🏅 Обзор: золотодобывающая индустрия
Пандемия коронавируса стала «черным лебедем» для финансовых рынков в 2020 году. Повышение рисков в экономике и сопутствующая мягкая денежно-кредитная политика мировых регуляторов привела к более 20% росту цен на золото. Данный материал посвящен золотодобывающей индустрии: от добычи до перспектив цен на золото в ближайшем будущем.
Добыча и запасы
🏅 Общемировая добыча золота за всю историю составляет 197,6 тыс. тонн. Чтобы визуально осознать этот объем, представьте огромный золотой куб с ребром
22 м. Добыча ценного металла ведется со времен медного века, причем 85% от общего объема за всю историю человечества было произведено за последние 120 лет.
Операционная сторона добычи этого благородного металла не сильно отличается от других полезных ископаемых. Не буду долго останавливаться, пройдусь по основным:
🛠 Разведка. Долгий и наукоёмкий процесс, который включает такие дисциплины, как геология, химия, география и инженерия. Где-то каждый тысячный разведанный участок становится продуктивным рудником.
🏗 Разработка . Это важный процесс, во время которого компания занимается возведением необходимой производственной, технической, логической и социальной инфраструктуры.
🏭 Добыча . Непосредственный продуктивный срок эксплуатации рудника.
🔩 Завершение добычи и рекультивация. Вывод рудника из эксплуатации, демонтаж инфраструктуры, реабилитация земли и восстановление окружающей среды.
🌏 Теперь перейдем к крупнейшим регионам по объему добычи золота. По данным World Gold Council на конец 2019 года на долю азиатского региона (включая Океанию) приходилось 28,8% общемирового производства. Далее следуют Африка — 24,2%, Центральная и Южная Америка — 16,3%, бывшие страны СССР — 15,8% и Северная Америка — 14%. Доля Европы
🔝 ТОП-5 стран выглядит следующим образом:
🇨🇳 Китай (10,8% мирового производства)
🇷🇺 Россия (9,3%)
🇦🇺 Австралия (9,2%)
🇺🇸 США (5,7%)
🇨🇦 Канада (5,2%)
📊 Среднегодовая добыча в мире за последние 5 лет составляет
3500 тонн ценного металла, а средний темп роста производства с 2010 года, так называемый CAGR, где-то 2,6%. Причем в Канаде он выше всех из ТОПов:
6,7%, хотя в последние годы замедляется. В Китае и США добыча в последние годы значительно снижается. Основные причины: забота об окружающей среде, снижение среднего содержания металла в руде, а также общее истощение запасов. В России и Австралии производство растет (3-5% в год) за счет разработки новых месторождений.
📈 Подходя к теме запасов, стоит сказать, что их основными держателями в физическом виде являются Центральные банки или Министерства финансов в составе золотовалютных резервов. В основном они служат в качестве «подушки безопасности» для правительств, но также используются для стабилизации национального курса валюты и тд.
🏦 Общий мировой запас у Центральных банков на начало декабря 2020 года составляет около 34,4 тыс. тонн золота. На первые 10 крупнейших держателей золота приходится
75% мировых правительственных запасов.
🇺🇸 США (8133 т.)
🇩🇪 Германия (3362 т.)
🌍 МВФ (2814 т.)
🇮🇹 Италия (2452 т.)
🇫🇷 Франция (2436 т.)
🇷🇺 Россия (2299 т.)
🇨🇳 Китай (1948 т.)
💬 Отдельно стоит сказать про Россию и Китай, которые практически синхронно, начиная с 2015 года, нарастили свои запасы на 85% к текущим уровням. Наша страна сделала это исключительно исходя из геополитических причин, а Китай придерживается политики дедолларизации.
Потребление золота
Стоит сразу обозначить основные сегменты (доля от общего спроса в 2019 г.):
💍 Ювелирные изделия (48,6%)
🏭 Технологии (7,4%)
💰 Слитки и монеты (19,8%)
🏢 ETF (9%)
🏦 Центральные банки (15,2%)
📃 С ювелирными изделиями более-менее все понятно, а если говорить про сегмент технологий, то тут золото широко используется в производстве электроники, в аэрокосмической индустрии, стоматологии, фармакологии и тд. Спрос на слитки и монеты, а также покупки физического золота со стороны ETF образуют инвестиционный спрос на металл. В отдельную категорию выделяют покупки золота со стороны ЦБ в целях пополнения золотовалютных резервов.
⚡ Ситуация на рынке в текущем году резко поменялась. Причиной всему является коронакризис, который оказал удар на не без того падающий ювелирный и промышленный спрос. Расклад сил на рынке поменялся: доля инвестиционного спроса выросла с 28,8% до 56% за 9 месяцев 2020 года по причине возникших экономических шоков, которые привели одновременно к околонулевым ставкам в экономике. В целом, спрос на рынке снизился на 13%.
Теперь немного подробней остановлюсь на каждом сегменте.
💍 Ювелирные изделия. Спрос в данном сегменте за 9 месяцев текущего года снизился на 46%. Около 58% мирового рынка ювелирных изделий контролирует Китай (32,1%) и Индия (25,7%), причем падение спроса в текущем году в этих странах составляет 44% и 57% соответственно. Такая негативная динамика в Индии объясняется более тяжелыми последствиями социальных ограничений, введенных в стране из-за пандемии. В целом падающий спрос объясняется отменой и переносом свадеб, которые «генерят» основную выручку для данного сегмента.
🏭 Технологии . Спрос в данном сегменте за 9 месяцев текущего года снизился на 10%. Промышленный спрос на 80% обеспечивается со стороны производителей электроники. В пик пандемии, во 2 квартале спрос падал на 16%, но по мере снятия ограничений активность восстанавливается. Тем не менее, общий тренд по данному сегменту негативный: все больше производителей при возможности стараются заменить дорогостоящее золото на металл дешевле.
💰 Слитки и монеты . Спрос в данном сегменте за 9 месяцев текущего года не изменился. В целом, это покупки монет и слитков населением в инвестиционных целях.
🏢 ETF. Спрос на физическое золото со стороны фондов вырос на 168%. ETF являются простыми и достаточно удобными инструментами для пассивного инвестирования. В текущее кризисное время фонды, инвестирующие в золото, пользовались спросом со стороны инвесторов в целях хеджирования портфеля. Такой спрос привел к наращиванию позиций физического металла со стороны фондов.
🏦 Центральные банки . Спрос в данном сегменте за 9 месяцев текущего года снизился на 59%. Центральные банки значительно сократили закупки в золотовалютные фонды в текущем году, а в 3 квартале вообще стали нетто-продавцами золота. Основную долю продаж обеспечили ЦБ Узбекистана и Турции.
Структура рынка потребления золота (World Gold Council)
📊 В целом, рынок золота является профицитным. Суммарное предложение за 9 месяцев текущего года снизилось на 5,4% до 3394 т. Суммарный спрос снизился на 13% до 2911 т., что образовало еще больший профицит в рыночном равновесии. С 2010 рынок золота является профицитным, за исключением 2011-2013 гг., которые выделились аномальным спросом консервативных инвесторов на золотые слитки и монеты, а также значительным спросом со стороны ЦБ. Причина: тренд на хеджирование позиции после финансового кризиса.
Компании-золотодобытчики
🌏 Совсем не удивительно, что крупные публичные компании, а главное, разумеется, для моих читателей те, которые они могут купить, являются представителями крупнейших стран производителей золота. Это компании из Китая, США, Канады, Южной Африки и России. Опять же совсем не обязательно, что эти компании ведут добычу только в пределах своей страны, наоборот, они имеют широкие регионально диверсифицированные портфели проектов.
💰 Сразу отмечу, что половина рассматриваемых мной компаний доступна только для квалифицированных инвесторов, но, с другой стороны, акции всех российских игроков могут купить рядовые инвесторы без особого инвестиционного статуса. Перейдем к небольшому анализу.
📊 Крупнейшими по капитализации представителями индустрии являются американская Newmont и канадская Barrick Gold. Компании имеют рыночную капитализацию >40$ млрд., добывают больше всего ценного металла (>5 млн унций в год), а также владеют крупнейшими запасами (>70 млн унций). Если говорить про оценку по мультипликаторам, то Newmont выглядит дороже Barrick Gold: 17 против 14 по показателю P/E и 8 против 5 по показателю EV/EBITDA соответственно. Долговая нагрузка Newmont немного выше, чем Barrick Gold, однако у обеих компаний она находится ниже 0,5 по Net Debt/EBITDA.
🛠 Выделяя представителей «второго эшелона», я бы отметил канадский Kinross Gold. По основным мультипликаторам компания торгуется чуть хуже флагманов, однако имеет широко диверсифицированный портфель проектов, а к 2023 году планирует нарастить добычу на 20%.
🇷🇺 Переходя к российским флагманам, стоит выделить знакомые всем Полюс Золото и Polymetal. Компании считаются одними из самых переоцененных в отрасли, особенно Полюс (>11 по EV/EBITDA). Это далеко не случайно: компания имеет самую низкую себестоимость добычи золота в мире. Polymetal тоже неплох: компания имеет одну из самых высоких дивидендных доходностей в отрасли (
3,7%) и в целом немного недооценена по отношению к своим запасам и добыче. Уже не говорю про высокую операционную эффективность каждой.
📈 Теперь посмотрим, как же торговались компании в текущем календарном году на фоне «ралли» котировок золота. Отечественные производители здесь безусловные лидеры. Вы, вероятно, скажете, что такой рост обеспечился не только высокими ценами на золото, но и значительным ослаблением рубля. Вы будете правы, но «в долларах» бумаги этих компаний также растут лучше, чем зарубежные представители: >75% у Полюса и >40% у Polymetal. Фьючерсы на золото в текущем году прибавляют
22%, схожую или лучшую динамику (20-40%) демонстрируют зарубежные золотодобытчики. Тем не менее, на мой взгляд «наши» с инвестиционной точки зрения лучше, а из зарубежных и доступных для рядовых инвесторов я выделил Newmont, который сейчас как раз находится на неплохих уровнях.
💬 Покупая акции компаний-золотодобытчиков вы берете на себе индивидуальный риск отдельно взятой компании. Для более консервативных инвесторов существуют «золотые» ETF, которые повторяют динамику базового актива.
Цены на золото и перспективы
🏖 Золото как актив считается «тихой гаванью» в инвестиционном мире. При повышении рисков в экономике спрос на золото повышается и котировки начинают расти. Благородный металл как базовый актив является драйвером для ценообразования, так называемых зависимых активов, в данном случае золотодобывающих компаний и «золотых» ETF. Давайте подтвердим это на цифрах.
Расчет корреляций различных видов активов
📊 Корреляция между котировками на золото и динамикой акций крупнейших золотодобывающих компаний космическая. У зарубежных Newmont и Barrik Gold она составляет 95% и 85% соответственно, а отечественных Полюс Золото и Polymetal >95%. Причем никаких фундаментальных отклонений не наблюдается на разных «дистанциях»: как на горизонте 5 лет, так и на горизонте 1 года. У ETF аналогичное значение составляет >99%.
📈 Говоря в целом про инвестирование в такие активы, очевидно, что они имеют высокое значение бета (волатильность к базовому активу). Для примера, котировки золота за 5 лет выросли на 66%. При этом рассматриваемые выше акции показали более чем трехкратный рост, а популярный ETF iShare Gold Trust прибавил 73% на том же рассматриваемом горизонте времени.
🤔 Доказав на цифрах огромное влияние цен на золото на другие связанные активы, остается понять, куда двинутся котировки.
🏦 Существует огромное множество факторов, которые влияют на цены, но главенствующим является мягкая монетарная политика ФРС и других регуляторов по всему миру. Цикл смягчения денежно-кредитной политики, который начался в середине прошлого года, впервые за 3,5 года (к тому моменту) привел к отрицательной реальной доходности 10-летних американских облигаций. Она в свою очередь делает вложения в американский госдолг менее привлекательными. Отрицательные реальные ставки в экономике – это сильный драйвер для высоких цен на золото.
Реальная доходность 10-летних американских «трежерис»
📉 С начала 2020 года реальные ставки снова ушли в отрицательную зону, что создало благоприятную почву для цен. Коронакризис, который привел к околонулевым ставкам в экономике, еще сильней поддержал эту тенденцию. Причем ставки регулятор обещает сохранять на текущем уровне до конца 2023 года. Плавный рост инфляционных ожиданий, который произойдет на фоне вялого восстановления экономики только поддержит цены на золото. Вдобавок позитивом являются «точечные акции» в виде «вертолетных денег», а при Байдене их вполне вероятно можно ожидать еще. В целом, не зря крупные американские инвестбанки отправляют котировки сырья на 3000$.
❗ С другой стороны, обратной корреляции между индексом S&P500 и золотом мы не наблюдаем, но важно отметить, что в период ужесточения денежно-кредитной политики корреляция снижается. Все логично: повышение ставок в экономике негативно влияет на золото и котировки перестают повторять динамику широкого рынка.
💬 Суммируя вышесказанное, я ожидаю высоких цен на золото в ближайшие несколько лет. Очень вряд ли снова увидеть их ниже 1600-1700$. Именно поэтому акции золотодобытчиков для более рисковых, и ETF — для менее рисковых, являются хорошими объектами для инвестирования в ближайшие 2-3 года.
Источник
Вниманию инвесторов! Предприятия для продажи и аренды
Самый быстрый способ начать добычу золота – купить или взять в аренду готовое предприятие, у которого уже оформлены документы и начаты работы. Но такие предложения бывают всего несколько раз в год. Золото сейчас в цене, добыча золота — выгодный бизнес, поэтому предложений о продаже действующих предприятий немного.
Сейчас больше всего продается предприятий с лицензиями на поиски золота (БП). Цена их сравнительно невысокая, но перед приобретением необходима консультация опытного геолога. Срок выполнения предварительных работ до начала добычи золота может занять несколько лет.
В таблице ниже приведен перечень предприятий, предлагаемых для продажи, аренды или совместной отработки.
Выбирайте, приобретайте, добывайте!
Покупайте и продавайте! УСЛОВИЯ ЗДЕСЬ
| Саха (Якутия), золото россыпное В Оймяконском районе продается предприятие с действующей лицензией на месторождение россыпного золота с балансовыми запасами 984 кг | 03.06.21 | Актуальное |
| Саха (Якутия), золото рудное и россыпное Продажа предприятия с лицензиями: ресурсы рудного золота — 616 тонн, ресурсы меди — 694,4 тысяч тонн, а также россыпное золото 450 кг | 01.06.21 | Актуальное |
| Иркутская обл., золото россыпное Продаётся ООО с тремя лицензиями на геологическое изучение недр, поиски и оценку россыпного золота (верховье р.Мал.Бирюса) | 27.05.21 | Актуальное |
| Кемеровская обл., золото россыпное Продается ООО с тремя действующими лицензиями на золото россыпное в Кемеровской области | 21.05.21 | Актуальное |
| Все регионы, золото россыпное Заключим договор подряда на добычу россыпного золота из целиковых и техногенных россыпей | 20.05.21 | Актуальное |
| Саха (Якутия), золото россыпное В Алданском районе продается предприятие с действующей лицензией на россыпное золото | 18.05.21 | Актуальное |
| Иркутская обл., золото россыпное Черемховский район, руч Дэдэ-Борто, р.Урик, пpoдaётcя предприятие с дeйcтвyющей лицeнзией, золото россыпное | 11.05.21 | Актуальное |
| Бурятия, золото россыпное Продается предприятие с 2 (двумя) действующими лицензиями (участки Дулешма и Юктокон) | 08.05.21 | Актуальное |
| Иркутская обл., золото россыпное На границе Бодайбинского и Мамско-Чуйского районов продается предприятие с 2 (двумя) действующими лицензиями на россыпное золото | 07.05.21 | Актуальное |
| Бурятия, золото россыпное Продается предприятие с 2 (двумя) действующими лицензиями в Баунтовском районе | 05.05.21 | Актуальное |
| Красноярский край, золото россыпное Продается ООО с двумя лицензиями на геологическое изучение недр, поиски и оценку месторождений россыпного золота | 07.04.21 | Актуальное |
| Забайкальский край, золото рудное Предлагаю к реализации 100% акций НАО Карийский рудник, обладающий лицензиями на золоторудное месторождение | 05.04.21 | Актуальное |
| Красноярский край, золото россыпное Продам ООО с лицензией на геологическое изучение (поиск и оценка россыпного золота). Ресурсы Р2‑1100 кг | 30.03.21 | Актуальное |
| Хабаровский край, золото россыпное Организация приглашает на договор подряда на участок россыпного золота в Хабаровском крае, Ванинский район. Имеются балансовые запасы С1 | 19.01.21 | Актуальное |
| Иркутская обл., золото рудное Ищу инвестора или продам предприятие с лицензией на геологическое изучение, разведку и добычу коренного золота и попутных компонентов | 03.02.21 | Актуальное |
| Хакасия, золото рудное Продается рудник кучного выщелачивания в респ.Хакасия с действующими добычной и поисковой лицензиями | 30.10.20 | Актуальное |
| Красноярский край, золото рудное и россыпное Продается контрольный пакет акций действующего ОАО «Минусинская геологоразведочная экспедиция», расположенного в г. Минусинске | 16.02.21 | Архив |
| Чукотский АО, золото россыпное Россыпное месторождение на Чукотке, запасы по С1 – 130 кг, лицензия до 2035 года | 26.10.20 | Архив |
| Хакасия, золото россыпное Продается предприятие с лицензиями на поиск и оценку, разведку и добычу россыпного золота в Республике Хакасия | 03.09.20 | Архив |
| Бурятия, золото рудное Продается ООО с лицензией на разведку и добычу рудного золота на участке недр Гарган, Окинский район | 31.08.20 | Архив |
| Саха (Якутия), золото россыпное Продается действующее золотодобывающее предприятие в Республике Саха (Якутия), г.Нерюнгри. Запасы россыпного золота С1+С2-1400 кг | 22.08.20 | Архив |
| Бурятия, золото россыпное Приглашаем инвесторов для совместной разведки и последующей добычи россыпного золота в Республике Бурятия | 03.07.20 | Архив |
| Чукотский АО, золото рудное Требуются инвестиции для добычи 4 тонн золота и 50 тонн серебра из месторождения Сопка Рудная, Иультинский район, Чукотка | 30.06.20 | Архив |
| Челябинская обл., золото россыпное Продается предприятие по добыче россыпного золота в Челябинской области с утвержденными запасами более 1600 кг | 08.07.20 | Архив |
| Красноярский край, золото россыпное Продам ООО с 3-мя лицензионными участками для геологического изучения, включая поиск и оценку месторождений полезных ископаемых | 25.08.20 | Архив |
| Хакасия, золото россыпное Продается организация с тремя лицензиями на геологическое изучение недр, включающего поиск и оценку месторождений полезных ископаемых | 06.05.20 | Архив |
| Алтайский край, золото россыпное Продам золотодобывающее предприятие с лицензиями на геологическое изучение в Алтайском крае | 17.03.20 | Архив |
| Забайкальский край, золото россыпное Приглашаем к совместной разработке участка россыпного золота в Забайкалье с последующим разделом продукции | 07.03.20 | Архив |
| Кемеровская обл., золото россыпное Продается действующее ООО с лицензией на разведку и добычу россыпного золота | 22.01.20 | Архив |
| Саха (Якутия), золото россыпное Продается действующее золотодобывающее предприятие в Республике Саха (Якутия), г.Нерюнгри | 28.11.19 | Архив |
| Красноярский край, золото россыпное Продам ООО с лицензией на геологическое изучение, включающее поиски и оценку месторождений россыпного золота в Красноярском крае | 27.11.19 | Архив |
| Забайкальский край, золото рудное Приглашаем к совместной разработке участка для рудной добычи золота в Забайкалье с последующим разделом продукции | 05.01.20 | Архив |
| Кемеровская обл., золото россыпное и рудное Продается перспективная действующая золотодобывающая компания | 23.10.19 | Архив |
| Красноярский край, золото рудное Продается контрольный пакет акций предприятия, имеющего лицензию на месторождение рудного золота с балансовыми запасами 19,4 т | 29.07.19 | Архив |
| Хакасия респ., золото россыпное Продается ООО с лицензией на геологическое изучение недр, включающее поиски и оценку месторождений россыпного золота в Республике Хакасия | 21.10.19 | Архив |
| Красноярский край, золото россыпное Продается ООО с лицензией на геологическое изучение недр, включающее поиски и оценку месторождений россыпного золота в Красноярском крае | 24.09.19 | Архив |
| Уганда респ., золото рудное Компания Uga Mines Ltd. предлагает участие в проекте по проведению оценочных работ на выявленном золоторудном проявлении в Уганде с целью дальнейшей разработки | 12.09.19 | Архив |
| Бурятия респ., золото россыпное Продам предприятие с действующей лицензией на поиски и оценку россыпного золота в Муйском районе Республики Бурятия | 01.07.19 | Архив |
| Новосибирская обл., золото россыпное Продается готовый бизнес по добыче россыпного золота в Маслянинском районе Новосибирской области | 21.06.19 | Архив |
| Красноярский край, золото, платиноиды Продам предприятие с лицензией на разведку и добычу платиноидов и золота | 30.04.19 | Архив |
| Бурятия респ., золото россыпное Продается предприятие, имеющее лицензию на добычу россыпного золота в Муйском районе респ.Бурятия | 14.02.19 | Архив |
| Иркутская обл. и другие регионы Предприятие из Москвы купит золотодобывающее предприятие | 24.03.19 | Архив |
| Хабаровский край, золото россыпное АО старателей предлагает на продажу предприятие с 5 лицензиями на россыпные месторождения. Утвержденные запасы С1+С2 – 3162,9 кг | 31.10.18 | Архив |
| Алтайский край, золото россыпное Продается прибыльное золотодобывающее предприятие | 18.12.18 | Архив |
| Челябинская обл., золото россыпное Предприятие приглашает инвестора для реализации проекта по добыче россыпного золота в Челябинской области | 15.08.18 | Архив |
| Афганистан респ., золото россыпное Продается золотодобывающая компания в Афганистане. Запасы россыпного золота С1+С2 — 30 тонн | 10.01.19 | Архив |
| Красноярский край, золото рудное Продается доля в ООО «Константиновский рудник», владеющем лицензией на разработку Сейбинского месторождения рудного золота | 29.05.18 | Архив |
| Чили респ., золото россыпное Продажа части месторождения россыпного золота в Чили | 10.06.17 | Архив |
| Амурская обл., россыпное золото Продажа действующего предприятия по добыче россыпного золота в Амурской области | 31.03.17 | Архив |
| Алтайский край Продается действующее золотодобывающее предприятие в Алтайском крае | 24 .03.17 | Архив |
| Россия, все регионы Ищем россыпное или рудное месторождение золота для инвестиций в пределах $20 млн. или купим действующее предприятие | 19.08.16 | Архив |
| Магаданская обл. Вниманию владельцев и руководителей крупного и среднего бизнеса | 19.06.16 | Архив |
| Бурятия респ., золото россыпное Продается золотодобывающее предприятие | 28.03.16 | Архив |
| Алтайский край, золото россыпное Продается золотодобывающее предприятие, владеющее 4 лицензиями в Алтайском крае | 18.03.16 | Архив |
| Перу респ., хвосты ЗИФ Инвестиционное предложение по отработке хвостов ЗИФ в республике Перу | 01.02.16 | Архив |
| Саха (Якутия), золото россыпное Ищем партнера, инвестора или продаем долю 100% в золотодобывающем предприятии | 25.08.15 | Архив |
| Саха (Якутия), золото россыпное Ищем партнера — золотодобывающую компанию | ||
| Саха (Якутия), золото россыпное Продается прибыльное золотодобывающее предприятие Источник |