Опционы биткоин что это такое

Опционы на Биткоин – объяснение

1. Что такое опционы на Биткоин

Опцион – это разновидность производного контракта, который даёт своему владельцу право купить или продать актив по определённой цене (“цене страйка“) в течение определённого времени (до “даты экспирации“).

Термин “деривативный контракт” обычно вызывает в воображении мысли о сложных финансовых инструментах, созданных в лабораториях Уолл-стрит.

Однако контракты, похожие на опционы, использовались ещё Древней Греции для спекуляции на урожае оливок, причём они охватывают разные культуры – хорошим примером является японская “рисовая биржа Додзима” 17 века.

Сегодня опционы вносят огромный вклад в мировой рынок деривативов, оцениваемый более чем в 500 триллионов долларов. Почему же опционы являются таким старым и популярным продуктом в финансах, и что означает рост опционов на BTC для цены криптовалюты?

На индивидуальном уровне опционы позволяют участникам рынка получать доход, делать спекулятивные ставки и хеджировать свои позиции, особенно в условиях повышенной волатильности рынка. В опционном контракте участвует эмитент или продавец опциона и покупатель.

Покупатель платит премию за контракт, размер которой определяется разными факторами, включая денежность опциона (текущая цена актива по отношению к цене страйка), время до даты экспирации и подразумеваемая волатильность; для эмитента опцион эта премия является источником дохода.

Применительно к Биткоину это даёт множество преимуществ для многих игроков в экосистеме: долгосрочные инвесторы и майнеры могут эффективно хеджировать свои позиции и получать доход, продавая опционы, а спекулянты могут ограничить риски падения цены и получить возможность зарабатывать на росте актива за долю его стоимости.

Если посмотреть на рынок в целом, мы увидим, что опционы имеют огромное значение для обеспечения его здоровья. Согласно часто цитируемой статье с эмпирическим анализом от Journal of Finance, размещение опционов на актив приводит к “уменьшению спреда и увеличению глубины котировок, объёма торгов, частоты торгов и размера сделок“.

И в целом результаты свидетельствуют о том, что “размещение опционов повышает рыночное качество базовых акций“. Другими словами, опционы на Биткоин и биржи для торговли ими могут принести пользу всей экосистеме, независимо от того, использует их конкретный человек или нет.

2. Базовые сведения об опционах. Покупка и выпуск, “пут” и “колл“

Опционные контракты бывают двух видов: “пут” и “колл“. Опционы “колл” дают покупателю возможность приобрести базовый актив по заданной цене страйка, в то время как опцион “пут” дает покупателю возможность продать базовый актив по заданной цене страйка.

Опционы “пут” и “колл” предоставляют эмитентам и покупателям опционов основные рычаги для того, чтобы спекулировать на цене актива или хеджировать свой портфель. Если совсем просто, покупатель опциона “колл” получает прибыль, когда цена базового актива выше цены страйка, а покупатель опциона “пут” выигрывает, когда базовая цена ниже цены страйка.

Но давайте более подробно рассмотрим, как функционирует каждый контракт для каждого участника рынка:

Long Call –– POV: Покупка опциона “колл“, настроение: Бычье.

Трейдер, который покупает опцион “колл“, считает, что цена базового актива будет расти. Трейдеры могут просто купить актив, но при этом они оказываются подвержены риску падения его цены на всю сумму своих инвестиций – это особенно рискованно с очень волатильными классами активов.

В случае опциона “колл” риск ограничивается премией, уплаченной за покупку опциона. Потенциальная прибыль определяется суммой, на которую спотовая цена актива превышает цену страйка и сумму премии. Например, если цена страйка составляет 100$, а выплаченная премия равна 10$, то спотовая цена в 120$ даст вам прибыль в 10$.

Short Put –– POV: Выпуск опциона “пут“, настроение: Бычье.

Ещё один вариант для трейдеров, которые считают, что цена актива будет расти, – это выпустить/продать опцион “пут“. При продаже опциона “пут” трейдеры соглашаются купить базовый актив по цене страйка, если покупатели решат реализовать своё право на продажу.

Если спотовая цена актива окажется выше цены страйка, покупатели предпочтут не приводить опцион в исполнение, и продавец опциона получит прибыль от премии.

Long Put –– POV: Покупка опциона “пут“, настроение: Медвежье.

Если трейдеры пессимистично настроены по отношению к рассматриваемому активу, они могут выбрать покупку опциона “пут“, что даст им возможность продать актив по цене страйка, а не открывать короткую позицию. Как и в случае с длинным опционом “колл“, описанным выше, риск потери ограничивается премией, уплаченной за опцион.

При покупке опциона “пут” покупатели получают прибыль, если спотовая цена актива ниже цены страйка на сумму, которая больше размера премии. Например, если цена страйка составляет 100$, а выплаченная премия равна 10$, то спотовая цена в 90$ даст вам безубыток, а любое значение ниже – прибыль.

Short Call –– POV: Выпуск опциона “колл“, настроение: Медвежье.

Другой вариант для трейдеров, рассчитывающих на снижение цены, – это выпуск/продажа опциона “колл“. При выпуске опциона “колл” трейдеры соглашаются продать базовый актив по цене страйка, если покупатели решат реализовать своё право на покупку.

Аналогично короткому опциону “пут“, описанному выше, эта стратегия направлена на сбор премии за опционы, когда покупатели предпочитают не приводить их в исполнение; это происходит, когда спотовая цена ниже цены страйка. Если спотовая цена окажется выше цены страйка, то продавцу “колла” придется продать актив со скидкой.

Эта методика обычно используется как часть стратегии “колл с покрытием“, описанной ниже.

3. Стратегии торговли опционами. Как получить прибыль на медвежьем и бычьем рынках

Хотя опционы могут использоваться в качестве чисто спекулятивных инвестиций, наиболее успешные менеджеры используют их как способ эффективного снижения риска и максимизации потенциальных доходов.

Комбинируя четыре основных типа опционов (перечисленные выше) с двумя основными типами биржевых сделок (длинными и короткими), инвесторы могут создать ряд более сложных стратегий для оптимизации своих портфелей.

Истинная сила опционов раскрывается не в изоляции, а при использовании в качестве компонента более обширной стратегии. При совместном использовании они позволяют подогнать экспозицию под очень специфический профиль риска, ограничивать потери, генерировать доход и создавать более предсказуемую прибыль.

Как уже упоминалось выше, одной из самых популярных стратегий является Covered Call (“колл” с покрытием). В этой стратегии инвесторы держат позицию по активу и играют на повышение в долгосрочной перспективе, но не прогнозируют значительного роста цены в ближайшее время.

Чтобы при этом зарабатывать прибыль, трейдеры продают опцион “колл” на актив, тем самым получая доход в виде премии. Вероятно, это довольно популярная стратегия, поскольку мы уже видели, как майнеры используют фьючерсы для хеджирования добытых монет.

Теперь майнеры могут продавать “колл” на 300$ с ценой страйка 10 000$, что позволяет им получать доход, но при этом оставаться в плюсе в случае повышения цены.

Аналогичной стратегией хеджирования долгосрочных инвестиций является Protective Put (защитный пут). В отличие от “колла с покрытием“, который ограничивает рост инвестиций, если опцион приводится в исполнение и актив продаётся, “защитный пут” ограничивает падение, сохраняя при этом рост.

В этом случае трейдеры покупают опцион “пут” на долгосрочную инвестицию, чтобы хеджировать потенциальные потери, при этом прибыль от роста уменьшается только на размер премии за опцион. Если инвесторы увеличивали свои позиции во время недавнего медвежьего тренда с прогнозами на рост, они могут захотеть купить “защитный пут” за 200$ по цене страйка 6500$, ограничивая риск падения.

“Коллы с покрытием” и “защитные путы” – это только начало, так как стратегий для опционов очень много. Есть такие стратегии, как “Коллар“, “Стрэддл“, “Стрэнгл“, “Баттерфляй” и многое другое. Их можно группировать по рыночным настроениям – бычьи, медвежьи или нейтральные – а также прогнозируемой волатильности.

На начальной стадии рынка опционов на Биткоин также существуют возможности арбитражной торговли в соответствии с принципами паритета Put-Call. Этот принцип гласит, что разница между опционом “пут” и “колл” с одними и теми же ценами экспирации и страйка эквивалентна разнице в спотовой цене и цене страйка, дисконтированной до текущей стоимости.

C = цена опциона “колл“, P = цена опциона “пут“, S = спотовая цена, K = цена страйка и D = коэффициент дисконта.

Когда это уравнение не соответствует действительности, у трейдеров появляется арбитражная возможность – особенно часто это бывает в первые дни существования рынков.

4. Основы формирования цен опционов. Почему опционы на Биткоин такие дорогие

Цена опционов (известная как премия) определяется рынком и основывается на факторах внутренней и внешней стоимости. Внутренняя стоимость представляет собой разницу между базовой спотовой ценой актива и ценой страйка, но только в случае положительной стоимости для держателя опциона.

Когда опцион не приносит прибыли покупателю, говорят, что он не имеет внутренней стоимости и имеет только внешнюю стоимость, то есть, срочную стоимость, цену страйка и волатильность.

Существует множество факторов и весьма сложных моделей оценки, которые используются для расчёта стоимости разных опционов, однако основные принципы довольно простые. Если опцион “в деньгах” (in the money), то есть, владельцы получат выгоду от его исполнения, то этот опцион имеет внутреннюю стоимость.

Опцион “в деньгах” гораздо легче оценить, поскольку у него есть установленная внутренняя стоимость, а внешняя стоимость является функцией риска, связанного со срочной стоимостью и волатильностью.

С другой стороны находится опцион “без денег” (out-of-the-money), который не имеет внутренней ценности, поэтому его цена полностью зависит от факторов внешней стоимости. Премия, цена опциона, представляет собой что-то вроде гонорара, который берёт эмитент опциона за риск, связанный с его продажей. Поэтому неудивительно, что опционы на такой волатильный актив, как Биткоин, имеют такие дорогие премии.

5. Принятие и последние новости

В течение прошлого года открылись новые платформы и биржи для торговли опционами, а также появилась некоторая нормативная ясность.

Как упоминалось выше, опционы играют очень важную роль в обеспечение здоровья рынка активов и управления позициями на этом рынке. Такие инструменты также помогают привлекать более крупных, более искушённых индивидуальных и институциональных инвесторов.

Множество платформ по всему миру постоянно развивается, чтобы удовлетворить спрос трейдеров на опционы, и даже CFTC одобряет этот процесс, так как LedgerX и Bakkt уже получили лицензии, а CME Group присоединится в ближайшее время.

6. Где и как торговать опционами на Биткоин

В настоящее время на рынке существует множество площадок для торговли опционами на Биткоин с различными плюсами и минусами, комиссиями, географическими ограничениями, ограничениями по капиталу и пользовательскими интерфейсами.

На данный момент существует целый ряд популярных площадок, где ведётся торговля опционами на Биткоин, включая Deribit, LedgerX, IQ Option, Quedex, Bakkt и, с недавних пор, OKEx. Каждая из них имеет свой собственный набор плюсов и минусов, поэтому оценивать их нужно в соответствии с конкретными потребностями трейдера.

Тем не менее, новое предложение OKEx стоит изучить, поскольку это будет первая платформа, которая позволит трейдерам не только покупать, но и выпускать/продавать опционы.

Как видно на перечисленных выше примерах, возможность выпуска опционных контрактов часто является ключевым компонентом как базовых, так и продвинутых опционных стратегий, то есть, опционы OKEx, скорее всего, станут мощным новым инструментом для трейдеров.

Это также будет первая платформа, где под одной крышей разместится C2C, спотовая торговля, фьючерсы, бессрочные свопы и опционы, что сделает её удобной для широкого спектра стратегий торговли и хеджирования.

С технической стороны, она также предлагает надёжную систему борьбы с манипуляциями, криптовалютные расчёты с использованием эталонной цены, выполняющей роль расчётной цены в расчётное время, и торговля в режиме 24/7 через API.

В целом, мы продолжаем наблюдать прогресс и развитие в криптовалютной финансовой инфраструктуре, и трейдеры, которые эффективно используют эти инструменты, могут значительно улучшить свои показатели.

Источник

Что такое биткоин-опционы и как они работают? Типы опционов и их применение

Рынок криптовалют непрерывно развивается, интегрируясь с традиционным и наследуя сложные финансовые продукты, такие как опционы и фьючерсы. Некоторые типы срочных контрактов уже прочно обосновались в биткоин-индустрии.

Однако с опционами на биткоин ситуация несколько иная. Эти производные инструменты сложны для понимания среди рядовых участников рынка и пока не столь популярны.

Тем не менее спрос на такие инструменты есть, о чем свидетельствует динамика роста этого сегмента рынка и интерес со стороны таких платформ, как Binance и Bitfinex.

Опционы на биткоин уже представлены на регулируемых и ориентированных преимущественно на китов биржах CME, LedgerX и Bakkt. Среди нерегулируемых площадок лидером является Deribit, за ней следуют FTX и OKEx.

Разберемся, что такое опционы, какие бывают виды опционов и где ими можно торговать. Мы расскажем об особенностях этих инструментов и текущем положении дел в сегменте. В этом материале вы также найдете комментарии ведущих экспертов рынка о роли опционов в индустрии.

Навигация по материалу:

Принцип работы опционов

Опцион — финансовый контракт, заключаемый между двумя сторонами — держателем и продавцом. Первый получает право, но не обязательство, купить или продать некоторое количество базового актива по цене исполнения (страйк-цене) на определенную дату (дату экспирации).

Продавец обязуется купить или продать актив по требованию держателя опциона. Последний выплачивает продавцу в момент покупки контракта некоторую денежную сумму — так называемую премию.

Права и обязанности держателя и продавца существенно отличаются. У первого есть право выбора, исполнять опцион или нет. Продавец же обязан выполнить условия контракта по требованию держателя.

Такие параметры, как тип базового актива, дата экспирации, страйк-цена, фиксируются в момент выпуска контракта, после чего их невозможно изменить.

Как и фьючерсы, опционы — производные финансовые инструменты, деривативы. Это значит, что они могут быть на основе различных базовых активов (БА) — акций, индексов или криптовалют.

«Подобно уже существующим в традиционных финансах опционам на все основные активы, на рынке криптовалют есть контракты на базе BTC и ETH. Они представляют собой очень интересные финансовые продукты», — отметил глава Three Arrows Capital Су Чжу.

Опционы используются как для хеджирования рисков, так и для спекулятивной торговли. Например, уверенный в росте базового актива спекулянт покупает колл-опцион. Если цена БА поднимается выше страйка, трейдер может использовать свой контракт, чтобы купить актив со скидкой.

«Такие деривативы, как опционы, позволяют пользователям хеджировать риски и получать доход. На традиционном финансовом рынке деривативы играют ключевую роль. Эти инструменты нужны, чтобы криптовалютный рынок продолжал расти и развиваться, наполняясь новыми участниками», — сказал вице-президент Binance Futures Аарон Гонг.

Где можно торговать опционами и фьючерсами на биткоин?

Лучшей платформой для торговли опционами и фьючерсами на биткоин является Binance Futures от крупнейшей криптовалютной биржи Binance. Помимо нее еще существуют специализированные платформы CME и CBOE в США, но они жестко регулируются американскими законами, что фактически закрывает доступ к ним для инвесторов и трейдеров из Европы и СНГ.

Особенностью Binance Futures являются гораздо менее жесткие KYC-процедуры и требования политики AML — можно не указывать личные данные и оставаться анонимным. Кроме того, на платформе Binance Futures намного ниже порог для входа, а это значит, что они доступны не только для крупных инвесторов, но и для обычных пользователей.

Также платформа Binance Futures позволяет торговать с минимальными комиссиями и кредитным плечом x125.

Как начать торговать опционами на Binance Futures?

Что бы торговать биткоин-опционами на крупнейшей бирже мира Binance вам понадобится завести аккаунт на данной площадке — процесс регистрации на этой бирже довольно простой и не должен вызывать затруднений. Торговля на Binance Futures возможна без верификации основного аккаунта Binance.

Ссылка для регистрации на официальном сайте Binance Futures с активированной скидкой 10% на все торговые комиссии https://www.binance.com/.

В верхнем навигационном меню есть кнопка «Фьючерсы». Нажмите на нее и выберите опцию «Фьючерсы».

Справа внизу, под книгой ордеров, есть отдельное меню с кнопкой «Открыть счет». Нажав на эту кнопку вы подтвердите создание фьючерсного счета. После этого вы увидите меню ордеров для открытия длинных и коротких позиций. Чтобы начать торговать фьючерсами, вам необходимо перевести USDT на свой фьючерсный счет.

Сделать это довольно просто. Для этого нужно назать кнопку «Перевод». В новом окне вас спросят, сколько USDT вы хотите перевести. Просто укажите сумму и нажмите кнопку «Подтвердить перевод». Передача происходит автоматически и без комиссии; для смены направления перевода нужно просто нажать соответствующую кнопку между кошельками.

Практическое применение опционов

Рассмотрим простейший пример хеджирования при помощи опционов. Предположим, есть компания-производитель томатной пасты, соусов и кетчупов. Есть фермер, поставляющий этой компании томаты. Он действует в условиях жесткой конкуренции, близкой к совершенной.

Для компании крайне важно покупать сырье подешевле, чтобы минимизировать себестоимость продукции и оставаться в прибыли. Фермер, в свою очередь, надеется на долгосрочное сотрудничество с компанией, чтобы не потерять крупного клиента.

Компания предлагает фермеру опцион, предполагающий право купить 10 тонн томатов урожая следующего года по актуальной на сегодня цене — скажем, $1000 за тонну. Чтобы воспользоваться этим правом, компания платит фермеру премию по опциону — 3% от общей суммы сделки в $10 000, то есть — $300. Фермер должен будет по требованию компании продать соответствующее количество товара по вышеуказанной цене и в определенный срок.

Год спустя урожай оказался высоким, что стало причиной снижения рыночной стоимости томатов до $800 за тонну. Компания решает не реализовывать свое право на покупку сырья за $10 000, поскольку у других фермеров можно приобрести те же 10 тонн томатов всего за $8000.

Таким образом, потеряв всего $300 в качестве премии по опциону, компания страхуется от ценового риска. Покупка сырья по значительно более низкой рыночной цене с лихвой окупает стоимость опционного контракта.

Представим другой сценарий: урожай выдался неважным и цена дефицитных томатов подскочила до $1200 за тонну. Тогда фирма непременно воспользуется правом приобрести томаты по $1000. Таким образом, получается выгода при любом развитии событий.

Нетрудно догадаться, что опционы могут использоваться майнерами для хеджирования рисков неблагоприятного изменения цены добываемого актива. Например, ожидая снижения цены BTC, майнеры могут использовать опционы, дающие право в будущем продать криптовалюту по стоимости выше точки безубыточности.

«Майнеры уже очень активно действуют на рынках опционов. И, вероятно, сохранят активность», — подчеркнул Су Чжу.

Су Чжу уверен, что в долгосрочной перспективе опционы сделают спотовый рынок криптовалют ликвиднее и привлекательнее для широкого круга участников. Он добавил, что рост популярности таких контрактов среди майнеров может существенно снизить давление продаж.

«Опционы дают майнерам возможность зафиксировать цену добытых в будущем монет. Майнеры могут лучше управлять своими производственными затратами и защищать себя от рыночной волатильности», — подчеркнул Аарон Гонг, выразив уверенность, что популярность опционов продолжит расти.

По его словам, такие инструменты открывают новые возможности и могут быть интересны спекулянтам, фондам и долгосрочным держателям криптовалют.

«Институциональные инвесторы также демонстрируют растущий интерес к опционам и прочим деривативам. На прошлой неделе сообщалось, что известный трейдер с Уолл-стрит Пол Тюдор Джонс выделил несколько процентов со своего фонда Tudor BVI под биткоин-фьючерсы. Это позитивный сигнал, означающий, что все больше институционалов интересуются рынком криптовалют», — добавил Гонг.

Однако опционные стратегии подойдут далеко не каждому участнику рынка— для эффективной работы с этими инструментами необходим определенный опыт, уверена сооснователь CoinIndex.agency Юлия Спорыш:

«Конечно, чтобы это эффективно использовать, у майнера должен быть опытный трейдер (опционные стратегии одни из самых сложных на рынке) — или же им придется объединяться и работать через специализированные трейдинговые компании. Этот рынок существует, хоть он не для широкой публики».

Также, по ее словам, опционы могут быть интересны фондам и розничным трейдерам, набившим руку на спекулятивной торговле.

«Опционы самостоятельный и хороший спекулятивный инструмент. А если у вас есть позиции по фьючерсам или на спот-рынке, как раз самое время изучить новые возможности», — добавила Юлия Спорыш.

Типы опционов

Есть два основных типа опционов — опцион-колл и опцион-пут. Первый дает право держателю контракта приобрести некоторое количество базового актива у продавца (еще говорят — надписателя, writer) по цене исполнения на определенную дату в будущем. Именно этот тип опциона использовался в примере с томатами.

График доходности колл-опциона в зависимости от изменения цены базового актива. Страйк-цена = 100, премия по опциону = 10.

Опцион-пут, наоборот, дает право покупателю контракта право продать базовый актив по фиксированной цене. Последняя может быть выше рыночной на момент экспирации, что выгодно трейдеру.

График доходности пут-опциона в зависимости от изменения рыночной цены базового актива. Страйк — 100, премия — 10.

Участники рынка используют колл, прогнозируя рост цены БА, а пут — ожидая ее снижения. В более сложных стратегиях используются комбинации этих двух типов контрактов.

Есть еще термин «покрытый опцион». Например, опцион-колл является покрытым, если продавец обладает соответствующим условиям контракта количеством базового актива.

Также опционы могут отличаться по стилю исполнения — американскому или европейскому.

• Опционы европейского стиля предполагают исполнение держателем контракта исключительно на дату экспирации. Такие опционы, в частности, представлены на CME и Bakkt.
• Американский стиль предполагает возможность исполнения контракта в любое время до даты экспирации. Опционы обоих стилей торгуются по всему миру, их названия не имеют никакого отношения к географической привязке.

Существуют и менее стандартизованные, экзотические опционы. Однако популярность и значимость таких инструментов на финансовом рынке не столько велика.

Параметры и условия торговли теми или иными опционами описываются в спецификациях к ним, где указаны срок экспирации, страйк-цена и другие элементы контракта.

Ниже представлен скриншот страницы биткоин-опционов биржи OKEx:

Зеленой рамкой выделены основные параметры опциона — контракт на пару биткоин/доллар США; «20200515» — дата экспирации контракта — 15 мая 2020 года. 9000 — страйк-цена актива, используемая для сравнения с базовой. «С» означает call, то есть, колл-опцион. В случае с «P» это был бы пут-опцион.

В желтой рамке важные опционные метрики :

• «Индекс (USD)» — спотовый индекс, влияющий на цену опциона; это маркерная цена, используемая биржей для расчета базового курса биткоина и на которую следует ориентироваться инвестору;
• «Рыночная цена (BTC)» рассчитывается алгоритмом платформы в реальном времени; так сказать, «справедливая» цена опционов.

Голубой рамкой выделен привычный для любого трейдера биржевой стакан. Красным цветом показаны цены продажи, зеленым — цены покупки, а справа — количество контрактов.

На OKEx представлены опционы европейского стиля с минимальным размером ордера 0,1 (таким же, как у лидера сегмента — Deribit). Подробные спецификации можно изучить здесь.

Премия, страйк-цена и денежность опциона

Премия по опциону представляет собой денежную сумму, уплачиваемую покупателем продавцу. Премия равна стоимости контракта и, по сути, представляет собой плату за риск неблагоприятного изменения стоимости базового актива.

Премию опциона формируют две составляющие :

• Внутренняя стоимость — сумма, которую получил бы покупатель при исполнении контракта в настоящий момент. Она зависит от соотношения цены базового актива и страйка.
• Временная стоимость — зависит от оставшегося до экспирации времени. Обычно, чем меньше времени до исполнения контракта — тем ниже размер премии.

Как правило, высокая ценовая волатильность способствует росту премии, и наоборот. Сделка с близкой страйк-ценой по отношению к текущей имеет куда большие шансы на закрытие в прибыли и, следовательно, премия по такому опциону будет относительно высокой.

В таблице ниже проиллюстрировано влияние различных факторов на размер премии по опциону:

Страйк-цена или цена исполнения — зафиксированная в опционе стоимость, по которой покупатель колл-опциона может купить (или продать, если это пут-опцион) базовый актив. В свою очередь, продавец контракта обязан продать или купить БА.

Денежность — показатель способности получения средств от реализации права на исполнение дериватива. В контексте опционов вычислить денежность можно, сравнив спот-цену БА и страйк-цену опциона. Таким образом, возможны три варианта:

• опцион «в деньгах»: в случае с коллом — если спотовая цена выше страйка (тогда внутренняя стоимость контракта положительная), в случае с путом, наоборот, — если цена БА ниже страйка;
• опцион «на деньгах» (или «при своих») — равенство страйка текущим биржевым котировкам, внутренняя стоимость равна 0;
• опцион «вне денег» («без денег») — исполнение опциона экономически нецелесообразно; в такой ситуации текущая цена базового актива ниже страйк-цены колл-опциона или, наоборот, спотовая цена БА выше страйка в случае с путом.

Таблица ниже демонстрирует варианты оценки колл- и пут-опционов с точки зрения денежности.

Таким образом, при наступлении экспирации опциона его стоимость «вне денег» будет равна 0. Стоимость контракта «в деньгах» будет соответствовать разнице между страйк-ценой и ценой БА или так называемой внутренней стоимости опциона.

Опционные стратегии

Есть множество стратегий торговли опционами. Можно выделить четыре базовых подхода.

Длинный колл — покупая колл-опцион, инвестор рассчитывает на рост цены базового актива выше страйка на дату экспирации контракта. Тогда он сможет купить актив с дисконтом к рыночной цене и таким образом заработать на разнице. Если же цена опустится ниже страйка, покупатель рискует лишь уплаченной за опцион премией.

Длинный пут — своего рода альтернатива короткой позиции на спотовом рынке. Покупатель пут-опциона надеется заработать, допуская, что цена БА опустится ниже страйка на момент экспирации. При таком сценарии инвестор может продать актив по более высокой по отношению к рыночной цене.

Также посредством пут-опциона инвестор может ограничить риск падения цены актива, по которому открыта длинная позиция. По словам Су Чжу, стратегию «защитных путов» могут использовать майнеры, в деятельности которых нежелательно существенное и продолжительное падение цены добываемой криптовалюты. Посредством таких инструментов биткоин-майнеры могут обеспечивать прибыльную или хотя бы безубыточную деятельность.

Короткий колл. Инвестор выступает в роли продавца контракта, рассчитывающего на снижение цены БА ниже страйка на дату экспирации. Однако чем выше цена актива, тем больше потерь несет надписатель. Таким образом, риск продавца контракта неограничен, а потенциал прибыли — ограничен премией от продажи колла.

Короткий пут. Продавец такого опциона рассчитывает на премию по нему, будучи твердо уверенным, что цена БА окажется выше страйка.

Комбинации этих базовых стратегий могут лежать в основе более сложных подходов к торговле опционами, таких как:

• защитный пут — покупка пут-опциона для имеющегося в наличии актива;
• покрытый (обеспеченный) колл — инвестор продает колл-опцион на уже имеющийся у него БА или который будет приобретен одновременно с продажей опциона; стратегия снижает риск владения активом, поскольку падение его цены частично компенсируется премией;
• стрэддл — своего рода ставка на волатильность, предполагающая покупку колл- и пут-опциона на один и тот же актив с тем же сроком экспирации и одинаковой страйк-ценой;
• стрэнгл — почти то же, что и стрэддл, отличается лишь различной страйк-ценой.

Текущее состояние рынка криптовалютных опционов

Совокупный открытый интерес (OI) по биткоин-опционам к концу апреля 2020 года достиг исторического максимума — $800 млн, а в мае превысил эту отметку.

В данном сегменте рынка доминирует Deribit — на нее приходится почти 85% показателя OI. За этой биржей с большим отрывом следуют OKEx и регулируемая LedgerX. Доля Bakkt на рынке незначительна.

8 мая OI на Deribit превысил $1 млрд.

Record high OI in BTC options for the entire market, 84% held at Deribit

Объем торгов на Deribit превышает показатель OKEx более чем в 10 раз:

Следующий скриншот иллюстрирует, что на Deribit преобладают пут-опционы, а самый высокий OI — по контрактам с экспирацией 29 мая по страйк-цене $7000. Вероятно, такой тип опциона популярен среди хеджеров, допускающих возврат цены BTC к более низким отметкам.

Гораздо меньше показатель OI у колл-опционов со страйком в $12 000 и экспирацией 26 июня.

Bitfinex еще в I квартале планировала предложить рынку опционы. Запуск этих срочных контрактов еще в начале прошлого года рассматривала криптодеривативная платформа BitMEX.

По словам Су Чжу, успешный выход криптобирж на этот рынок — не такая уж и простая задача. На вышеперечисленных платформах представлены более простые деривативы, однако опционы — уже совершенно иной уровень.

«Главное отличие между опционами и, скажем, бессрочными контрактами или спотом заключается в гораздо более высоких технологических требованиях для биржи, которой необходимо исполнять подобные ордера. Здесь раз-два и готово не получится», — поделился мнением эксперт.

На Binance в апреле появились упрощенные краткосрочные опционы с американским стилем исполнения. В роли надписателя по этим инструментам может выступать только биржа, но не пользователь. Последнему таким образом отведена лишь роль покупателя.

На вопрос, сможет ли Binance в обозримом будущем занять существенную долю рынка, Чжу ответил следующее:

«Я думаю, их опционы безусловно ориентированы на розничных трейдеров, пользующихся мобильными приложениями. Deribit — больше для продвинутых участников рынка».

Таким образом, пока что Deribit — практически монополист рынка биткоин-опционов. Однако будет интересно понаблюдать, удастся ли Binance и другим игрокам завоевать со временем сколь-либо существенную долю в сегменте.

Выводы

Опционы — сложные финансовые инструменты, их механизм работы вряд ли сходу освоит большинство начинающих трейдеров. Тем не менее эти деривативы могут показаться интересными опытным участникам рынка и, в частности, майнерам.

Можно выделить следующие преимущества и недостатки опционов.

Преимущества:

• гибкость использования при спекулятивной торговле;
• возможность использования множества комбинаций и торговых стратегий;
• хороший инструмент для хеджирования рисков;
• возможность использования при любом тренде — восходящем, нисходящем, боковике.

Недостатки:

• сложность понимания механизма работы, особенно для начинающих участников рынка;
• несимметричные условия и, соответственно, риски для покупателя и продавца;
• сложность торговых стратегий;
• волатильность премии по опциону, которая зависит от близости срока экспирации и динамики цен на спотовом рынке;
• невысокая ликвидность.

Различные участники индустрии по-разному относятся к опционам на базе криптовалют. Одни считают их перспективными инструментами, полезными для майнеров, фондов, розничных трейдеров и рынка в целом. Другие убеждены, что такие деривативы — архаизм.

Тем не менее опционы постепенно приживаются на рынке криптовалют. Это видно по динамике объема торгов и открытого интереса. Кроме того, все больше бирж стремятся добавить поддержку этих контрактов, что способствует росту конкуренции и дальнейшему развитию индустрии.

Дата публикации 19.05.2020
Подписывайтесь на новости криптовалютного рынка в Яндекс Мессенджер.
Поделитесь этим материалом в социальных сетях и оставьте свое мнение в комментариях ниже.

Источник