Что такое дпп по инвестициям

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций DPP

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций — срок окупаемости инвестиций в текущих стоимостях.

Общая формула для расчета окупаемости в терминах текущих стоимостях:

ТокТС (DPP) — дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
n — число периодов;
CFt — приток денежных средств в период t;
r — барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);
Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.

Определяется: как время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов, при этом учитывается временная стоимость денег.

Характеризует: финансовый риск, точнее чем обычная окупаемость.

Синонимы: окупаемость в терминах текущих стоимостей, дисконтированный период окупаемости капиталовложений, Discounted Payback Period, Present Value Payback, PVP.

Акроним: DPP

Недостатки: не определяется размер денежных потоков после точки окупаемости, и не определяется при знакопеременных денежных потоках.

Критерий приемлемости: DPP -> min (чем короче, тем лучше)

Условия сравнения: любой срок действия инвестиции и размер.

Видоизменяя понятие окупаемости, мы можем получить дополнительный инструмент для анализа инвестиций. Так, показатель дисконтированный срок окупаемости инвестиций (окупаемость в терминах текущих стоимостей), также используемый при определении количества временных периодов, требуемых для возмещения инвестиционных расходов, принимает в расчет временную стоимость денег. В то время как при вычислении окупаемости просто суммируются ежегодные денежные поступления для определения того года, в котором они превзойдут первоначальные расходы денежных средств, при вычислении дисконтированного срока окупаемости инвестиций суммируются дисконтированные денежные поступления.

В зависимости от поставленной цели возможно вычисление дисконтированного срока окупаемости инвестиций с различной точностью (пример №1). На практике часто встречается ситуация, когда в первые периоды происходит отток денежных средств и тогда в правую часть формулы вместо Io ставится сумма дисконтированных денежных оттоков.

Пример №1. Размер инвестиции — 115000$.
Доходы от инвестиций в первом году: 32000$;
во втором году: 41000$;
в третьем году: 43750$;
в четвертом году: 38250$.
Размер барьерной ставки — 9,2%
Определите дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV1 = 32000 / (1 + 0,092) = 29304,03$
PV2 = 41000 / (1 + 0,092) 2 = 34382,59$
PV3 = 43750 / (1 + 0,092) 3 = 33597,75$
PV4 = 38250 / (1 + 0,092) 4 = 26899,29$

Определим период по истечении которого инвестиция окупается.
Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 29304,03 + 34382,59 = 63686,62$, что меньше размера инвестиции равного 115000$.
Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 63686,62 + 33597,75 = 97284,36$, что меньше 115000$.
Сумма дисконтированных доходов за 1, 2, 3 и 4 года: 97284,36 + 26899,29 = 124183,66$ больше 115000, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 4 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то можно вычислить остаток от четвертого года.
Остаток = (1 — (124183,66 — 115000)/26899,29) = 0,6586 года

Ответ: дисконтированный срок окупаемости инвестиций равен 4 годам (точнее 3,66 года).

Формула для расчета окупаемости в терминах текущих стоимостях с переменной барьерной ставкой:

ТокТС (DPP) — дисконтированный срок окупаемости инвестиций с переменной барьерной ставкой;
n — число периодов;
CFt — приток (или отток) денежных средств в период t;
r_i — барьерная ставка (ставка дисконтирования), доли единицы (при практических расчетах вместо (1+r) t применяют (1+r₀)*(1+r₁)*. *(1+r_t), т.к. барьерная ставка может сильно меняться из-за инфляции и других составляющих);

Io — величина исходных инвестиций в нулевой период.

Пример №2. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций при переменной барьерной ставке.
Размер инвестиции — $12800.
Доходы от инвестиций в первом году: $7360;
во втором году: $5185;
в третьем году: $6270.
Размер барьерной ставки — 11,4% в первом году;
10,7% во втором году;
9,5% в третьем году.
Определите дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта.

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей:
PV₁ = 7360 / (1 + 0,114) = $6066,82
PV₂ = 5185 / (1 + 0,114)/(1 + 0,107) = $4204,52
PV₃ = 6270 / (1 + 0,114)/(1 + 0,107)/(1 + 0,095) = $4643,23

Определим период по истечении которого инвестиция окупается.
Сумма дисконтированных доходов за 1 и 2 года: 6066,82 + 4204,52 = $10271,34, что меньше размера инвестиции равного $12800.
Сумма дисконтированных доходов за 1, 2 и 3 года: 10271,34 + 4643,23 = $15454,57, что больше $12800, это значит, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.
Если предположить что приток денежных средств поступает равномерно в течении всего периода, то можно вычислить остаток от третьего года.
Остаток = (1 — (15454,57 — 12800)/4643,23) = 0,4289 года

Ответ: период окупаемости в текущих стоимостях равен 3 годам (точнее 2,43 года).

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций — это показатель, оценивающий характерное время инвестиции, а именно определяющих, как быстро инвестиционные расходы будут возмещены доходами. Дисконтированный период окупаемости позволяет дать грубую оценку ликвидности проекта и приблизительно оценить риск. И наконец, дисконтированный индекс доходности (DPI) является более надежным, чем внутренний коэффициент окупаемости (IRR), показателем в случаях, когда необходим сравнительный анализ целесообразности инвестиций. Однако потребуется некоторая практика, чтобы появился опыт, позволяющий судить о том, какие значения этого показателя можно считать хорошими.

Но у данного метода существуют недостатки: не определяется рентабельность проекта, не принимается во внимание величина и направления распределения денежных потоков на протяжении периода окупаемости: рассматривается только период покрытия расходов в целом.

В странах с нестабильной политической, налоговой, законодательной системах показатель дисконтированный срок окупаемости инвестиций имеет одно из главных значений с точки зрения снижения финансовых рисков. Кроме этого важность данного показателя определяется стабильностью спроса на результат инвестиций (например, прирост разведанных запасов нефти с каждым годом уменьшается, стоимость добычи увеличивается, а потребление нефти растет, ясно что в среднесрочной, а тем более в долгосрочной перспективе цена будет только расти (при отсутствии рецессии) и проблем со сбытом не будет; другое дело информационные технологии: быстрый прогресс аппаратного и программного обеспечения, высокая конкуренция требует высокой скорости окупаемости т.к. через определенный период многие информационные продукты перестают пользоваться спросом, устаревают).

Полный инвестиционный анализ не должен ограничиваться одним показателем. Желательно использовать их комбинацию.

Главная Методики финансового и инвестиционного анализа Инвестиционный анализ Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Copyright © 2021 by Altair Software Company. Потенциальным спонсорам программ и проекта.

Источник

Discovered

О финансах и не только…

Дисконтированный срок окупаемости инвестиций

Что такое дисконтированный срок окупаемости?

Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Pay-Back Period, DPP) — это срок, требуемый для возврата вложенных инвестиций в проект за счёт чистого денежного потока с учётом ставки дисконтирования.

Дисконтированный срок окупаемости является одним из ключевых показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Сущность метода дисконтированного срока окупаемости заключается в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитают дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупить (покрыть) инвестиционные расходы.

Дисконтирование денежных потоков позволяет учесть изменение стоимости денег во времени, т.е. осуществляется учёт изменения покупательной способности денег. Это особенно актуально в условиях нестабильности национальной денежной единицы.

Ставка дисконтирования, используемая в процессе расчёта срока окупаемости, позволяет учесть не только ожидаемый уровень инфляции, но и норму доходности, приемлемую для инвестора. Всё это, в конечном итоге, позволяет более точно определить срок окупаемости инвестиционного проекта.

В экономической литературе дисконтированный срок окупаемости инвестиций имеет ряд синонимов: дисконтированный период окупаемости капиталовложений, окупаемость в терминах текущих стоимостей, Discounted Payback Period, DPP, Present Value Payback, PVP.

Формула расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Для расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций применяется следующая формула:

где
DPP (Discounted Pay-Back Period) – дисконтированный срок окупаемости инвестиций;
IC (Invest Capital) – размер первоначальных инвестиций;
CF (Cash Flow) – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом;
r – ставка дисконтирования;
n – срок реализации проекта.

Ставка дисконтирования (или барьерная ставка) — это ставка при помощи которой осуществляется приведение величины денежного потока в n-ом периоде к единой величине текущей стоимости. При этом ставка дисконтирования может быть как единой (фиксированной) для всех периодов, так и переменной.

Инвестиционный проект считается эффективным, если сумма дисконтированных потоков от его реализации превышает сумму первоначальных инвестиций (т.е. наступает окупаемость проекта), а также если срок окупаемости не превышает некую пороговую величину (например, срок окупаемости альтернативного инвестиционного проекта).

Примеры расчёта дисконтированного срока окупаемости инвестиций

Предположим, что первоначальные инвестиции в проект составляют 500 тыс., а денежные потоки на протяжении 7 лет реализации проекта имеют значения, как приведено в таблице ниже. Дисконтирование будем осуществлять по ставке 10% годовых.

Приведённые данные свидетельствуют о том, что при первоначальных инвестициях в 500 тыс. за 7 лет суммарные денежные потоки по проекту составят 745 тыс., при этом за первые 5 лет денежные потоки, генерируемые проектом, составят 500 тыс., т.е. окупаемость проекта составляет ровно 5 лет. Но это простой расчёт, который не учитывает стоимость денег во времени.

Если же продисконтировать ожидаемые денежные потоки по ставке 10%, то окупаемость проекта составит практически 7 лет, т.к. накопительный дисконтированный денежный поток за 7 лет превысит первоначальную сумму инвестиций.

Как отмечалось выше, ставка дисконтирования может быть не только фиксированной, но и переменной величиной. На размер ставки дисконтирования могут оказывать влияние ряд факторов, в частности, инфляционные ожидания, стоимость привлечения ресурсов, изменение доходности альтернативных инвестиционных инструментов и т.п. Рассмотрим пример расчёта дисконтированного срока окупаемости с разными уровнями ставки дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования определяем по стандартной формуле (1 + r) n . Например, в нашем случае для третьего года коэффициент дисконтирования составит:

То есть, при расчёте коэффициента дисконтирования для третьего года используются ставки дисконтирования соответственно за первый, второй и третий год.

Разделив денежный поток периода на соответствующий ему коэффициент дисконтирования, получим дисконтированный денежный поток. Как и в первом примере, дисконтированный срок окупаемости инвестиций составит 7 лет.

Преимущества и недостатки метода дисконтированного срока окупаемости

Дисконтированный срок окупаемости позволяет:

• учесть изменение стоимости денег во времени;
• применить разные ставки дисконтирования для отдельных периодов.

Недостатки метода дисконтированного срока окупаемости инвестиций:

• не учитывается размер денежных потоков после точки безубыточности;
• происходит искажение вычисляемых результатов при непостоянных денежных потоках с различным знаком.

Источник

Программа прямого участия (DPP)

Что такое Программа прямого участия (DPP)?

Программа прямого участия (DPP) – это объединенная организация, которая предлагает инвесторам доступ к денежным потокам и налоговым льготам коммерческого предприятия. Также известные как «план прямого участия», DPP представляют собой неторгуемые объединенные инвестиции в недвижимость или связанные с энергетикой предприятия в течение длительного периода времени.

Ключевые моменты

• Программа прямого участия, или DPP, предлагает инвесторам доступ к денежному потоку бизнеса и налоговым льготам.
• DPP требует поддержки от участников, чтобы получить доступ к преимуществам программы.
• Большинство DPP представляют собой инвестиционные фонды недвижимости (REIT) и товарищества с ограниченной ответственностью.

Понимание программы прямого участия (DPP)

В большинстве программ прямого участия ограниченные партнеры вносят деньги (их доля выражается в «единицах»), которые затем инвестируются генеральным партнером. Большинство DPP управляются пассивно и имеют срок службы от пяти до 10 лет. В течение этого времени все налоговые вычеты, а также доход DPP передаются партнерам. Из-за дохода, который они генерируют, и их объединенного характера, DPP стали популярным способом для средних инвесторов получить доступ к инвестициям, которые обычно предназначались для богатых инвесторов, хотя и с некоторыми ограничениями.

Программа прямого участия обычно организована как партнерство с ограниченной ответственностью , корпорация подраздела S или полное партнерство. Такие структуры позволяют передавать доход, убытки, прибыль, налоговые льготы и вычеты ГПП основному партнеру / налогоплательщику до налогообложения. Соответственно, сама DPP не платит корпоративный налог.

DPP не торгуются, что означает, что им не хватает ликвидности и надежного механизма ценообразования – особенно по сравнению с акциями, которые торгуются на фондовом рынке. Таким образом, DPP обычно требуют, чтобы клиенты соответствовали порогам активов и доходов для инвестирования. Эти требования могут различаться в зависимости от штата.

Типы программ прямого участия

Наиболее распространенными DPP являются неторгуемые REIT (около двух третей рынка DPP), нелистинговые компании по развитию бизнеса (BDC) (которые действуют как долговые инструменты для малых предприятий), партнерства по разведке и развитию энергетики и корпорации по лизингу оборудования. .

DPP может иметь юридическую структуру корпорации (например, REIT), товарищества с ограниченной ответственностью или корпорации с ограниченной ответственностью (LLC), но на практике все они действуют как товарищества с ограниченной ответственностью. DPP дает инвестору частичное владение физическим активом, таким как базовая собственность в REIT, оборудование в предприятии по аренде оборудования или скважины и доход от продажи нефти в рамках энергетического партнерства.

Особое внимание: структура программы прямого участия

В DPP партнеры с ограниченной ответственностью являются инвесторами. Если DPP теряет деньги, их обратная сторона ограничивается тем, что они вложили. Генеральный партнер управляет инвестициями; ограниченные партнеры не имеют права голоса в управлении и не получают никакой выгоды от операций DPP. Однако партнеры с ограниченной ответственностью могут проголосовать за смену или увольнение генерального партнера или подать на него в суд за то, что он не действует в лучших интересах партнерства.

Программы прямого участия берут свое начало в Законе о ценных бумагах 1933 года и Правиле 2310 Регулирующего органа финансовой индустрии (FINRA).12 Кандидаты 7-й серии могут ожидать увидеть несколько вопросов по DPP на своем экзамене.

Источник