Срок окупаемости
Способ оценки инвестиционных проектов по сроку окупаемости чаще всего используется теми фирмами, для которых основной задачей является возврат начальных сумм инвестиционных затрат Со не позднее определенной, установленной самой фирмой даты окончания проекта.
Можно указать два равнозначных способа определения срока окупаемости:
1. Срок окупаемости проекта — это период времени (чаще — количество шагов расчета), в течение которого происходит возмещение первоначальных инвестиционных затрат. Иными словами, срок окупаемости — это количество периодов (шагов расчета, например, т лет), в течение которых положительное сальдо (активный баланс, эффект) предполагаемых будущих денежных потоков Ct в первый раз окажется равным или превысит сумму начальных инвестиций и выполнится условие:
2) Срок окупаемости проекта — это промежуток времени (количество m шагов расчета), в течение которого накопленная сумма притоков денег Сприток станет равной или превысит накопленную сумму оттоков денег Сотток и впервые выполнится условие:
Значит, если имеется инвестиционный проект начальной стоимостью С0который по прогнозам менеджеров фирмы будет приносить потоки денег в размере С1, С2, С3. Сп, то для определения срока окупаемости данного проекта фирма должна подсчитать, за какое количество шагов расчета т сумма С1 + С2 +... + Ст в первый раз окажется равной или начнет превышать величину начальных инвестиций C0.
Иными словами, для определения срока окупаемости проекта необходимо последовательно сравнивать аккумулированные суммы денег с начальными инвестициями, руководствуясь следующим алгоритмом:
1) На первом этапе следует сравнить величину С1 с C0:
— если С1 > C0, то срок окупаемости равняется одному шагу расчета;
— если С1 С0, то срок окупаемости составит два шага расчета;
Чтобы ответить на этот вопрос, фирма должна сама задать желаемый для себя срок окупаемости данного и любого аналогичного проекта, предположим, К лет (шагов расчета). Этот срок определяется фирмой на основании ее стратегических и тактических установок: например, руководство предприятия отвергает любые проекты длительностью свыше 5 лет, поскольку через 5 лет фирма планирует перепрофилировать производство и перейти в другую отрасль.
Когда срок k окупаемости любых альтернативных проектов определен, то правило срока окупаемости сводится к следующему: принимать можно только те проекты, срок окупаемости которых, т шагов расчета, не превышает установленного срока окупаемости, k шагов расчета, любых альтернативных проектов, т. е. для которых удовлетворяется условие:
Рассмотрим следующий пример: предположим, что фирма «Салют» решает установить приемлемый срок окупаемости k любого инвестиционного проекта в 2 года, и будем также считать, что приемлемая ставка дисконта составляет 12% годовых. Пусть имеются два проекта, и денежные потоки для этих проектов приведены в табл. (в тыс. руб.). В последнем столбце табл. указаны также вычисленные величины NPV (cучетом установленной ставки дисконта).
| Проект | С0 | С1 | С2 | С3 | С4 | Срок окупаемости (лет) | NVP (r = 12%) |
| -50 | +51 | -4,7 | |||||
| -50 | +10 | +10 | +100 | +150 | +133,4 |
Как следует из табл., оба проекта требуют одинаковых начальных инвестиций в размере 50 тыс. руб. Аккумулированная сумма предполагаемого потока доходов от проекта 1 (+ 51 тыс. руб.) превзойдет сумму начальных инвестиций уже через год, т.е. для проекта l m = l. Для проекта 2 аккумулированная сумма будущих денежных потоков превысит сумму начальных инвестиций только через 3 года: (10 +10+100)=120 тыс. руб., и для него m = 3. Поскольку фирма сама установила для себя срок окончания любого проекта k = 2 года, то приемлемым для фирмы будет проект 1, так как только для него удовлетворяется условие: т м дисконтированные потоки денег:
| Проект | С0 | С1/(1,12) | С2/(1,12) 2 | С3/(1,12) 3 | С4/(1,12) 4 |
| -60 | +40 | +30 | +30 | +40 | |
| -70 | +30 | +40 | +50 | +60 | |
| -80 | +50 | +60 | +50 | +60 |
Вычисления показывают, что дисконтированный срок окупаемости проекта 6 составляет т дисконти = 3 года, поскольку аккумулированная сумма дисконтированных денежных потоков (35,7 + 23,9 + 21,4) = 81,0 тыс. руб. за этот период впервые превысит инвестиционные затраты Со = 60 тыс. руб. Для проекта 7 дисконтированный срок окупаемости составит также 3 года, а для проекта 8 — 2 года. С учетом установленной величины k =2 года фирма по правилу дисконтированного срока окупаемости может принять только проект 8.
Однако и этот метод оставляет без внимания все суммы, получаемые после установленного срока окончания проекта, в результате чего из двух проектов с одинаковым дисконтированным сроком окупаемости фирма может выбрать тот, который имеет более низкую величину чистой приведенной стоимости, т. е. который даст фирме меньшую сумму прибыли.
Подводя итог, можно заметить, что оценка проектов по сроку окупаемости имеет неоспоримое преимущество — простоту проводимых оценок. Однако данному методу присущи серьезные недостатки:
— руководство фирм произвольно устанавливает желаемые сроки k окупаемости проектов, основываясь порой на эмпирических положениях;
— не существует критерия ранжирования проектов по сроку окупаемости, и для выбора проекта из нескольких, удовлетворяющих правилу срока окупаемости, необходимо использовать дополнительные критерии оценки;
— обыкновенный срок окупаемости не учитывает временной стоимости денег и придает равные веса всем потокам денег, поступившим до окончания проекта;
— и обыкновенный, и дисконтированный срок окупаемости не учитывает потоки денег, получаемые от проекта после окончания установленного фирмой срока окупаемости k.
Источник
Инвестиционная деятельность
Тест — Экстернат. Инвестиционная деятельность
В линейном регрессионном анализе предполагается, что средняя арифметическая
величина случайной ошибки …
В модели Г. Марковица предполагается, что …
цены акций изменяются случайным образом
В общем случае в инвестиционный портфель могут входить…
ценные бумаги и нефинансовые активы
В общем случае ожидаемая доходность случайной ошибки любой акции портфеля E(i) = 0.
Тогда утверждать, что и дисперсия случайной ошибки для любой акции портфеля в
модели Шарпа также равна нулю в общем случае …
В общем случае ставка дисконта определяет:
доходность наилучшего альтернативного средстваВопрос: 6 — й
В процессе формирования инвестиционного портфеля может использоваться…
Выбрать тип ценных бумаг для их включения в портфель можно по степени риска и …
в зависимости от источника доходов по ценным бумагам портфеля
Выделяют следующие виды управления инвестиционным портфелем:
активное и пассивное
Глобальный проект с положительной общественной эффективностью был, в конечном
итоге, отвергнут фирмой. Причиной этому могли послужить следующие обстоятельства,
связанные с оценкой эффективности проекта:
отрицательная коммерческая эффективность даже с учетом поддержки проекта
Дисперсия портфеля принимать отрицательное значение …
Для локальных проектов оценка их эффективности по правилу NPV может быть
проект имеет любую длительностьВопрос: 12 — й
Для нахождения коэффициентов и регрессионной модели используется метод
наименьших квадратов. Это означает, что при вычислении данных коэффициентов
была минимальной сумма квадратов случайной ошибки
Для придания компактности формулам, с помощью которых строится граница
эффективных портфелей, У. Шарп предложил ввести понятие (n+1)-ой акции портфеля.
Под этой акцией понимается …
рыночный портфель в целом
Если NPV проекта положительная, то сальдо накопленных денег В(k) на любом шаге
может быть и положительным, и отрицательным
Если веса акций портфеля положительные, то ожидаемая доходность портфеля…
может быть и положительной, и отрицательной
Если для какой-то акции коэффициент «бета» оказывается меньше нуля, то коэффициент
«альфа» в этом случае…
может быть как больше нуля, так и меньше нуля
Вопрос: 17 — й Если имеются две акции A и B со следующими характеристиками: a= 0,1; a= +0,9; b= +0,9;
b= 1,1, то можно утверждать, что …
более чувствительной к изменениям рынка является акция B
Если инвестор располагает 25 акциями «Газпрома», 10 векселями Сбербанка и 15
облигациями сберегательного займа, то считать, что он сформировал портфель ценных
можно, если совокупностью этих ценных бумаг он управляет как единым целым
Если инвестор сформировал «портфель роста», то …
он рассчитывает на рост курсовой стоимости ценных бумаг портфеля
Если инвестор сформировал портфель из государственных облигаций с целью получения
стабильного дохода, то по склонности к риску такого инвестора, скорее всего, можно
Если ожидаемая доходность портфеля является средневзвешенной величиной доходности
входящих в портфель ценных бумаг, то в общем случае риск портфеля взвешенной
средней величине дисперсий доходности ценных бумаг портфеля …
не равен, поскольку на риск портфеля оказывают влияние ковариации доходностей
Если при вычислении NPV проекта начальные инвестиционные затраты C0 складываются
с величиной PV проекта, а не вычитаются, то:Ответ:
такого не может быть
Если принятие проекта А не воздействует на потоки денег по другому проекту В, то такие
Если произойдет одновременное увеличение дебиторской задолженности и уменьшение
кредиторской задолженности, то это будет учитываться как:
отток от инвестиционной деятельности
Если случайная ошибка в регрессионном уравнении является случайной величиной, то
ее средняя арифметическая величина принимать отрицательное значение …
Если фирма при оценке NPV проекта выберет шаги расчета разной длительности, то:
необходимо провести коррекцию ставок дисконта и вычислить NPV
Заданному уровню риска единственная точка на границе эффективных портфелей
не всегда, поскольку одному уровню риска могут соответствовать две точки на границе
эффективных портфелейВопрос: 28 — й
Из перечисленного ниже можно отнести к объектам капитальных вложений:
Известно, что в основе метода У. Шарпа лежит метод линейного регрессионного анализа.
Уравнение линейной регрессии в данной модели связывает …
доходности конкретной акции портфеля и доходности рыночного портфеля
Имеется инвестиционный проект, рассчитанный на 1 год, с начальными
инвестиционными затратами С0, осуществляемыми 09 марта. Через год от этого проекта
ожидается доход С1. Можно оценить экономическую эффективность данного проекта,
приведя обе суммы С0 и С1 к какой-нибудь промежуточной дате, например, 25 июля:
Имеется инвестиционный проект, рассчитанный на 1 год, с начальными
инвестиционными затратами С0. Через год от этого проекта ожидается доход С1. Если
предположить, что за год общий уровень цен не изменится, то есть инфляции не будет, то
можно оценить эффективность этого проекта путем прямого сравнения сумм С0 и С1 без
их приведения к одной дате:
нет, поскольку на временную стоимость денег оказывает воздействие не только инфляция,
поэтому и без учета инфляции суммы С0 и С1 будут выражаться в разных рублях
Имеется общественно значимый проект. Проведенные вычисления показывают, что его
общественная эффективность отрицательная. Проектоустроителям в этом случае
отбросить проект, как неудачныйВопрос: 33 — й
Имеется проект длительностью 2 шага расчета, инвестиционные затраты С0=100 тыс.
рублей, а потоки денег по шагам расчета С1=(+50 тыс. рублей) и С2=(+80 тыс. рублей).
Если ставка дисконта не изменится, а потоки денег поменяются местами: С1=(+80 тыс.
рублей) и С2=(+50 тыс. рублей), то величина NPV:
Имеются два инвестиционных проекта А и В. Пусть для проекта А ставка дисконта
составляет ra, а для проекта В — rb. Известно, что ra = 2rb. Если бы фирма объединила эти
два проекта, то NPV совместного проекта равнялась:
NPV(A+B) = NPV(A) +NPV(B)
Имеются два независимых проекта А и В, для которых вычислены значения IRR: — IRR
-IRR проектаВ= 25%
— Какой из этих проектов следует принимать при оценке по правилу IRR?
Имеются два проекта А и В, потоки денег по которым приведены ниже:
Если приемлемая ставка дисконта составляет 19%, то какой из проектов можно принять
на основании правила IRR?
Инвестиционная фаза проекта может предшествовать прединвестиционной фазе:Ответ:
Инвестор выбрал n акций и путем перебора их весов построил зону существования
портфелей. Ситуация, чтобы для какого-то портфеля, сформированного из этих акций,
соответствующая точка на координатной плоскости [; E(r)] лежала вне данной зоны …
Инвестор может выполнять функции подрядчика:
да, если это не запрещено законом или контрактом
Инвестор намерен оценить доходность акции за будущий холдинговый период с помощью
ожидаемой доходности E(r). С этой целью он выбрал 8 шагов расчета в прошлом, за
которые намерен вычислить доходность rt этой акции. Для вычисления E(r) брать шаги
расчета различной длительности …
нельзя, поскольку шаги расчета должны быть одинаковой длительности, равной
Инвестор намерен оценить ожидаемую доходность E(r) акции за холдинговый период.
Для этого он выбрал N = 10 шагов в прошлом, высчитал доходность акции за каждый шаг
расчета и нашел E(r). Ситуация в которой E(r) будет отрицательной величиной …
возможна, E(r) может быть 0:
да, такое может произойти
Может сложиться ситуация, что для одного проекта возрастание темпов инфляции
повысит его эффективность, а для другого – понизит:
да, это может наблюдаться при различном воздействии инфляции на оборотные средства
Можно оценить по правилу срока окупаемости приемлемость двух проектов А и В,
да, это можно делать
На графике граница эффективных портфелей в модели Шарпа строится в координатах,
Ответ: теми же, что и в модели Марковица
Несколько физических лиц решили создать Общественное объединение любителей театра.
Данное Объединение не имеет статуса юридического лица и представляет «клуб по
интересам». Данное объединение выступать в качестве инвестора …
Облигации могут являться капитальными вложениями:
могут, если они вкладываются в объекты капитальных вложений
Общественно значимый проект может иметь отрицательную общественную
Одним из условий эффективности рынка ценных бумаг по теории Марковица является:
отсутствие ассиметрии информации
Отдельные методы оценки эффективности инвестиционных проектов основываются на
методе приведения потоков денег к одной дате, поскольку:
приведенная стоимость позволяет учесть распределение во времени потоков денег
Оттоки от операционной деятельности связаны с затратами на:Ответ:
оплату арендной платы используемого оборудования
Оценивать эффективность участия конкретной фирмы в проекте необходимо:
только в том случае, если этот проект эффективен в целом
Оцениваются два проектаА и В, причем проект А является общественно значимым, а
проект В — нет. Оценка производится на основании простого срока окупаемости.
Учитывается ли в этом случае ставка дисконта, и каким образом?
никак не учитывается
Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта осуществляется на
Под «ожидаемой доходностью E(r)» отдельной акции в модели Г. Марковица понимается
средняя арифметическая величина наблюдавшихся ранее значений доходности акций
Под весом (n+1)-ой акции портфеля в модели У. Шарпа подразумевается …
Вопрос: 65 — й Под эффективностью ИП в общем случае понимают:
соответствие затрат на проект и полученных от него результатов
может быть отрицательной величиной
Поступающая на рынок ценных бумаг информация …
воздействует на цены акций поскольку она определяет спрос на акции и их предложение,
изменение которых воздействует на цены акций
Представим, что руководство компании решило возвести новый цех и столовую для своих
рабочих. Эти проекты, скорее всего:
При вычислении NPV денежные суммы следует брать после уплаты соответствующих
да, денежные суммы берутся после уплаты налогов
При вычислении NPV первоначальные затраты на проект:
вычитаются из величины приведенной стоимости денежных потоков от проектаВопрос: 71 — й
При оценке денежных потоков от ИП необходимо всегда учитывать фактор инфляции:
да, это общее правило
При оценке коммерчески эффективного проекта эффективность участия фирмы в проекте
оказалась отрицательной. Тогда необходимо:
При оценке реальных проектов ставка дисконта r определяет издержки упущенной
При оценке эффективности локального проекта установлено, что его NPV Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]
- #
Источник