Стратегия управления инвестиционным портфелем: делаем выбор
При формировании своего портфеля каждый инвестор ставит перед собой конкретные цели и задачи. Излишне говорить о том, насколько важен этот этап целеполагания, определяющий, собственно, всю стратегию управления инвестиционным портфелем и модели принятия решения его владельцем.
В практике инвестиционного менеджмента такая категория как стратегия управления портфельными инвестициями стоит на особом месте, поскольку предполагает участие своим капиталом в различных, порой никак не связанных между собой видах бизнеса.
Здесь также стоит заметить, что универсальных методик и способов создания эффективного и защищенного от всех рыночных рисков портфеля не существует. Поэтому лучший инвестиционный портфель, соответствующий стратегии инвестора – это компетентность, практический опыт и элементарный здравый смысл тех, кто им управляет.
Основные принципы и способы формирования стратегии управления инвестиционного портфеля
Для того, чтобы инвестиционный портфель приносил своему владельцу доход на заданном периоде времени, помимо четко сформулированных целей необходимо принимать во внимание и использовать факторы, непосредственно влияющие на структуру самого портфеля и его прибыльности:
- Обеспечение доходности. Принцип, как это следует из самого его названия, призван обеспечить желаемый (прогнозируемый) доход инвестору, вложившему свои капиталы в предприятие.
- Достаточный уровень ликвидности, под которым следует понимать возможность быстрой перегруппировки активов, входящих в состав портфеля, с целью, например, ухода от риска или приобретения новых финансовых инструментов.
- Защищенности или предотвращение (хеджирования) риска (см. Риск инвестиций и доходность, или Будь уверен — игра стоит свеч). Любое вложение капитала всегда сопряжено с риском. Задача инвестора состоит в том, чтобы, используя доступные формы и методы защиты капитала, не только уйти от риска, но даже еще на нем и заработать.
- Диверсификация или распределение инвестируемого капитала среди различных видов активов, как правило, не имеющих непосредственной связи между собой (экономической, финансовой, структурной и т.п.), для того, чтобы потери в одном виде вложений были компенсированы ростом капитала в другой. На практике это выглядит как инвестирование средств в акции компаний различных секторов экономики, типов бизнеса, классов ценных бумаг. Также, как и пространственная оптимизация инвестиционного портфеля (размещение капитала с целью защиты в различных государственных правовых юрисдикциях) для защиты от политических и макроэкономических рисков.
- Управляемость. Особенно актуально для тех капиталов, где применяются активные стратегии в управлении инвестиционным портфелем. Бесконечное расширение состава активов увеличивает издержки на управление ими, как то, транзакционные, обеспечение защиты, привлечение большого количество специалистов и трейдеров.
Типы инвестиционных портфелей и стратегий
Современный подход к управлению инвестициями предлагает несколько видов и методов управления консолидированным капиталом, как от крайне консервативных, так и до активных стратегий управления инвестиционным портфелем, в том числе и высокорискованные (применяются специальными фондами):
- Консервативная или безрисковая стратегия — основанная, на использовании большого перечня надежных финансовых инструментов. Для характеристики этой стратегии инвестиционный портфель облигаций является наиболее показательным. В первую очередь, это касается различных долговых ценных бумаг (облигаций), гарантом по которым выступают государство или его экономические агенты. Например, ОФЗ Правительства РФ, евробонды ЦБ – так называемые долговые инструменты суверенного долга. Кроме этого, часто используются надежные валютные вложения (стран G7) и драгоценные металлы.
Такую стратегию используют, главным образом, фонды или банковские структуры, где уровень риска инвестиционных портфелей строго регламентируется государством. Например, инвестиционная стратегия банка, портфель которого состоит из ценных бумаг высокого класса надежности, (не ниже рейтинга ААА, А+ по методике S&P), состоит в том, чтобы добиться необходимого уровня прибыльности всего своего бизнеса.
Это также относится к периодам экономической нестабильности, когда банк способен защитить свои активы с помощью портфеля активов, которые являются в большей степени защитными.
- Стратегия сбалансированного портфеля (хеджированной доходности). Эта стратегия занимает промежуточное положение и пользуется наибольшей популярностью — начиная от индивидуальных (частных) инвесторов до страховых корпораций и инвестиционных компаний и фондов.
Стратегия основана на сознательном допущении заданного риска при инвестировании (как известно в практике, чем больше риск, тем больше доходность). Для непосредственной реализации этой стратегии используются финансовые инструменты классов надежности от ААА (самых надежных) до В + (спекулятивных).
Это акции, облигации частных компаний и государственных (муниципальных) эмитентов, которые имеют достаточно высокий уровень ликвидности, среднюю степень надежности, но вместе с тем повышенную доходность и повышенный уровень риска (30-50%). Если взять для примера управление инвестиционного портфеля страховых компаний, где основная задача состоит не только в сохранении капитала страховщика, сформированного из поступлений от страхователей (страховых взносов и премий), но и в гарантии постоянного его роста для обеспечения будущих страховых выплат и расширения клиентской базы.
Типичная структура инвестиционного портфеля страховых резервов может выглядеть следующим образом:
- Государственные ценные бумаги для обеспечения полного покрытия и защиты страховых резервов
- Акций, относящихся к классу надежных эмитентов, например акции или «голубые фишки» российского фондового рынка ММВБ — типа Газпрома, Сбербанка и им подобным
- Валютные активы, используемые для хеджирования рисков, связанных со страхованием сфер бизнеса, участвующих в ВЭД (внешнеэкономической деятельности).
К этому необходимо добавить, что для обеспечения доходности и защиты управление инвестиционным портфелем страховой компании часто осуществляется специальными компаниями (управляющими), расположенными в оффшорных юрисдикциях. Например, страховые концерны AIG, P&O, Lloyds, Ингосстрах и другие.
- Высоко рисковая или спекулятивная стратегия. Наиболее сложная, прибыльная и с уровнем риска выше среднего для вкладываемого капитала.
Применяется в большей степени специальными венчурными и хедж – фондами, частными инвесторами. Для реализации поставленных целей с ее помощью используются высоко рискованные инвестиционные и торговые инструменты, имеющие спекулятивный рейтинг надежности. Кроме этого, страхование портфельных инвестиций осуществляется с применением сложных торговых комбинаций, основанных на задействовании специальных методик хеджирования рисков ( с помощью деривативов, фьючерсов и опционов), а также алгоритмической торговли (биржевых роботов).
Такая стратегия требует специальной подготовки, профессиональных знаний и опыта. Предполагается, что в будущем именно остро спекулятивные методики станут приоритетными как в биржевой торговле, так и при управлении инвестиционными портфелями.
В заключение следует сделать акцент на том, что независимо от того, какие методы инвестирования применяются, главным смыслом остается цель, которая в конечном итоге определяет риск, на который готов идти инвестор ради ее достижения.
Источник
Как сформировать инвестиционный портфель
2020 год стал настоящим испытанием для инвесторов, особенно новичков. Это был настоящий тест на стрессоустойчивость и проверка, насколько грамотно вложены деньги. Одни инвесторы отчитались о снижении своего капитала и нашли причины такого явления. Другие — разочаровались в инвестициях и ушли с рынка. А мой инвестиционный портфель остался в «зеленой» зоне, то есть показывал доходность на протяжении всего года. Я лишний раз убедилась, что правильно выбрала стратегию.
В статье расскажу, что такое инвестиционный портфель, чем его можно наполнить, чтобы защитить от инфляции и увеличить капитал, разберу типичные ошибки новичков.
Консервативный портфель. Его выбирают люди, которые имеют высокую восприимчивость к риску, и хотят быстро достичь финансовой цели. Например, инвестору до пенсии осталось 3–5 лет, и его цель — накопить на старость. Поэтому перед инвестором стоит задача — сохранить сбережения. Ему подойдут низкорискованные активы: депозиты, накопительные счета, облигации федерального займа — ОФЗ. У них предсказуемая доходность на уровне инфляции или чуть выше.
Динамика максимальной процентной ставки по вкладам в десяти крупнейших банках России имеет нисходящий тренд. В первой декаде ноября доходность составила 4,42%, а инфляция – 4,2%.
Для наглядности я выделила столбец с доходностью к погашению. Например, доходность ОФЗ-25083-ПД составит 4,47%. Это значит, что при покупке облигации по текущей цене (105,63% от номинала) и владении бумагой до конца срока (15.12.2021), ее доходность будет 4,47% — это чуть выше средней ставки по депозитам.
Умеренный портфель. Для тех, кто готов рисковать в разумных пределах и претендует на среднюю по рынку доходность. Портфель требует управления, потому что в него включают не только ОФЗ, но и более рискованные корпоративные облигации надежных эмитентов, акции индексных фондов и БПИФов — биржевых паевых инвестиционных фондов, ПИФов, акции «голубых фишек».
Агрессивный портфель. В этом портфеле минимальная доля консервативных инструментов или вообще нет таковых и высокая доля рискованных активов: акции и облигации отдельных эмитентов, фьючерсы и опционы, венчурные инвестиции.
Активный портфель. Требует от инвестора управления в режиме 24/7. Включает доходные и рискованные активы: акции роста, ВДО — высокодоходные облигации, стартапы, IPO — первичное размещение акций.
Пассивный портфель. Его часто используют инвесторы, кто не хочет или не может заниматься аналитикой и мониторингом. В составе чаще всего акции индексных фондов, паи ПИФов, драгоценные металлы — слитки, монеты, обезличенный металлический счет — ОМС.
Краткосрочный от 1 до 3 лет. В этом случае нельзя рисковать деньгами, поэтому до 100% в портфеле занимают депозиты и государственные и корпоративные облигации надежных эмитентов.
Среднесрочный от 3 до 10 лет. К перечисленным выше можно добавить более рискованные активы: акции индексных фондов и отдельных эмитентов, корпоративные облигации, ПИФы.
Долгосрочный свыше 10 лет. Наибольшая доля отводится рискованным и доходным инструментам. Но чем ближе к сроку достижения цели, тем меньше доля рискованных и доходных активов.
Неправильно
1. Накопить на образование ребенка.
2. Съездить в отпуск.
3. Накопить на пенсию.
Правильно
1. Накопить за 5 лет 3 000 000 ₽ на обучение ребенка в МГУ по направлению «Банковское дело».
2. Накопить 200 000 ₽ на поездку в Грецию семье из четырех человек в августе 2021 года.
3. Сформировать за 20 лет ежемесячный пассивный доход в размере 50 000 ₽ (в текущих ценах).
Этап 2 — определить суммы ежемесячного взноса на инвестиции. Лучше воспользоваться инвестиционным калькулятором.
Например, молодой человек хочет накопить к пенсии 10 000 000 ₽, чтобы в старости жить на проценты с капитала. Стартовый капитал для инвестирования — 10 000 ₽, срок до пенсии — 30 лет. Начинающий инвестор планирует применять консервативную стратегию инвестирования с доходностью 10%. Его инвестиционный портфель состоит из ОФЗ, депозитов, акций индексных фондов.
Пример: Я прошла тестирование на риск-профиль, которое показало, что склонность к риску у меня ниже среднего. Мне рекомендован умеренно сбалансированный портфель со следующей структурой: 50% акций: 35% российских и 15% иностранных; 40% облигаций и 10% краткосрочных инструментов, например, фонды денежного рынка.
Но здесь не учтена моя финансовая цель. Мне нужно достичь ее за 4 года, поэтому я скорректировала цифры: увеличила консервативную часть — облигации и золото — до 65% и уменьшила рискованную часть — акции — до 35%.
Этап 5 — открыть брокерский счет. Сама процедура отнимет не более 5 минут, ее можно провести онлайн. Но выбору брокера стоит уделить больше времени и сравнить предложения по следующим критериям: наличие лицензии, место в рейтинге Мосбиржи, тарифы и условия обслуживания. Как выбрать брокера, рассказали в предыдущей статье.
Этап 6 — выбрать активы в портфель. Самостоятельно или с помощью финансового консультанта выбираете активы на основе принятой стратегии инвестирования. Если действуете самостоятельно, дополнительно изучите методику анализа активов по книгам, статьям в интернете, на специальных курсах. Если обратились к брокеру — положитесь на профессионализм консультанта.
Этап 7 — ребалансировать портфель. Задача долгосрочного инвестора — придерживаться выбранной стратегии и регулировать доли активов в случае их изменения. Это позволит сохранять приемлемые для инвестора уровни риска и доходности даже в случае колебания рынка.
Во всем мире пользуется популярностью портфельная стратегия Asset Allocation. В переводе с английского означает «распределение активов». Иногда используют название «пассивное портфельное инвестирование». Автор стратегии — Гарри Марковиц, нобелевский лауреат.
Главная идея стратегии в том, что доходность инвестиционного портфеля зависит от его структуры, то есть от долевого распределения активов по классам и не предполагает активного управления. Оптимальное сочетание инструментов и их долей в портфеле позволяет сбалансировать риск и доходность.
При использовании стратегии Asset Allocation необходимо соблюдать определенные принципы.
- Сформировать портфель индивидуально под каждого инвестора. Не бывает типовых вариантов, которые подойдут всем.
Учитывать возраст инвестора, его цель и срок ее достижения, риск-профиль, финансовую грамотность и возможности, опыт в инвестициях, занятость, обязательства.
Применять диверсификацию по классам активов, странам, валюте.
Регулярно пополнять портфель и проводить обязательную ребалансировку не чаще одного–двух раз в год.
Стратегия подходит для долгосрочного инвестирования и предполагает небольшие затраты: комиссии за управление, оплата услуг брокера, налоги.
Основу таких портфелей составляют индексные фонды — ETF и БПИФы, которые позволяют достичь широкой диверсификации. На российском рынке выбор скромнее, чем на американском или европейском, но начинающему инвестору есть, из чего собрать сбалансированный пассивный портфель. На Московской бирже есть фонды на акции, облигации, золото, денежные рынки России, США, Германии, Китая и других стран.
Пример частного инвестора. Покажу на примере долгосрочного инвестиционного портфеля, как можно реализовать стратегию Asset Allocation. Это не является инвестиционной рекомендацией. Напомню, что портфель под каждого инвестора собирается индивидуально.
В примере подобрала активы минимум на 10 лет. Инвестору 20 лет, и он планирует ежемесячно пополнять свой портфель на 3000–5000 ₽. Восприимчивость к риску — умеренная — инвестор стремится к повышению стоимости капитала и способен перенести умеренные колебания рынка.
В портфель включили пассивно управляемые индексные фонды на акции, облигации и золото. Достигли диверсификации по инструментам, странам и валюте. Так как инвестор интересуется инвестициями и самостоятельно изучает фондовый рынок, в портфель добавили акции отдельных эмитентов.
Пример компании по управлению активами. Стратегию Asset Allocation активно применяет крупнейшая компания по управлению активами Fidelity (США). Каждый из портфелей соответствует определенному риск-профилю:
- целевое сочетание активов агрессивного роста — инвестор стремится к агрессивному росту и способен перенести значительные колебания рынка;
целевое сочетание активов роста — инвестор стремится к росту капитала и может вынести значительные колебания рынка;
сбалансированное целевое сочетание активов — инвестор стремится к росту капитала и способен выдержать умеренные колебания стоимости;
Когда новичок собирает свой первый инвестиционный портфель, он может допустить ошибки — привожу наиболее частые.
1. Инвестировать, не собрав подушки безопасности. Инвестиции — это всегда риск, поэтому нельзя все сбережения вкладывать в такое мероприятие. Если наступит негативный сценарий, не всегда можно вывести деньги за короткое время. Лучше заранее создать финансовый резерв в ликвидных инструментах — депозиты, накопительные счета.
2. Сделать портфель, как у известного инвестора, популярного блогера или эксперта из соц.сетей. Выбирать и распределять активы необходимо индивидуально. У каждого инвестора свои цели, разные финансовые возможности и отношение к риску. Доходность, которая устраивает одного, может не подойти другому.
3. Купить на все деньги один актив, например, акции «Рога и Копыта». Такой подход нарушает одно из основных правил грамотного инвестирования — диверсификацию. Если распределить капитал по разным активам, валюте и странам, можно снизить риск потери денег и увеличить доходность портфеля.
4. Инвестировать без четкой финансовой цели. Это приведет к тому, что инвестор не сможет определить срок инвестирования, рассчитать минимальную сумму вложений и подобрать правильные инструменты инвестирования. Такой подход лишает мотивации к созданию капитала.
5. Не проверить свое отношение к риску. Восприимчивость к риску у каждого человека разная. Один спокойно переносит просадку портфеля на 20–30%, потому что уверен в дальнейшем росте. А другой пьет валидол, когда стоимость активов упала на 10% и действует под влиянием эмоций: продает подешевевшие активы, скупает подорожавшую валюту.
6. Вкладывать деньги по совету друзей в проекты, которые гарантированно принесут 1000% годовых. Ни один инвестор, управляющая компания или брокер не могут гарантировать результат от инвестиций. Инвестиционные консультации имеют право давать только инвестиционные советники.
Источник