Третий способ расчета финансового рычага
Финансовый рычаг можно также определить как процентное изменение чистой прибыли на каждую простую акцию в обращении вследствие изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций (прибыли до уплаты процентов и налогов).
Сила воздействия финансового рычага = процентное изменение чистой прибыли на одну простую акцию в обращении /процентное изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Рассмотрим показатели, входящие в формулу финансового рычага.
Понятие прибыли на одну простую акцию в обращении.
Коэффициент чистой прибыли на одну акцию в обращении = чистая прибыль — сумма дивидендов по привилегированным акциям/ количество простых акций в обращении.
Количество простых акции в обращении = общее количество выпущенных в обращение простых акций — собственные простые акции в портфеле предприятия.
Напомним, что коэффициент прибыли на одну акцию является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость акций предприятия. Однако при этом необходимо помнить о том, что:
1) прибыль является объектом манипулирования и в зависимости от применяемых методов бухгалтерского учета может быть искусственно завышена (метод ФИФО) или занижена (метод ЛИФО);
2) непосредственным источником выплаты дивидендов является не прибыль, а денежные средства;
3) скупая собственные акции, предприятие уменьшает их количество в обращении, а следовательно, увеличивает величину прибыли на одну акцию.
Понятие нетто-результата эксплуатации инвестиции. В западном финансовом менеджменте используются четыре основных показателя, характеризующих финансовые результаты деятельности предприятия:
1) добавленная стоимость;
2) брутто-результат эксплуатации инвестиций;
3) нетто-результат эксплуатации инвестиций;
4) рентабельность активов.
1. Добавленная стоимость (НД) представляет собой разницу между стоимостью произведенной продукции и стоимостью потребленных сырья, материалов и услуг.
Добавленная стоимость = стоимость произведенной продукции — стоимость потребленных сырья, материалов и услуг.
По своей экономической сущности добавленная стоимость представляет ту часть стоимости общественного продукта, которая вновь создается в процессе производства. Другая часть стоимости общественного продукта — стоимость использованного сырья, материала, электроэнергии, рабочей силы и т.д.
2. Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) представляет собой разницу между добавленной стоимостью и расходами (прямыми и косвенными) по оплате труда. Из брутто-результата может также вычитаться налог на перерасход заработной платы.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций = добавленная стоимость — расходы (прямые и косвенные) по оплате труда — налог на перерасход заработной платы.
Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) является промежуточным показателем финансовых результатов деятельности предприятия, а именно, показателем достаточности средств на покрытие учтенных при его расчете расходов.
3. Нетто -результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) представляет собой разницу между брутто-результатом эксплуатации инвестиций и затратами на восстановление основных средств. По своей экономической сущности брутто-результат эксплуатации инвестиций не что иное, как прибыль до уплаты процентов и налогов. На практике за нетто-результат эксплуатации инвестиций часто принимают балансовую прибыль, что неправильно, так как балансовая прибыль (прибыль, перенесенная в баланс) представляет собой прибыль после уплаты не только процентов и налогов, но и дивидендов.
Нетто-результат эксплуатации инвестиций = брутто-результат эксплуатации инвестиций — затраты на восстановление основных средств (амортизация).
4. Рентабельность активов (РА). Рентабельность представляет собой отношение результата к затраченным средствам. Под рентабельностью активов понимается отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к активам — средствам, затраченным на производство продукции.
Рентабельность активов = (нетто-результат эксплуатации инвестиций / активы) • 100%
Преобразование формулы рентабельности активов позволит получить формулы рентабельности реализации и оборачиваемости активов. Для этого воспользуемся простым математическим правилом: умножение числителя и знаменателя дроби на одно и то же число не изменит величины дроби. Умножим числитель и знаменатель дроби (коэффициента рентабельности активов) на объем реализации и разделим полученный показатель на две дроби:
Рентабельность активов = (нетто-результат эксплуатации инвестиций • объем реализации/ активы • объем реализации) • 100% = (нетто-результат эксплуатации инвестиций/объем реализации) • (объем реализации/активы) • 100%.
Полученная формула рентабельности активов в целом называется формулой Дюпона. Показатели, входящие в состав этой формулы, имеют свои названия и свое значение. Отношение нетто-результата эксплуатации инвестиций к объему реализации называется коммерческой маржей. По существу, данный коэффициент не что иное, как коэффициент рентабельности реализации. Показатель «объем реализации / активы» называется коэффициентом трансформации, по существу, данный коэффициент не что иное, как коэффициент оборачиваемости активов. Таким образом, регулирование рентабельности активов сводится к регулированию коммерческой маржи (рентабельности реализации) и коэффициента трансформации (оборачиваемости активов). Но вернемся к финансовому рычагу. Подставим формулы чистой прибыли на одну простую акцию в обращении и нетто-результата эксплуатации инвестиций в формулу силы воздействия финансового рычага:
Сила воздействия финансового рычага — процентное изменение чистой прибыли на одну простую акцию в обращении / процентное изменение нетто-результата эксплуатации инвестиций = (чистая прибыль — сумма дивидендов по привилегированным акциям/количество простых акций в обращении) / (нетто-результат эксплуатации инвестиций / активы) • 100%.
Данная формула позволяет оценить, на сколько процентов изменится чистая прибыль на одну простую акцию в обращении при. изменении на один процент нетто-результата эксплуатации инвестиций.
Источник
Нетто-результат эксплуатации инвестиций
КУРСОВАЯ РАБОТА
На тему:
«Адаптация отчетности российских предприятий к зарубежным стандартам учета и анализа»
СОДЕРЖАНИЕ
1 Экономическая рентабельность активов………………………….………..…3
1.2 Нетто-результат эксплуатации инвестиций………………………………. 4
2 Коммерческая маржа и коэффициент трансформации……………………. 6
2.1 Расчет коммерческой маржи и коэффициента трансформации……………6
2.2 Влияние коммерческой маржи и коэффициента трансформации на изменение экономической рентабельности работы предприятия…..…………7
3.1 Эффект финансового рычага. Рациональная политика управления заемными средствами……………………………………………………………..8
3.1.1 Расчет эффекта финансового рычага………………………………………8
3.1.2 Расчет рентабельности собственных средств………………..…………. 9
3.1.3 Дифференциал и плечо финансового рычага…………………………. 10
3.1.4 Варианты и условия привлечения заемных средств…………………….11
3.2 Порог рентабельности и «запас финансовой прочности» предприятия. Эффект производственного (операционного) рычага. Регулирование массы и динамики прибыли. …………………………..………………………………..12
3.2.3 Запас финансовой прочности……………………………………………13
3.2.4 Сила воздействия операционного (предпринимательского) рычага…………………..………………………………………………………15
3.2.5 Сила воздействия финансового рычага…………………….…………..16
3.3 Сопряженный рычаг как оценка суммарного риска, связанного с предприятием ………..………………………………..………………………17
3.4 Чистая рентабельность акционерного капитала……………………….17
I Цель курсовой работы
Цель курсовой работы- научиться определять показатели, изученные в курсе «Финансовый менеджмент», на базе данных отчетности конкретных предприятий, а также научиться приводить российскую бухгалтерскую отчётность к международным стандартам.
II Расчетная часть
Экономическая рентабельность активов
Этот показатель характеризует прибыльность использования активов:
, (1)
где ЭР — экономическая рентабельность активов, %;
НРЭИ — нетто-результат эксплуатации инвестиций;
— среднегодовая стоимость активов.
Активы предприятия
Активы предприятия за отчетный год должны быть оценены по среднегодовой остаточной стоимости. Это можно сделать на основе баланса. Если в вашем распоряжении имеется годовой баланс, то среднегодовую стоимость активов можно рассчитать как полусумму их стоимости на начало и конец периода. Этот расчет представляет собой частный случай для двух точек более общей формулы средней хронологической:
(2)
где Aн.г., Ак.г. — соответственно активы на начало и конец года.
В величину стоимости активов Ai входят стоимости основных и оборотных средств, причем все амортизируемое имущество оценивается по остаточной стоимости (за минусом износа). Сумма основных фондов и оборотных средств (итог раздела I + итог раздела II) равна валюте баланса.
А ср 2001=(1044+1274)/2=1159 тыс. руб.
Аср 2002=(1274+1620)/2=1447 тыс. руб.
В европейских стандартах учета оборотные средства принято включать в стоимость активов в размере так называемого оборотного капитала, который равен разности текущих активов и текущих пассивов. То есть оборотные средства в европейских стандартах учитываются за вычетом кредиторской задолженности.
Таким образом, величина активов за i-й период равна:
(3)
где Вi — валюта баланса за i-й период (строка 300 или строка 700 «Баланс»),
Кi — кредиторская задолженность за i-й период — строки (строка 620 «Кредиторская задолженность»).
Аi нач 2001=1044-334=710 тыс. руб.
Аi кон 2001=1274-426=848 тыс. руб.
Аi ср 2001=(710+848)/2=779 тыс. руб.
Аi нач 2002=1274-426=848 тыс. руб.
Аi кон 2002=1620-226=1394 тыс. руб.
Аi ср 2002=(848+1394)=1121 тыс.руб.
Нетто-результат эксплуатации инвестиций
Источником данных для вычисления этого показателя служит Форма №2 «Отчет о прибылях и убытках». Эта форма отчетности заполняется ежеквартально нарастающим итогом с начала года.
Если бы доходы предприятия формировались только за счет реализации продукции, то показатель НРЭИ (нетто-результат эксплуатации инвестиций), называемый также «прибыль до вычета процентов и налогов», можно было бы прочитать в строке 050 Ф. №2 (Прибыль (убыток) от продаж).
На 2001 год (базовый) имеем:
На начало:34649 руб.
На конец:259405 руб.
На 2002 год (отчётный) имеем:
На начало:259405 руб.
На конец:750829 руб.
Однако активы предприятия, отраженные в балансе, связаны не только с производственной, но и с финансовой деятельностью предприятия. Между балансовой прибылью (строка 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения») и прибылью от реализации (строка 50 «Прибыль (убыток) от продаж») находятся еще операционные и внереализационные доходы и расходы.
Поэтому при расчете НРЭИ на основе Ф. №2 в него должны быть включены доходы и расходы разделов II и III этой формы:
строка 050 «Прибыль (убыток) от продаж»
+ строка 060 «Проценты к получению»
+ строка 080 «Доходы от участия в других организациях»
+ строка 090 «Прочие операционные доходы»
— строка 100 «Прочие операционные расходы»
+ строка 120 «Внереализационные доходы»
— строка 130 «Внереализационные расходы»
НРЭИ кон 2001=259405+0+0+2916-23749+0-11452=227120 руб.
НРЭИ кон2002=750829+0+0+18333-15496+0-32179=721487 руб.
Тот же результат можно получить, сложив строки 070 «Проценты к уплате» и 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения». Так как строка 070 равна 0 во всех случаях, то результат равен просто итогу строки 140 и даёт аналогичные результаты. Таким образом, рассчитывается НРЭИ за отчетный и предшествовавший (базовый) год.
Подставив найденные в пунктах 1.1 и 1.2 значения НРЭИ и активов в формулу (1), получим значения экономической рентабельности за базовый и отчетный год.
ЭР 2001=227120 руб./779000 руб. *100%=29,15%;
ЭР 2002=721487 руб./1121000 руб.*100%=64,36%
(4)
del ЭР=64,36-29,15=35,21%, таким образом, в целом, в отчётном периоде предприятие сработало лучше, его эффективность увеличилась.
Источник
Объяснить понятия брутто и нетто результаты эксплуатации инвестиций.
Брутто — результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ).
Если из добавленной стоимости вычесть расходы на оплату труда и все, связанные с этим начисления (пенсионный фонд, обязательное медицинское страхование, социальное страхование), то получается следующий показатель БРЭИ.
БРЭИ используется для анализа результатов финансово-хозяйственной деятельности организации и является главным показателем достаточности средств на покрытие расходов по амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль.
Данный показатель характеризует прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. В зарубежной практике процент за кредит не включается в себестоимость продукции, а в отечественной практике процент за кредит включается в себестоимость продукта в пределах ставки рефинансирования плюс 3 % пункта.
Если из БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных средств (амортизацию), то получается новый показатель — нетто результат эксплуатации инвестиций.
НРЭИ — это есть экономический эффект, представляющий собой прибыль до уплаты процентов за кредит за кредит и налога на прибыль. Данный показатель условно можно отождествить с показателем, отражающимся в российской отчетности в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках», если к балансовой прибыли прибавить проценты за кредит, относимые на себестоимость продукта.
Анализ динамики НРЭИ свидетельствует о рентабельности организации.
Продемонстрировать роль формулы Дюпона в анализе финансового состояния фирмы.
В 1920-х годах руководство американской компании DuPont разработало модель для детальной оценки рентабельности компании. Модель Дюпона – это инструмент, который может помочь аналитикам избежать ошибочных выводов относительно прибыльности компании.
Анализ рентабельности включает в себя некоторые нюансы. Например, в формуле ROE мы используем книжную стоимость обыкновенных акций компании. Этот метод расчета может вводить в заблуждение, поскольку мы не можем быть уверены в том, что привело к изменению собственного капитала. Чтобы избежать ошибочных выводов, основанных на анализе ROE, мы можем использовать более углубленный анализ этой метрики.
Рентабельность собственного капитала (по англ. Return on Equity) показывает, сколько заработала компания после налогообложения относительно размера акционерного капитала.
Рентабельность капитала является одним из важнейших показателей рентабельности и потенциального роста фирмы. Компании, которые демонстрируют высокий ROE, при этом имеют низкий уровень долгов, могут развиваться без больших капитальных затрат (capex), позволяя владельцам бизнеса направлять генерируемую прибыль на различные проекты, а не покрытие долгов.
Х факторная модель
Модель Дюпона разделяет ROE на три компонента:
1) Маржа чистой прибыли (по англ. net profit margin)
2) Коэффициент оборачиваемости активов (по англ. asset turnover)
3) Финансовый рычаг (по англ. equity multiplier)
Рассматривая каждый из компонентов по отдельности, можно обнаружить источник прибыли и сравнить ROE с конкурентами.
Маржа чистой прибыли – это показатель стратегии ценообразования компании и того, насколько хорошо компания контролирует затраты. Маржа прибыли рассчитывается путем нахождения чистой прибыли в процентах от общей выручки. В качестве одной из особенностей модели Дюпона, если рентабельность компании увеличивается, каждая последующая продажа принесет больше денег компании, что приведет к более высокой общей рентабельности капитала.
Важнейшим критерием принятия финансовых решений является норма прибыли на вложенный капитал. Анализ по системе Дюпона (The DuPont System of Analysis) позволяет разложить доходность на капитал на составляющие и провести анализ покомпонентно. В ее основу заложена следующая жестко детерминированная факторная зависимость:
РСК = П / СК = (П / В) * (В / А) * (А / СК) = Р * ОА — ФЗ,
РСК — рентабельность собственного капитала;
СК — собственный капитал;
Р — рентабельность по продажам;
ОА — оборачиваемость активов;
ФЗ — коэффициент финансовой зависимости.
Из представленного соотношения видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов:
рентабельности хозяйственной деятельности Р = П / В;
оборачиваемости активов ОА = В / А;
структуры капитала ФЗ = А / СК.
Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия.
Один и тот же уровень нормы прибыли на вложенный капитал может быть достигнут за счет сочетания прибыльности и оборачиваемости (рис. 5.2). Различные виды продукции следует сопоставлять по отдаче на вложенный капитал с учетом оборачиваемости, например по строительству оборот составляет до 12 месяцев, а по производству обычного железобетона – 1-2 месяца.
Цикл в розничной торговле продуктов питания — порядка недели, а в производстве высокотехнологичных изделий (космос, самолеты) — не менее года. Соответственно, доходность за один цикл оборота должна быть разной для одинаковых условий доходности по капиталу.
Рис. 5.2. Кривая безразличия нормы прибыли на вложенный капитал.
Какие следует сделать выводы?
В результате диагностики и анализа состояния системы управления финансами формируются основные направления улучшения финансового состояния:
увеличение продаж продукции;
увеличение оборачиваемости, сокращение потребности в оборотном капитале;
увеличение доли денежных средств в расчетах, сокращение доли бартера;
совершенствование взаимодействия между подразделениями финансово-экономической службы, а также службами предприятия;
повышение экономической заинтересованности (экономическая самостоятельность), мотивации.
Источник