые распространенные инвестиционные стратегии, связанные с дивидендами:

• инвестор может купить бумаги после объявления рекомендаций совета директоров о размерах дивидендов и продать акции после закрытия реестра, несмотря на падение цены. По подсчетам РБК Quote, такая стратегия чаще всего оказывается наиболее прибыльной;
• акции можно купить строго за два рабочих дня до закрытия реестра и продать сразу после составления списка акционеров. В этой стратегии ставка делается на то, что гэп все же окажется меньше, чем размер дивидендов;
• можно купить акции сразу после объявления рекомендаций совета директоров по объему дивидендов, а потом не спешить с продажей и дождаться закрытия дивидендного гэпа;
• можно отказаться от дивидендов и купить акции сразу «на дне», воспользовавшись падением цен после составления списка на получение дивидендов в расчете на то, что котировки быстро вернутся к уровню отсечки.

Купить акции американских дивидендных аристократов или надежных российских компаний можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Существенный ценовой разрыв между ценой бумаги в период между закрытием и открытием торгов. Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее Брокерский счет позволяет физическим лицам покупать и продавать ценные бумаги и валюту на фондовых рынках. Поскольку участниками торгов на биржах могут быть только брокеры и дилеры, обычным гражданам требуется заключить с такими посредниками договор, благодаря которому брокер будет проводить сделки от лица инвестора. Брокерский счет нужен, чтобы проводить через него деньги на покупку ценных бумаг. Подробнее

Источник

Дивидендная политика – что в ней важно для инвестора

Большинство долгосрочных инвесторов заинтересованы не только в росте стоимости активов, но и в получении стабильного дохода. Поэтому основной момент, который следует учитывать при выборе акций, – дивидендная политика компании. Что должен включать в себя этот документ и как его анализировать, выясним в данном обзоре.

Что такое дивидендная политика

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Дивидендная политика – это часть финансовой стратегии акционерного общества, устанавливающая порядок определения размера дивидендов и условия их выплаты.

Дивидендная политика разрабатывается исходя из целей компании, а они могут быть разными, например:

• повышение инвестиционной привлекательности за счет высокой доходности акций;
• рост вложений в развитие бизнеса.

Ниже представлена схема с основными этапами создания документа. Инвесторов в процесс формирования новой стратегии не посвящают. Они знакомятся только с финальным результатом.

Дивидендная политика утверждается советом директоров или наблюдательным советом. На голосование на общем собрании акционеров она не выносится. Чаще всего в документе фиксируется уже опробованный механизм распределения прибыли. Поэтому радикального изменения доходности акций с его принятием не происходит.

Оценка эффективности должна проводиться каждый год. Если компания видит, что действующая дивидендная политика перестала удовлетворять ее финансовым целям, инициируется её пересмотр. Прозрачная дивидендная политика – одна из составляющих инвестиционной привлекательности компаний. В грамотно составленном документе должно быть прописано:

1. Базовая величина, на основе которой рассчитывается суммарный размер дивидендов. В России большинство эмитентов привязывают его к свободному денежному потоку. Альтернативный вариант – чистая прибыль.
2. Факторы, которые влияют на то, какая доля чистой прибыли или денежного потока будет направлена на дивиденды. Самый популярный вариант – уровень долговой нагрузки. Например, если соотношение Чистый долг/Ebitda больше единицы, то акционеры получают 50% от свободного денежного потока, в противном случае – 100%.
3. Частота выплат. Большинство компаний переводят дивиденды один раз в год. Но есть эмитенты, которые платят каждый квартал.
4. Сроки закрытия реестра и перечисления средств с момента утверждения размера вознаграждения.
5. Дополнительные факторы, которые должен учитывать совет директоров при вынесении своих рекомендаций по размеру выплат. Например, это могут быть различные кризисные ситуации, из-за которых увеличивается потребность компании в свободных деньгах.

Как работает маржин колл на фондовой бирже

Вся правда о маржин коллах на фондовой бирже

Если дивидендная политика тщательно продумана, то, опираясь на нее и финансовый отчет компании, любой инвестор может сделать достаточно точный прогноз размера выплат, который будет рекомендован советом директоров.

Виды дивидендной политики

Если за основу для расчета дивидендов берется свободный денежный поток, то такую политику относят к консервативной, а принцип начисления называют остаточным. Акционеры получают только те деньги, которые не востребованы бизнесом и остались после всех обязательных платежей и капитальных вложений.

Альтернатива зависимости выплат от финансовых результатов, – стратегия стабильного размера вознаграждения. В этом случае в документе прописывается минимальная сумма, которую будут получать акционеры. Если компания придерживается т. н. компромиссного или умеренного подхода, то также устанавливаются условия, при выполнении которых на дивиденды может быть направлено больше денег.

«Агрессивная» дивидендная политика предполагает стабильный рост выплат вне зависимости от финансовой ситуации. Желая повысить уровень инвестиционной привлекательности, некоторое эмитенты могут направлять на капитальные затраты и другие нужды бизнеса заемные средства, а прибыль распределять между акционерами. Такая стратегия может быть оправдана на коротком промежутке времени, если она не приводит к росту соотношения Чистый долг/Ebitda свыше двух.

Ниже на рисунке приведена схема видов дивидендной политики.

Если компания выпускает два типа акций, обыкновенные и привилегированные, то дивидендная политика может содержать 2 разных принципа расчета дивидендов. При этом для префов обязательно оговаривается минимальное вознаграждение, которое должны получать их владельцы. Если оно не будет выплачено, у них появится право голоса на собрании наравне с держателями обыкновенных акций.

Часто в качестве минимального дивиденда указывается номинальная стоимость акций или другая мизерная сумма, которую компания сможет выделить при любой экономической ситуации. Если она позитивная, большинство российских эмитентов выплачивает по бумагам обоих видов одинаковые суммы.

Отдельная история – дивиденды компаний с государственным участием. Эти эмитенты не могут определять свою политику самостоятельно. Правительство настаивает на том, что они должны направлять на это не менее 50% чистой прибыли вне зависимости от рыночной ситуации и инвестиционных планов. Еще не все участники рынка выполняют это требование. Но ожидается, что в ближайшие годы к этой норме перейдет большинство из них, включая Сбербанк и Газпром.

Почему российский рынок акций такой дешёвый?

Почему российский рынок акций так недооценен в мире

Где найти дивидендную политику

Все публичные компании должны размещать свою дивидендную политику на официальном сайте в разделе, посвященном взаимодействию с инвесторами. Документ чаще всего прилагается в форме доступного для скачивания pdf-файла.

Краткие выдержки из политики, содержащие принципы начисления дивидендов, можно найти как на сайте самого эмитента, так и на множестве аналитических сервисов, например, investing, smart-lab, dohod ru и др.

При анализе документа стоит обращать внимание на следующие пункты:

1. Указан ли срок, в течение которого политика будет действовать. Например, МТС, заявляющая в политике фиксированную выплату, устанавливает ее на три года.
2. Насколько понятно прописаны критерии определения размера выплат, на которые должен опираться совет директоров. Если не указаны четкие сведения, такую политику нельзя считать прозрачной.

Дополнительно следует проанализировать, как менялся подход компании к вознаграждению акционеров и насколько точно она выполняла требования своей дивидендной политики в предыдущие годы. Для этого придется поднять различные аналитические обзоры на сайтах, посвященных инвестициям. Следует помнить, что совет директоров компании всегда может пересмотреть действующую дивидендную политику. Поэтому высокие показатели доходности в прошлом не гарантируют постоянного роста будущих выплат.

Выводы

Если вы заинтересованы в стабильном доходе, первое, что нужно сделать при выборе эмитента, – изучить его дивидендную политику. Важно понимать, по какому принципу компания определяет размер вознаграждения своих акционеров. Просто узнать суммы, которые выплачивались ранее, недостаточно.

Коллеги, поделитесь в комментариях, отдаете ли вы предпочтение компаниям со стабильными дивидендами или предпочитаете тех, которые направляют большую часть прибыли на развитие бизнеса, надеясь выиграть от роста акций. Давайте обсуждать.

В заключение рекомендую посмотреть моё видеоинтервью с одним из самых известных дивидендных инвесторов Ларисой Морозовой.

Как получить дивиденды миноритарному акционеру

Как получить дивиденды: пошаговая инструкция

Источник